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[대신증권 한유정][3Q20 Preview] 오뚜기: 조화로운 실적 개선 기대
- 투자의견 시장수익률, 목표주가 650,000원 유지
- 3Q20 연결 기준 영업이익은 473억원(+29% yoy, -11% qoq)으로 컨센서스 영업이익 451억원, 종전 대신증권 추정 영업이익 444억원을 상회할 전망
- 내식 수요 확대로 농수산가공품류의 매출 성장률이 가장 두드러질 것으로 예상. 라면 시장 성장에 따라 면제품 매출 성장 전망. 유지류는 코로나19 여파로 부진한 상반기 대비 점진적인 회복세 시현 예상
- 8월 초 장마 영향으로 일부 농수산물 가격이 높은 변동성을 보였으나 대부분 장기 계약으로 원재료 가격의 급등 가능성은 제한적일 것으로 판단하며, 광고선전비율은 1.3%로 상반기 평균 수준으로 유지될 것으로 예상
- 2015~2019년 오뚜기의 해외 매출액의 연평균 성장률은 3%, 2020년 상반기 기준 해외 매출액 비중은 10% 기록. 해외 매출 성장 흐름이 견조하게 유지되고 있어 향후 해외 매출 성장이 외형 성장을 견인할 것으로 예상
- 전사 수익성을 하회했던 라면의 시장점유율이 비교적 안정화되는 추세이며 농수산가공품류의 원가율 역시 2019년을 정점으로 안정화될 가능성이 높아 내수 수익성 개선 여부에 관심을 가질 필요
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