삼성에스디에스-1Q16 예상 대비 부진 전망

[주식 이야기]

삼성에스디에스-1Q16 예상 대비 부진 전망 [이베스트투자증권-성종화]
▶ 1Q16 실적부진 전망. 당사 종전 전망치 및 시장 컨센서스 전망치 대폭 미달 전망
1Q16 연결실적은 매출 17,579 억원(YoY -8.2%), 영업이익 1,051 억원(YoY -19.4%)으로서
매출, 영업이익 모두 전년동기 대비 감소하는 등 부진할 것으로 전망한다. 1Q16 연결실적
전망치는 당사 종전 전망치(매출 19,192 억원, 영업이익 1,186 억원) 및 시장 컨센서스
전망치(매출 19,585 억원, OP 1,310 억원)에 대폭 미달하는 것이다. 1Q16 매출은 동사 모든
매출부문이 YoY, QoQ 부진은 물론 당사 종전 전망치 대비 미달할 것으로 전망한다.

▶ 15-16 년 성장정체, 17 년부터 성장성 회복 전망. But, 실적 전망치는 하향
동사 매출 성장성은 15-16 년 2 년간 성장정체를 겪은 후 17 년부터는 IT 업황 회복, 솔루션 부문 사업 확장, 물류BPO 고성장 지속 등으로 원래 수준인 YoY 10% 초반 수준으로 회복될 것으로 전망한다. 그러나, 1Q16 부진은 IT 서비스 업황 부진에 따른 구조적인 현상이므로 실적 전망치는 하향한다. 16E, 17E EPS는 각각 10%, 11% 하향한다.

▶ TP 31 만원에서 22 만원으로 29% 하향. Buy 유지. But, Long Term Buy
TP 29% 하향은 16E EPS 10% 하향과 16E EPS 대비 적용 PER 21% 하향에 따른 것이다.
적용 PER 하향은 후계구도 정비 측면 기대감 관련 프리미엄을 하향한 것이다. 후계구도 정비측면 기대감은 상장 직후 한동안 핫이슈였으나 지금은 휴지기이기 때문이다. TP 22 만원은 16E EPS 대비 PER 40.1 배를 적용한 것인데 이는17E, 18E EPS YoY(각각 15.3%, 14.2%)
대비 매우 높은 수치이다. 즉, 후계구도 정비과정 기대감 관련 프리미엄은 종전 대비 대폭
하향했음에도 여전히 현시점 밸류에이션에 상당부분 포함하고 있다.

▶ 장기적으로는 글로벌 솔루션 사업 성장잠재력, 물류 BPO 고성장 지속은 물론 후계구도
정비과정 측면 기대감도 유효하다고 판단한다. 그러나, 후계구도 정비과정 측면 기대감은
삼성전자와의 합병스토리이든 아니면 다른 무엇이든 실제로 구체화될 때 활용하는 것이
현실적이라 판단한다. 지금은 후계구도 정비과정 측면 기대감은 휴지기이고 실적흐름은
부진한 시기라 단기적으론 트레이딩 대응이 현실적이라 판단한다.

[쉬팔언더]

삼성에스디에스 보유중인데 아쉽네요. 감사합니다~