전혀 다른 레벨(Level)의 성장이 지속된다
투자의견 Buy 및 목표주가 23,000원 신규 제시
- 네패스에 대해 투자의견 Buy 및 목표주가 23,000원을 제시하며 당사 커버리지에 신규 편입
- 목표주가 23,000원은 잔여이익모델(RIM, 주요 가정 beta 1.0, market risk premium 6.0%, risk free rate 4.0%)을 통해 산출되었으며, 현 주가대비 44.7%상승 여력 보유
비메모리 산업 성장에 따른 핵심 수혜 전망
- 네패스 추천 근거는 비메모리 산업 성장의 최대 수혜가 전망되기 때문. 주요 투자포인트는 다음과 같음
1) 삼성전자의 비메모리 투자 확대 및 출하량 증가에 따라 WLP사업의 성장추세가 지속될 전망(꾸준한 생산능력 확대 추세에 있음)
2) 고부가가치 사업인 WLP 매출 비중 증가는 영업이익률 개선을 견인
(2011년, 2012년, 2013년 영업이익률 각각 10.3%, 14.6%, 17.2% 전망)
3) DDI 부문의 경우 Mobile 향 비중이 확대되며 실적 변동성이 축소되며 안정성 을 확보할 것으로 기대
3분기 실적: WLP가 주도하는 성장세 이어질 전망
- 3분기 매출액 및 조정영업이익은 각각 742억원(+14.0% q-q), 114억원(+52.0% q-q)으로, 영업이익은 시장 기대치인 128억원을 하회할 전망
- 이유는 2분기에 인식한 대손상각과 관련한 잔여 미수채권 24억원에 대해 추가 상각이 가능하다고 판단했기 때문이며, 이러한 일회성 비용을 제외한다면 3분기 이익성장세는 더욱 높게 나타난 것으로 판단