[금융] 블랙록(Black Rock), 엔저 진행 해외투자자 이탈 우려

[お持て成し]

블랙록(Black Rock), 엔저 진행 해외투자자 이탈 우려 / 5/13(월) / Bloomberg

(블룸버그) : 미국 자산운용사인 블랙록은 외환시장에서 엔화 약세가 해외 투자자들의 일본 주식 이탈을 초래하고 있다고 보고 있다.

닛케이평균주가는 올 들어 14% 상승(10일 시점)해 구미 등 세계 주요 시장을 웃돌고 있다. 하지만 엔화 환율이 달러 대비 34년 만에 최저치 수준으로 떨어지면서 달러 기준 상승률은 3%에 그쳐 해외 투자자들이 보기에는 저조한 실적이다. 같은 기간 미국의 S&P500 주가지수 상승률은 9.5%, 달러 기반의 홍콩 항셍지수는 11%에 이른다.

블랙 록·재팬의 반바 유알파 운용 본부장은 블룸버그의 인터뷰에서, 「통화 약세가 계속되면, 글로벌 투자가에게 있어서 일본주에의 투자는 어려워진다」라고 지적. 해외 투자자와 일본에 대해 이야기할 때, 「환율에 대한 것은 틀림없이 전원의 머릿속에 있다」라고 말했다.

엔저는 일본의 수출 기업에 있어서 이익의 상승 요인이 되기 때문에, 지금까지는 일본 주식시세에 있어서도 플러스로 작용하는 경우가 많았다. 그러나 역사적인 엔화 약세의 진행은 원자재와 에너지 등의 수입비용 상승으로 이어져 내수계 기업의 이익과 개인소비를 압박하고 있기 때문에 이런 점이 경계된 닛케이 평균은 3월에 매긴 사상 최고치에서 6% 이상 떨어뜨리고 있다.

반바 씨는, 향후의 엔 시세는 일본 은행에 의한 추가 금리 인상의 동향보다, 미 연방준비제도이사회(FRB)의 동향에 달려 있다고 보고 있다. FRB가 금리 인하를 단행하지 않으면, 엔은 서서히 대달러로 170엔대까지 엔저가 진행될지도 모르고, 금리 인하를 실시하면 130-135엔 정도까지 엔고로 흔들릴 가능성은 「충분히 생각할 수 있다」라고 한다.

도쿄 시간 13일 이른 아침은 155엔대 후반으로 추이하고 있다. 반바 씨는, 현재의 수준을 「저가」라고 지적. 엔화의 페어밸류는 현재 수준보다 훨씬 높은 130엔대로 분석하고 있어 150엔을 넘는 엔고 수준이 되면 해외투자가들은 안심하고 시장에 돌아올 것이라고 전망했다.

정부·일본은행은 과거 몇 주 사이에 적어도 2회의 엔 매수 개입을 실시했다고, 일본은행의 당좌 예금 잔고의 증감 요인의 예상치등으로부터 시장에서는 추계되고 있다. 엔저의 장기화가 정부에 있어서는 두통거리가 되고 있어 계속 엔저가 가속화되는 상황에서는 개입을 실시할 가능성은 있다.

일본, 3.5조엔 환율개입 실시 가능성, 일본은행 당좌예금 전망 시사

반바 씨는, 일본은행은 7월이나 10월에 추가 금리인상을 단행할 가능성이 있는 것 외에, 그 전에 국채의 매입을 줄일 것이라고 예상하고 있다. 우에다 카즈오 총재의 환율에 대한 톤은 최근 분명히 변화하고 있어, 정상화에의 스텝의 타이밍을 앞당길 가능성이 있다고 반바 씨는 이야기한다.

블랙록 이외에도, 일본은행에 의한 추가 금리 인상이 엔을 끌어올린다고 보는 방향은 많다. 뱅가드그룹은 일본의 정책금리가 연말까지 0.75%까지 오를 것으로 예상하고 퍼시픽인베스트먼트매니지먼트(PIMCO)는 0.25% 포인트의 금리 인상이 앞으로 세 차례 있을 수 있다는 전망이다.

일본은행, 시장 예상 뛰어넘는 3차례 추가 금리인상도 - 핌코 굽타 씨

반면 헤지펀드는 엔화 약세에 더 베팅하고 있고 단기 목적의 펀드는 160-161엔 범위에서 옵션을 사기 시작했다. 

