KG이니시스 - 프리미엄 자격 충분하다 - 현대증권
적정주가 22,000원으로 커버리지 개시
온라인 신용카드 결제대행(PG) 1위 업체 KG이니시스에 대해 투자의견 'BUY', 적정주가 22,000원으로 커버리지를 개시한다. 동사의 실적 및 주가 모멘텀은 온라인 신용카드 결제액 증가에서 발생한다. 적정 PER 19.9배는 국내외 e-커머스 업체와 동종업체 주가 수준을 고려한 것이다. 주가 프리미엄 정당하다
지난 5년간 동사의 거래액 연평균 증가율 24.6%는 전체 사이버쇼핑의 15.6%와 신용카드 구매액의 6.8%를 상회한다. 모바일 결제액 비중이 2.2% 불과하고 추정치에 반영하지 않은 신사업 효과도 올해 가시화될 것으로 보여 동종 업체 대비 높은 주가 프리미엄은 정당하다는 판단이다.
2013년 매출액 19.6%, 영업이익 37.7% 성장
올해부터는 KG모빌리언스(지분율 46.8%)가 포함된 연결실적이 발표된다. 혼란을 막기 위해 당분간 별도기준 전망치를 제시하며 2013년 예상 매출액은 2,624억원(YoY +19.6%), 영업이익은 213억원(YoY +37.7%)이다. 정산대금 이자수익 40억원과 지분법이익 93억원을 반영하여 순이익은 270억원으로 높아진다. 1분기 예상 영업이익 51억원으로 연간 추정치에 부합할 전망이다.
신사업 제외해도 투자매력 높아
이미 알려진 스마트월렛 신사업은 올해 추정치에 반영하지 않았다. 4월 관련 서비스가 현실화되고 수익 구조 등이 밝혀지면 차후 업데이트할 계획이다. 이를 제외하더라도 기존 사업과 자회사 성장에 따른 실적 개선에 문제가 없어 투자 매력은 여전히 높다는 판단이다.