|
구 분 | 2002년 | 2003년 | 2004년 | 2005년 | 2006년 | |
---|---|---|---|---|---|---|
실린더라이너 사업부문 |
제품매출 | 8,593 | 3,626 | 4,531 | 5,991 | 7,880 |
임가공매출 | 2,538 | 3,776 | 6,571 | 8,803 | 11,572 | |
제품수출 | 3,664 | 5,708 | 5,574 | 5,526 | 6,920 | |
기타(수리) | - | - | - | 83 | - | |
소 계 | 14,795 | 13,110 | 16,676 | 20,403 | 26,372 | |
기부속 사업부문 | 상품매출 | 181 | 921 | 2,135 | 1,123 | 94 |
상품수출 | 7,606 | 8,881 | 7,867 | 36 | - | |
기타(물류) | - | 274 | 496 | - | - | |
소 계 | 7,787 | 10,076 | 10,498 | 1,159 | 94 | |
합 계 | 22,582 | 23,186 | 27,174 | 21,562 | 26,466 |
전방산업의 경기변동에 따른 위험
당사는 선박의 주요 부품인 엔진의 구성품을 전문으로 생산하는 업체로서, 조선산업의 시장규모 및 성장률 등에 직접적인 영향을 받고 있는 바, 향후 전방산업인 조선산업의 경기변동과 당사 제품의 시장경쟁력 확보 여부 등에 따라 당사의 수익성 및 매출액이 영향을 받을 수 있습니다. 장기적으로 신조선 수주량의 둔화 또는 감소세가 지속될 경우 전방산업의 경기변동에 따라 조선기자재 산업의 매출감소 및 수익성 감소로 이어질 수 있습니다. 그림: .
한편, 조선 경기 싸이클은 20~30년 주기로 큰 싸이클을 가지고 있으나, A/S 시장의 경우 지속적으로 증가하고 있는 추세를 보이고 있습니다. 2003년 이후 대규모 수주분은 지난해부터 본격적으로 건조가 시작되었기 때문에 조선기자재 업체의 수혜가 향후 3~4년간 지속될 것으로 판단됩니다. 선박 건조원가에서 조선기자재 가격이 차지하는 비중이 약 55%~70% 수준이기 때문에 조선기자재 업체들의 지속적인 매출 증대와 수익성 개선이 기대됩니다.
나. 중국 조선산업의 급속한 발전에 따른 위험
중국은 1970년대말 개혁개방 정책을 통해 조선산업의 현대화 기틀을 마련했고, 1980년대말 이후에는 조선산업을 수출산업으로 지정, 적극적인 육성정책을 펼치고 있는 상황입니다. 현재 중국내에서 진행중인 설비확장 계획이 대부분 종결되는 2015년까지는 VLCC 등 대형화물선을 건조할 수 있게 될 예정입니다.
중국의 조선산업은 장기적이고 확고한 육성정책, 저임금을 바탕으로 한 풍부한 노동력 등이 국내 조선산업 및 조선기자재 산업에 위협적인 요소로 작용하고 있습니다.
특히, 기술적인 면에서 한국 조선업체들에 비해 크게 뒤져 있으나 산업연구원 자료에 따르면 2010년에는 한국의 조선업체 기술수준의 80~85% 수준까지 올라설 전망이어서 설비증설과 저임금을 통한 공격적인 수주에 나설것으로 판단됩니다.
