아이쓰리시스템 : 군사용 AR/VR, 위성까지 아우르는 글로벌 영상센서 업체

[맥가이버]

현대차증권 스몰캡/방산 곽민정]
아이쓰리시스템(214430)
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군사용 AR/VR, 위성까지 아우르는 글로벌 영상센서 업체

■투자포인트 및 결론
- 군사 핵심 부품중 하나인 적외선 영상센서를 개발 및 양산하는 업체인, 동사의 투자포인트는 1)2024년 3월 19일 발표한 국방부 주요 정책 추진계획의 일환으로 정밀 유도 무기를 중심으로 성장이 예상되며, 이에 탑재되는 적외선 영상 센서 수요 증가 추세, 2) 국내 중심의 매출에서 벗어나 2024년부터는 해외 수출 비중 증가에 따른 이익 개선 기대, 3) 2024년 Capex 투자를 통해 고해상도 비냉각형 8㎛ 피치 적외선 센서 매출 가시화에 따른 높은 실적 성장률이 기대됨
- 글로벌 군수용과 민수용 적외선 센서 시장은 2023년 92억 2,600만달러(약 12조 3,600억원)에서 2025년 114억 8,500만 달러(약 16조원)으로 연평균 9.3% 성장할 것으로 전망

■주요이슈 및 실적전망
- 지난 2023년에 동사는 SPIE학회에서 TiOx 기반의 비냉각식 8㎛ 피치의 적외선 센서를 개발하였다고 발표. 픽셀 피치 감소를 통해 시스템 통합 손실없이 저비용으로 생산가능하며, 8㎛ 픽셀의 TiOx 기반 센서는 구조적 견고성과 온도 안정성을 입증, 군수용과 민수용에서 확장 적용 가능하다고 밝혔음.
- 화학물질 식별, 대기 모니터링, 유도 무기 및 감시 정찰 시스템 등 다양한 민간 및 군사용으로 사용되고 있는 중파장 적외선 디텍터는 각각 고온 및 저온 표적을 탐지하는데 유리함. 하나의 디텍터로 두개 이상의 대역을 감지할수 있는 듀얼 밴드 또는 멀티 밴드 디텍터는 대상 인식 및 식별 능력이 뛰어남. 동사는 2024년 SPIE학회에서 20㎛ 640x512 듀얼밴드 중파장 및 장파장 적외선 영상 센서를 발표, 고해상도 및 주야간 구분없이 정찰 가능한 성능을 보여 향후 유도 무기 및 군감시 정찰 위성시스템에 채택될 가능성이 높은 것으로 판단됨.

■주가전망 및 Valuation
- 2023년 실적은 매출액 1,215억원 (+45.0% yoy), 영업이익 122억원(+114.6% yoy), 영업이익률 10%를 기록하며 동사 추정치를 상회함. 2024년 국내 방산 업체의 해외 정밀 유도 무기 수출비중 증가가 예상되어 실적 성장세는 더욱 가팔라질것으로 기대됨.
- 캐파 증설에 따른 신규 사업에 대한 추가 성장이 가능할 것으로 기대되어, 밸류에이션 리레이팅 가능하다고 판단함.


*URL: https://bitly.ws/3gnj3