2023-08-23
이베스트증권 / 조은애
투자의견 BUY 목표주가 40,000
1분기 큰 폭의 어닝서프라이즈 발표 이후 동사 주가는 ESL 부문 성장성을 반영한 주가 상승 보다는 상고하저 실적 피크아웃 우려로 큰 변동성을 보였다.
8/8일 2분기 실적도 시장 기대치를 상회하자 투자자들의 관심은 다시 ESL 부문 신규수주와 기존 수주잔고 의 매출인식 속도에 집중되고 있다.
2Q23 실적은 매출액 5,235억원(+19% yoy), 영업이익 442억원(+120% yoy)을 기록 했으며, ESL 수주잔고의 매출인식률 상승(2021년 14% → 2022년 18% → 1H23 28%)이 확인되었다.
ESL 부문은 대형, 컬러 등 높은 ASP의 제품 매출 비중 상승으로 매출액 2,518억원(+155% yoy), 영업이익 412억원(+120% yoy), 영업이익률 16%(+10%p yoy)로 높은 수익성이 지속됐다.
솔루엠 ESL 사업부문의 수주잔고 매출인식률은 2022년 18% → 2023F 33% → 2024F 42%로 상승세가 지속될 것으로 전망한다.
1H23 기준 수주잔고 1.4조원 중 2024년 설치 확정 물량이 상당부분인 것으로 파악되어 2024년에는 ESL 매출 1조원 달성이 가능할 것으로 보인다.
ESL 사업부 예상 실적은 2023F 매출액 7,909억원 (+123% yoy), 영업이익 1,203억원(+319% yoy), 2024F 매출액 1.1조원(+36% yoy), 영업이익 1,654억원(+37% yoy) 이다.
솔루엠에 대해 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가는 예상 실적 상향을 반영하여 40,000원으로 상향했다.
동사 ESL 부문 수주잔고 매출인식 속도를 확인했고, 2024년 까지 동사 ESL 사업부는 기존 수주잔고의 매출인식률 상승이 지속되는 구간으로 보인다.
추가적인 실적 상향 조정은 ESL 사업부의 신규수주 규모, 자동차 충전기 파워모듈 등 관련 신사업 가시화에 따라 가능할 것으로 판단한다.