[ 주요 거래처별 매출 비중 ] |
(단위 : 백만원) |
거래처 | 2006년 | 매출비중 | 2005년 | 매출비중 | 2004년 | 매출비중 | 2003년 | 매출비중 |
---|---|---|---|---|---|---|---|---|
두산엔진 | 12,963 | 49.0% | 9,532 | 44.2% | 8,552 | 31.5% | 6,590 | 28.4% |
현대중공업 | 5,275 | 19.9% | 4,543 | 21.1% | 2,130 | 7.8% | 540 | 2.3% |
바칠라 | 5,926 | 22.4% | 3,825 | 17.7% | 4,131 | 15.2% | 2,604 | 11.2% |
[ 상장후 유통가능주식수 ] |
(단위:주) |
구 분 | 이름 | 관계 | 신고서 제출일 | 지분율 | 보호예수 기간 | |
---|---|---|---|---|---|---|
보호예수 | 최대주주등 | 김종호 | 본인 | 1,427,280 | 21.79% | 1년 |
백선영 | 배우자 | 858,600 | 13.11% | |||
백수영 | 처제 | 858,600 | 13.11% | |||
김막심 | 임원 | 312,000 | 4.76% | |||
윤형철 | 임원 | 144,000 | 2.20% | |||
소계 | 3,600,480 | 54.97% | ||||
우리사주조합 | 200,000 | 3.05% | 예탁 후 1년 | |||
합계 | 3,800,480 | 58.02% | ||||
유통물량 | 구주주 | 1,199,520 | 18.31% | |||
공모주주 | 1,550,000 | 23.66% | ||||
합계 | 2,749,520 | 41.98% | ||||
발행주식총수 | 6,550,000 |
주) 수요예측에 참여하여 물량을 배정받은 기관투자자가 의무 보유를 확약하는 경우에는 일정기간 동안(2주일~1개월이상) 해당 수량만큼 유통가능 물량이 감소할 수 있습니다. |
요약 재무정보
(단위 : 백만원 ) |
구 분 | 제 23 기 (2006년도) |
제 22 기 (2005년도) |
제 21 기 (2004년도) |
---|---|---|---|
[유동자산] | 27,112 | 17,313 | 14,743 |
[고정자산] | 13,088 | 15,426 | 12,024 |
자산총계 | 40,199 | 32,739 | 26,768 |
[유동부채] | 8,198 | 9,358 | 8,836 |
[고정부채] | 885 | 1,008 | 1,237 |
부채총계 | 9,083 | 10,366 | 10,073 |
[자본금] | 2,400 | 2,000 | 2,000 |
[자본잉여금] | 2,705 | 1,908 | 1,895 |
[이익잉여금] | 26,012 | 18,465 | 13,322 |
[자본조정] | - | - | -522 |
자본총계 | 31,117 | 22,373 | 16,695 |
매출액 | 26,466 | 21,562 | 27,174 |
영업이익 | 9,295 | 5,554 | 5,683 |
경상이익 | 9,800 | 6,690 | 5,564 |
당기순이익 | 7,848 | 5,416 | 4,325 |
요약 재무정보
(단위 : 백만원 ) |
구 분 | 제 23 기 (2006년도) |
제 22 기 (2005년도) |
제 21 기 (2004년도) |
---|---|---|---|
[유동자산] | 27,112 | 17,313 | 14,743 |
[고정자산] | 13,088 | 15,426 | 12,024 |
자산총계 | 40,199 | 32,739 | 26,768 |
[유동부채] | 8,198 | 9,358 | 8,836 |
[고정부채] | 885 | 1,008 | 1,237 |
부채총계 | 9,083 | 10,366 | 10,073 |
[자본금] | 2,400 | 2,000 | 2,000 |
[자본잉여금] | 2,705 | 1,908 | 1,895 |
[이익잉여금] | 26,012 | 18,465 | 13,322 |
[자본조정] | - | - | -522 |
자본총계 | 31,117 | 22,373 | 16,695 |
매출액 | 26,466 | 21,562 | 27,174 |
영업이익 | 9,295 | 5,554 | 5,683 |
경상이익 | 9,800 | 6,690 | 5,564 |
당기순이익 | 7,848 | 5,416 | 4,325 |
동사의 주력사업인 실린더라이너의 전세계적으로 동사와 일본의 동아공기에서 생산점유율 50% 이상을 차지하고 있는 상황이며, 공급자우위 시장이 한동안 지속될 전망입니다. 전세계적으로 경기회복에 따른 선박물동량 증가, 운임의 상승, 해양오염방지를 위한 엄격한 기준 적용 등으로 인한 노후선박 해체량 증가등으로 새로운 선박수요가 지속적으로 발생해 시장규모의 확대가 예상되고 있습니다.
