디아이씨(092200) 환골탈태: Geely가 이끌고 DCT가 밀어준다
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디아이씨(092200), 목표주가 14,000원 투자의견 Buy로 커버리지 개시[중소형주 Top-Picks]
디아이씨(092200)에 대해 목표주가 14,000원 투자의견 Buy를 제시하며 커버를 개시한다.
목표주가 14,000원은 디아이씨의 2016년 연말기준 EPS 1,125원에 P/E multiple 12.54x를 적용한 수치이다.
Applied P/E multiple 12.52x는 Geely에 대한 기대감 및 정상이익 구간이었던 나왔던 2010년 연말 기준 P/E 12.54x을 추가적인 할증/ 할인 없이 그대로 적용한 수치이다.
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2016년, Geely가 이끌고
2016년 디아이씨는 올해 대비 +17.5%yoy 증가한 6,161억원의 매출액과 +34.1%yoy 증가한 414억원의 영업이익을 창출할 것으로 전망된다.
영업이익률은 올해 대비 +0.8%p 개선된 6.7% 수준, 올해 2분기 이후 지속되고 있는 실적 호조세가 지속될 수 있다는 판단이다.
실적 호조의 배경은 디아이씨의 중국법인 대일기배유한공사의 가동률 상승이다.
2010년 중국 로컬 자동차 업체 Geely로부터 4,000억원 규모의 6단 자동변속기 수주를 받은 대일기는 6단 자동변속기 탑재율 저하로 투자회수기 진입에 실패하였다.
그러나 올해 4월 Geely가 Volvo와의 첫 합작차량 GC9을 6단 자동변속기 전용으로 출시하면서 가동률이 급격히 증가하고 있다.
실제로 올해 1분기 Geely향 납품규모가 5,000대 미만이었던 것과 달리 3분기 월별 9,000대 수준으로 증가했으며[2015년 연간 6만대 규모], 내년 15만대를 납품하며 연간 1,007억원(+100.7%yoy) 수준의 매출을 창출하는 법인으로 환골탈태할 전망이다.
중국에서 가장 뜨거운 자동차 업체 Geely의 상품성 개선 및 판매 증가의 수혜는 2016년에도 지속될 것이다.
DCT가 밀어준다
한편 현대/기아차의 차세대 변속기로 선택돼 확장되고 있는 DCT(Dual Clutch Transmission)가 디아이씨의 실적개선을 보조할 것이다.
디아이씨는 9월 두 차례의 공시를 통해 총 3,300억원 규모의 현대/기아차향 7단 DCT 수주를 발표하였다.
이는 현대/기아차의 DCT 1차확장 물량(약 45만대 규모, 2015년~2016년)을 포함하지 않은 금액이다.
현대/기아차가 신모델에 지속적으로 DCT 라인업을 추가하고 있는 점을 고려할 때, DCT 확대는 디아이씨의 내년 그리고 후년을 위한 신성장 동력이 될 수 있다는 판단이다