블랙록의 반바 씨는, 일본주에 대해서는 장기적으로 긍정적인 견해다. 중동 정세의 긴장 등 지정학 리스크나 FRB의 매파적인 자세 등 매크로 요인이 리스크 자산에의 투자 의욕을 감퇴시키고 있지만, 일본의 기업 통치(기업 통치) 개혁이나 임금 인상 등의 움직임이 상승 재료가 되고 있어 시세는 여전히 견조하다고 보고 있다.

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Winnie Hsu

https://news.yahoo.co.jp/articles/016fc60b12237ca3dacb79ca5c34c927439181f2?page=1

ブラックロック、円安進行が海外投資家の日本株離れを招く恐れ（Bloomberg） - Yahoo!ニュース

ブラックロック、円安進行が海外投資家の日本株離れを招く恐れ
5/13(月) 9:44配信


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（ブルームバーグ）： 米資産運用会社のブラックロックは、外国為替市場における円安進行が海外投資家の日本株離れを招いているとみている。

日経平均株価は今年に入り14％上昇（10日時点）し、欧米など世界の主要市場を上回っている。しかし、円相場が対ドルで34年ぶりの安値水準に下落していることを受け、ドルベースの上昇率はわずか３％にとどまり、海外投資家からすると低調なパフォーマンスだ。同期間の米Ｓ＆Ｐ500種株価指数の上昇率は9.5％、ドルベースの香港ハンセン指数は11％に達する。

ブラックロック・ジャパンの番場悠アルファ運用本部長はブルームバーグのインタビューで、「通貨安が続けば、グローバル投資家にとって日本株への投資は難しくなる」と指摘。海外投資家と日本について話す際、「為替のことは間違いなく全員の頭の中にある」と述べた。

円安は日本の輸出企業にとって利益の押し上げ要因となるため、これまでは日本株相場にとってもプラスに働くケースが多かった。しかし、歴史的な円安の進行は原材料やエネルギーなどの輸入コストの上昇につながり、内需系企業の利益や個人消費を圧迫しているため、こうした点が警戒された日経平均は３月に付けた史上最高値から６％以上下げている。

番場氏は、今後の円相場は日本銀行による追加利上げの動向よりも、米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）の動向次第だとみている。ＦＲＢが利下げに踏み切らなければ、円は徐々に対ドルで170円台まで円安が進むかもしれず、利下げを行えば130－135円程度まで円高に振れる可能性は「十分に考えられる」と言う。

東京時間13日早朝は155円台後半で推移している。番場氏は、現在の水準を「割安」だと指摘。円のフェアバリューは現在の水準より「はるかに高い」130円台と分析しており、150円を超す円高水準になれば、海外投資家は安心して市場に戻ってくるだろうとの見方を示した。

政府・日銀は過去数週の間に少なくとも２回の円買い介入を実施したと、日銀の当座預金残高の増減要因の予想値などから市場では推計されている。円安の長期化が政府にとっては頭痛の種になっており、引き続き円安が加速した場面では介入を実施する可能性はある。

日本は約3.5兆円の為替介入実施した可能性、日銀当座預金見通し示唆

番場氏は、日銀は７月か10月に追加利上げに踏み切る可能性があるほか、その前に国債の買い入れを減らすだろうと予想している。植田和男総裁の為替に対するトーンは最近明らかに変化しており、正常化へのステップのタイミングを前倒しする可能性があると番場氏は話す。

ブラックロック以外にも、日銀による追加利上げが円を押し上げるとみる向きは多い。バンガード・グループは、日本の政策金利が年末までに0.75％まで上昇すると予想し、パシフィック・インベストメント・マネジメント（ＰＩＭＣＯ）は0.25ポイントの利上げが今後３回あり得るとの見方だ。

日銀、市場予想上回る３回の追加利上げも－ピムコのグプタ氏

一方、ヘッジファンドはさらなる円安に賭けており、短期狙いのファンドは160－161円のレンジでオプションを買い始めている。

ブラックロックの番場氏は、日本株に対しては長期的にポジティブな見方だ。中東情勢の緊張など地政学リスクやＦＲＢのタカ派的な姿勢などマクロ要因がリスク資産への投資意欲を減退させているものの、日本のコーポレートガバナンス（企業統治）改革や賃上げなどの動きが押し上げ材料となっており、相場は依然として堅調だとみている。

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