<대형선박엔진용 실린더라이너 제조업체 및 시장점유율>
업체명 | 국가 | 세계시장 점유율 |
주요고객 |
---|---|---|---|
토아코오키 (동아공기) |
일본 | 40% | 일본내 주요 엔진빌더, 두산엔진, 현대중공업, MAN B&W, WARTSILA 외 |
(주)케이프 | 한국 | 25% | 두산엔진, 현대중공업, WARTSILA 외 |
현대중공업(주) | 한국 | 14% | 현대중공업 자체 생산엔진용 및 A/S용 |
기타업체 (CEGIELSKI, DMV, MARISO외 군소업체 등) |
폴란드 독일 중국 등 |
21% | 중국엔진빌더, 유럽지역 조선소, 조선기자재 전문유통업체 등 |
합 계 | 100% |
구 분 | 금 액 | 비 고 |
---|---|---|
비교가치 | 26,031원 | PER 및 EV/EBITDA에 의한 비교가치 (2006년기준) |
기준공모가액 | 16,425원 | 비교가치의 63.10% |
주당 공모희망가액 | 14,500원~16,500원 | 기준공모가액의 88.28%~100.46% |
확정공모가액 | 수요예측 결과와 시장상황 등을 고려하여 발행회사인 케이프와 대표주관회사인 미래에셋증권(주)가 협의하여 결정 |
[ 조선 기자재 업체 검토 내역 ]
용도별 | 업체명 | 업 종 | 주요제품 |
---|---|---|---|
선박통신 장비 |
사라콤 | 방송및무선통신기기제조업 | 선박통신장비 |
삼영이엔씨 | 방송및무선통신기기제조업 | 선박통신장비 | |
선박 상부 |
오리엔탈정공 | 선박구성부분품제조업 합성수지및기타플라스틱 |
선박용철구조물,선박용의장품 |
LNG선박 (보냉제) |
화인텍 | 물질제조업 | 극저온 액화탱크용보냉제 |
선박엔진 구성품 외 |
케이에스피 | 금속단조제품제조업 | 특수용접기술 기반 선박 밸브 등 |
삼영엠텍 | 금속조립구조재제조업 | 선박엔진 내연기관구조재(MBS) | |
태웅 | 그외기타조립금속제품제조업 | 금속단조제품제조, Ring-Mill단조 | |
현진소재 | 금속단조제품제조업 | 선박엔진부품, 풍력부품, 단조제품 | |
평산 | 금속단조제품제조업 | 풍력 타워플랜지, Ring-Mill 단조 | |
용현비엠 | 금속단조제품제조업 | 선박 엔진 부품 | |
선박 배관 등 | 하이록코리아 | 금속조립구조재제조업 | 조선, 플랜트용 관이음새, 후렌지밸브 |
성광벤드 | 강관제조업 | 철강 관이음쇠(배관) 제조 | |
태광 | 그외기타조립금속제품제조업 | 산업용 배관자재, 금속관이음새 |
2006년(단위 : 백만원) | ||||||||
---|---|---|---|---|---|---|---|---|
매출액 | 영업이익 | 이익률 | 경상이익 | 이익률 | 당기순이익 | 이익률 | 자본금 | |
삼영엠텍 | 63,076 | 11,352 | 18% | 10,104 | 16% | 7,655 | 12% | 5,500 |
성광벤드 | 181,983 | 28,583 | 16% | 27,191 | 15% | 19,957 | 11% | 14,300 |
오리엔탈정공 | 263,651 | 6,139 | 2% | 2,433 | 1% | 1,358 | 1% | 9,207 |
케이에스피 | 30,603 | 6,561 | 21% | 6,494 | 21% | 5,873 | 19% | 4,600 |
태광 | 189,562 | 24,387 | 13% | 24,814 | 13% | 19,080 | 10% | 9,897 |
태웅 | 275,984 | 36,844 | 13% | 35,231 | 13% | 27,325 | 10% | 7,860 |
하이록코리아 | 68,113 | 10,615 | 16% | 7,789 | 11% | 6,017 | 9% | 5,898 |
현진소재 | 141,689 | 22,351 | 16% | 23,368 | 16% | 17,903 | 13% | 7,125 |
화인텍 | 211,695 | 14,914 | 7% | 14,172 | 7% | 10,772 | 5% | 7,830 |
용현BM | 33,732 | 4,793 | 14% | 4,581 | 14% | 3,697 | 11% | 2,150 |
평산 | 167,331 | 26,129 | 16% | 24,034 | 14% | 18,647 | 11% | 7,300 |
대선조선 | 149,070 | 7,261 | 5% | 29,165 | 20% | 21,264 | 14% | 2,530 |
케이프 | 26,466 | 9,295 | 35% | 9,800 | 37% | 7,848 | 30% | 2,400 |
케이프 - PER를 적용한 비교가치 산정결과
(단위 : 천원, 원) |
구 분 | 2006년말 | 비 고 |
---|---|---|
당기순이익 | 7,847,550 | a |
전환사채이자 등 | - | b |
희석 당기 순이익 | 7,847,550 | c=a+b |
가중평균유통보통주식수 | 4,361,644 | d |
가중평균희석주식수 | - | e |
주식수 소계 | 4,361,644 | f=d+e |
희석 주당 순이익 | 1,799 | g=c/f |
적용 PER | 13.54 | h |
PER에 의한 비교가치 | 24,357원 | i=g*h |
주) 주식수의 경우 2006년 가중평균유통보통주식수 4,361,644주를 적용하였습니다.
