[유안타증권 엔터 이혜인]
하이브 - Bad News is Good News
*원문 링크 : https://bit.ly/3yJUmJK
▶️BTS 병역 이슈 마무리, 그룹 활동 공백기는 최소화하기로 결정
- BTS가 병역 의무를 이행하기 위한 구체적인 준비에 착수. 멤버 진(1992년생)이 오는 10월 말, 입영 연기 취소를 신청할 예정이고, 이후 병무청의 입영 관련 절차를 따를 예정. 다른 멤버들도 각자의 계획에 따라 순차적 병역 이행 예정. 2023년 상반기까지 BTS 멤버들의 개인 앨범 발매 등이 이루어질 계획
- 현 시점에서 2023년 하반기엔 동 그룹의 활동 계획은 없는 상태고, 멤버들도 2025년 완전체 활동 재개를 희망한다고 밝힌 만큼 2023년 하반기부터 2024년 말까지 약 18개월동안 BTS 활동 공백기가 발생할 것으로 예상
- 사실 멤버 진 이외 나머지 여섯 멤버의 경우, 2023년에 입대하지 않고 각자의 출생연도에 따라 입대 시기를 최소 2024년(슈가)에서 최대 2028년(정국)까지 연기가 가능한 상태. 그럼에도 불구하고 그룹 활동 공백기를 줄이고 빠른 완전체 활동 재개를 위한 결단을 내린 것으로 판단
▶️2023년 이익 상향 가능 요소 많고, 2024년부턴 증익 가능 전망
- 2022년 동사 주가 하락 요인이었던 BTS 군입대 시기 및 활동 계획 관련 불확실성이 드디어 제거됐다는 판단. 가장 중요한 점은 BTS 군입대 시기에 대한 가정이 이제는 불필요해지면서 2023~24년 동사 실적에 대한 가시성이 생겼고, 또한 동사 2023년 실적은 Downside Risk 보단 Upside Potential 요소가 더 많은 상태
1) BTS 이외 여러 아티스트들의 기대 이상으로 빠른 성장 속도 시현, 2) 위버스 유료 수익 모델 도입(구독 소통 서비스) 및 해외 아티스트 입점 이후 MAU & ARPPU 레벨 구조적 변화 등이 동사 실적 상향 조정 변수로 작용 가능
▶️투자의견 Buy, 목표주가 210,000원으로 하향조정
- 목표주가 산정 기준 시점을 2024년으로 변경. 2024년 예상 EPS 5,941원에 목표 P/E 35배를 적용
- 동사가 타 엔터3사 대비 Multiple 프리미엄을 받을 수 있는 근거는 크게 4가지로 요약 가능
1) 자체 플랫폼 위버스를 보유하고 있어 팬 데이터 확보 및 다양한 비즈니스 모델 도입 용이,
2) 확보 수요(팬) 1명당 창출해내는 수익이 경쟁사 대비 상대적으로 높은 편이며,
3) 2023~24년 성장이 가장 기대되는 4세대 그룹(TXT, 엔하이픈, 르세라핌, 뉴진스)을 최대로 보유하고 있어 IP 포트폴리오가 엔터 4사 중 가장 우수하다고 평가되며,
4) 압도적인 자본력을 바탕으로 신인 그룹 개발에 대한 높은 Hit Ratio와 그룹 간 경쟁우위 선제적 확보 기대 가능. 2023년 신인 4팀이 추가로 데뷔 예정(보이그룹 3팀)
컴플 승인을 득함