3Q20 영업이익 194억원, 높아진 기대치 상회
이녹스첨단소재의 3Q20 실적은 매출액 1,059억원(+44%QoQ, +10%YoY)영업이익 194억원(+178%QoQ, +48%YoY)으로, 높아진 컨센서스를 상회하는분기 최대의 실적을 기록했다.
호실적을 주도한 사업부는 InnOLED 사업부로, 주요 고객사의 광저우 OLEDfab향 수요가 예상치를 넘어서며 수익성 호조(OPM 18%)에 크게 기여했다.이 외에도 재고 축적 수요가 발생하며 4Q20의 수요 일부가 3Q20에 선반영된 것으로 추정된다. 반면 반도체용 소재는 예상치를 하회했는데, 이는 주요소재인 DAF가 서버 DRAM 수요 감소로 인해 부진했기 때문이다.한편 영업 외 부문에서는 3Q20 원/달러 환율 하락에 따른 외환 차손 등의영향이 반영되며 -36억원의 손실이 발생했다.
2021년, Innoled와 Smartflex가 이끄는 사상 최대의 실적
4Q20 실적은 매출액 929억원(-12%QoQ, +8%YoY) 영업이익 108억원(-44%QoQ, -4%YoY)으로 전망된다. 3Q20에 일부 선 반영된 실적과 통상 4Q에 진행되는 재고 조정 영향으로 인해 반도체 소재 사업부(Innosem)를 제외한 전 사업부의 실적이 전 분기 대비 하락할 것으로 예상된다.2021년은 매출액 4,379억원(+27%YoY) 영업이익 574억원(+35%YoY)으로,사상 최대의 실적이 전망된다. 전 사업부의 실적 성장이 예상되는 가운데, ‘중소형 및 대형 OLED 시장 확대(Innoled)’와 ‘플래그쉽 스마트폰의 디지타이저채용 확대(Smartflex)’가 동사의 실적 성장을 주도할 것으로 판단된다. 최근주요 고객사는 2021년 OLED TV 패널 출하량 전망치를 700 ~ 800만 대로제시하며, 내년 OLED TV 시장 확대에 대한 강한 의지를 나타냈다. 특히 동사의 대형 OLED 패널용 필름은 매출액 확대 시 강한 영업 레버리지 효과가나타나 수익성 제고에 긍정적이다.동사에 대한 투자의견 BUY, 목표주가 66,000원을 유지한다. 현 주가는2021E 10.6배 수준으로, 2021년 사상 최대의 실적을 기대하며 4Q20 비수기를 활용한 적극적인 매수 전략을 추천한다.
키움 김소원