투자의견 매수 유지. 목표주가 238만원으로 종전 대비 +4.8% 상향 조정
- 목표주가를 227만원에서 238만원으로 상향 조정. 2017~18년 EPS를 +4.8%, +4.6% 상향 조정했기 때문. 반도체 실적, 기존 추정치 크게 상회할 전망
- 잔여이익모델 (RIM)에 의한 장기적 관점의 목표주가 300만원 제시. 연평균 순이익 성장률에 보수적 가정 +1% 적용. 중국 기업의 NAND 및 OLED 시설투자 영향으로 삼성전자의 이익 성장이 둔화된다고 전제
- 보수적 가정 기준으로도 동사 주가는 여전히 저평가된 상황. 현재 주가 200만원은 2017~18년 P/E 기준 8.8배, 8.1배 수준에 불과
- 삼성전자가 반도체 시설투자 속도를 탄력적으로 조절한다면 연간 영업이익 50조원 수준 달성 가능. 당사는 2018년 삼성전자의 영업이익을 49조원으로 추정
1Q17 영업이익 9,272십억원 전망. 비수기 1분기에 최초로 9조원 이익 달성 가시화
- 매출 추정치, 51,310십억원에서 49,951십억원으로 하향 조정. 전반적으로 원/달러 환율 영향 때문. 평균환율 추정치, 1,170원에서 1,159원으로 하향 조정
- 영업이익 추정치, 9,272십억원으로 상향 조정. 종전 추정치 8,976억원 및 컨센서스 8,875십억원 상회 전망
- 제품가격의 빠른 상승에 힘입어 반도체 사업무문의 영업이익 추정치가 기존 예상을 상회할 것으로 전망. 4,951십억원 ▶ 5,523십억원으로 상향 조정
- 반도체 제외한 나머지 사업부문의 영업이익 추정치, 종전 대비 소폭 하향 조정
- 사업부문별 영업이익은 반도체 5,523십억원, 디스플레이 1,100십억원, IM 2,305십억원, CE 344십억원 전망
*각 사업부문별 현황 및 전망은 2페이지부터 기술
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