투자의견 BUY, 목표주가 42,000원 유지
슈프리마에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 42,000원을 유지한다.
①본업의 견조한 성장이 지속되고 있으며, ②바이오사인 실적이 매 분기 확대될 것으로 예상되며, ③인디스플레이 시장에서 선제적인 투자를 통해 성장가능성을 확보했다는 판단이다.
4Q17 Preview: 본업 성수기 + 바이오사인 실적 확대
슈프리마의 2017년 4분기 실적은 매출액 142억원(YoY, +16.7%), 영업이익 46억원(YoY, +39.8%)으로 시장기대치를 상회할 것으로 전망한다.
수출 비중이 80% 이상으로 높아, 환영향을 제거하면 30% 중반의 높은 이익률 시현이 가능할 전망이다(2016년 영업이익률 25.6%). 이익 개선의 근거는 ①바이오 인식시스템 신제품 출시 효과와 ②바이오사인 매출액 확대에 기인한다.
바이오사인 매출액은 전분기 대비 2배 이상 증가할 것으로 예상하며, 지문인식 탑재 스마트폰 출하량 대비 시장점유율은 10% 수준으로 추정된다.
2018년 바이오사인 반영 확대. 이익 개선 지속
2018년 실적은 매출액 534억원(YoY, +15.7%), 영업이익 165억원(YoY, +36.4%)을 전망한다.
바이오인식시스템 사업은 신제품 효과가 지속되는 가운데, 안면인식 제품의 아시아시장 판매호조에 기인하여 기존 10% 수준의 성장을 이어갈 것으로 예상한다.
2018년 바이오사인 매출액은 46억원으로 전망한다.
지문인식 탑재 스마트폰 내 바이오사인 점유율 10%를 유지할 것으로 예상하며, 센서 가격 하락에 따른 ASP하락을 반영한 보수적인 추정치이다.
바이오사인 실적은 별도의 비용 없이 영업이익에 그대로 반영되며 큰 폭의 이익 개선을 이어갈 전망이다.
인디스플레이 시장, 가능성에 주목하자
슈프리마는 향후 성장성을 인디스플레이 시장에서 찾고 있다.
초박막 광학식센서기업 바욘드아이즈 지분 참여를 통해 관련 연구개발을 진행하고 있으며, 시장 선점을 바탕으로 높은 성장가능성을 확보했다고 판단한다.
인디스플레이 시장은 모바일 기기를 시작으로 향후 디스플레이, IoT 등 그 적용 분야가 무궁무진하다.
슈프리마는 기술경쟁력을 바탕으로 사업영역을 지속적으로 확장해나가고 있다.
모바일 시장 진입에 성공하며 실적 개선과 밸류에이션 re-rating을 경험했던 것처럼 향후 인디스플레이 시장진출 가능성에 주목해야 한다는 판단이다.