바텍 (043150/매수) 사상최대 연간 매출 및 영업이익 달성
4Q21 Review
매출은 시장기대치 상회하였으나, 영업이익은 시장기대치 하회하는 실적 달성
• 매출액 21% YoY(시장기대치 상회), 영업이익 13% YoY(시장기대치 하회, OPM 16%)
• 국내 8% YoY, 아시아 9% YoY(중국 -21% YoY), 북미 10% YoY, 유럽 47% YoY
• 별도 기준 매출: 2D 24% YoY, 3D 17% YoY, 기타 44% YoY
• 상여금(약 40억원) 고려하면, 영업이익 역시 시장기대치 초과하는 수준
• 중국 시장 역량강화 전략: Green 스마트 제조인증(22년 3월 예상), Green 16 제조인증(22년 5월 예상). 3D 장비 제조 시설 CAPEX 투자(200억원~250억원 예상)
밸류에이션 및 투자전략
목표주가 53,000원 및 투자의견 매수 유지
• 선진국향 수출호조에 힘입어 동사는 2021년 사상최대 매출과 영업이익을 기록함
• 다만, 2020년의 이연수요가 발생했던 2021년 대비 2022년 외형성장률은 하락할 것으로 예상. 성장성이 둔화되는 것이 아니라 정상화되는 것. 2019년부터 2021년 연평균 성장률(CAGR)을 계산하면 연평균 12%
• 현 주가는 12개월 FWD P/E 기준 8배로 Peer 평균(17배) 대비 저평가
미래에셋 김충현
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