[ 2006년 유사회사 평균 PER 산정내역 ] |
(단위 : 천원, 원) |
구 분 | 삼영엠텍 | 케이에스피 | 용현비엠 |
---|---|---|---|
당기순이익 | 7,655,271 | 5,873,365 | 3,697,137 |
주식보상비용 등 | - | 129,961 | |
희석 당기 순이익 | 7,655,271 | 6,003,326 | 3,697,137 |
가중평균유통보통주식수 | 10,852,860 | 9,200,000 | 3,316,986 |
가중평균희석주식수 | - | - | - |
주식수 소계 | 10,852,860 | 9,200,000 | 3,316,986 |
희석 주당 순이익 | 705.37 | 652.54 | 1,114.61 |
유사회사 주가 | 9,614 | 9,118 | 14,502 |
유사회사의 PER (순이익 기준) |
13.63 | 13.97 | 13.01 |
평균 PER (순이익 기준) |
13.54 |
구 분 (단위: 원) | PER | EV/EBITDA | 평균 |
---|---|---|---|
2006년 기준 | 24,357 | 27,705 | 26,031 |
<공모 희망가액 제시범위 산출내역>
구 분 | 내 용 | 비 고 |
---|---|---|
비교가치 | 26,031원 | 유사회사와 비교평가 (PER, EV/EBITDA) |
실질할인율 | 36.90% | 명목할인율 30.00% |
기준 공모가액 | 16,425원 | |
희망 공모가 밴드 | 14,500원 ~ 16,500원 | 기준공모가액의 88.28%~100.46% |
공모 희망가액 범위 | 254억원 ~ 289억원 | 공모주식수 1,750,000주 |
[2006년 기준] |
(단위 : 천원) |
구 분 | 케이프 | 삼영엠텍 | 케이에스피 | 용현비엠 |
---|---|---|---|---|
[유동자산] | 27,111,522 | 27,984,724 | 24,172,849 | 21,722,716 |
[고정자산] | 13,087,948 | 24,857,703 | 20,636,027 | 12,753,207 |
자산총계 | 40,199,470 | 52,842,427 | 44,808,876 | 34,475,923 |
[유동부채] | 8,197,178 | 22,123,490 | 16,172,123 | 11,025,629 |
[고정부채] | 885,433 | 4,248,784 | 5,808,575 | 318,393 |
부채총계 | 9,082,611 | 26,372,274 | 21,980,698 | 11,344,022 |
[자본금] | 2,400,000 | 5,500,000 | 4,600,000 | 2,150,000 |
[자본잉여금] | 2,704,558 | 4,522,128 | 3,097,515 | 13,162,819 |
[이익잉여금] | 26,012,301 | 16,313,973 | 15,130,663 | 7,819,082 |
[자본조정] | - | 134,054 | - | - |
자본총계 | 31,116,859 | 26,470,155 | 22,828,178 | 23,131,901 |
매 출 액 | 26,466,056 | 63,075,567 | 30,602,804 | 33,731,646 |
영업이익 | 9,294,855 | 11,352,103 | 6,561,416 | 4,792,594 |
경상이익 | 9,800,151 | 10,103,769 | 6,494,173 | 4,581,143 |
당기순이익 | 7,847,550 | 7,655,271 | 5,873,365 | 3,697,137 |
시가총액 | 1,105억원 | 828억원 | 690억원 |
[2006년 기준] |
(단위 : 원, 배) |
구 분 | 케이프 | 삼영엠텍 | 케이에스피 | 용현비엠 |
---|---|---|---|---|
액면금액 | 500 | 500 | 500 | 500 |
주당순이익 | 1,799 | 705 | 652 | 1,115 |
기준주가 | 14,500 | 9,614 | 9,118 | 14,502 |
PER | 8.1 | 13.6 | 14.0 | 13.0 |
EV/EBITDA | 5.08 | 8.8 | 12.7 | 10.7 |
[2006년]
구 분 | 케이프 | 삼영엠텍 | 케이에스피 | 용현비엠 |
---|---|---|---|---|
매출액 영업이익율 | 35.12% | 18.00% | 21.44% | 14.21% |
매출액 순이익율 | 29.65% | 12.14% | 19.19% | 10.96% |
총자산순이익율 | 21.52% | 15.74% | 15.25% | 14.30% |
자기자본 순이익율 | 29.34% | 34.12% | 28.70% | 23.66% |
[ 2006년 기준 ]
구 분 | 케이프 | 삼영엠텍 | 케이에스피 | 용현비엠 |
---|---|---|---|---|
매출액증가율 | 22.74% | 17.19% | 48.59% | 17.26% |
영업이익증가율 | 67.35% | 63.56% | 32.97% | 7.00% |
당기순이익증가율 | 44.90% | 52.77% | 37.36% | 9.82% |
총자산증가율 | 22.79% | 18.89% | 38.98% | 100.06% |
총자산회전율 | 0.73회 | 1.30회 | 0.79회 | 1.30회 |