많은 국가들이 특히 금융위기 이후 거시건전성 정책을 시행해 왔습니다. 대부분의 연구는 거시건전성 조치가 신용에 미치는 영향을 추정합니다. 경제성장에 미치는 영향에 대한 추정치는 아직 부족하다. 경제 성장에 미치는 영향에 대한 신뢰할 만한 추정치를 얻기 어려운 한 가지 이유는 역인과성 문제입니다. 당국은 결정을 내릴 때 미래 성장을 고려합니다.
기부금
저는 89개 국가, 23개 산업의 패널 데이터를 사용하여 거시건전성 정책이 제조업 성장에 미치는 영향에 중점을 둡니다. 제조업은 규모가 작고 일반적으로 규제 기관의 책임 범위를 벗어나기 때문에 이 모델은 건전성 정책이 제조업 성장에 미치는 영향을 적절하게 식별합니다. 또한, 산업별 외부자금 수요에 따른 거시건전성 정책의 성장효과를 분석하였다.
결과
거시건전성 긴축 조치는 제조업 성장에 부정적인 영향을 미치지만 이는 외부 금융 의존도가 높은 산업에만 해당됩니다. 성장 영향은 경제적으로 규모가 크며 3년 동안 지속될 수 있습니다. 외부 금융에 전적으로 의존하는 산업의 경우 성장은 각 거시건전성 정책이 긴축된 이후 1년 동안 0.3% 감소하고 3년 동안 전체적으로 0.9% 감소합니다. 성장 감소는 선진국에서 더욱 두드러지며, 완전 의존 산업의 제조업 성장률은 3년 동안 선진국에서는 1.1%, 신흥 시장에서는 0.7% 감소했습니다. 이러한 손실은 은행 위기와 고성장 기간에 더욱 심해집니다. 민간신용 증가율이 높을수록 부정적인 성장 영향이 완화됩니다. 마지막으로, 거시건전성 정책이 금융 위기와 코로나19 팬데믹 기간 동안 성장 하락을 완화했다는 증거가 있습니다.
추상적인
본 논문은 1990년부터 2021년까지 89개국의 산업 수준 데이터를 사용하여 거시건전성 정책이 성장에 미치는 인과적 영향을 분석합니다. 소규모 산업 규모는 외생적 식별을 생성하고 역인과성을 방지합니다. 거시건전성 긴축 조치는 제조업 성장에 부정적인 영향을 미치지만 이는 외부 금융 의존도가 높은 산업에만 해당되는 것으로 나타났습니다. 이러한 효과는 은행 위기, 생산량 증가 기간 및 선진국에서 더욱 강력해졌습니다. 민간신용 증가율이 높은 기간에는 효과가 약해집니다. 외부 의존 산업에 대한 성장 효과는 경제적으로 규모가 크며 3년 동안 지속될 수 있습니다.