[Web발신]
안녕하십니까
유진투자증권 허재환입니다.
=반등=
* 반등 후 주식을 팔아야 하는 이유는 충분히 많습니다. S&P500은 저점 이후 +17%, KOSPI는 +10.3% 상승했습니다.
* 12개월 예상 EPS 기준으로 S&P500은 15~16배에서, 18.2배로, KOSPI는 8.9배에서 9.8배로 올랐습니다. 저평가 매력은 사라졌습니다.
* 많은 구루들이 지적하듯, 인플레율이 둔화되긴 했으나, 연준이 만족할 만 수준으로 보기에는 너무 높습니다.
* 인플레 감축 법안 등 재정정책은 긍정적이나, 규모는 GDP의 0.1%에도 못 미칩니다.
* 점차 쉬어갈 시점이 오고 있습니다. 그러나 다음을 고려할 필요가 있습니다.
* 1) 이번 반등은 7월 CPI 둔화 이전, 긴축 속도 조절 가능성에서부터 출발했습니다. 경제 지표가 나쁠수록, 긴축 속도와 금리 상승세는 주춤할 가능성이 높습니다.
* 2) 인건비와 서비스 물가 상승 압력은 여전합니다. 그러나 적어도 '한시적'인 물가 압력은 둔화되고 있습니다. 비용 부담은 가라 앉을 가능성이 높습니다.
* 3) 2Q S&P500 기업들의 EPS 증가율은 실적 시즌 전 6%yoy였는데, 현재 10%yoy대로 상향되었습니다. 실적이 더 좋아지기는 어렵지만, 선방했습니다.
* 4) 휴일 동안 중국 인민은행이 10bp 금리를 인하했습니다. 중국은 제로 코로나와 부동산 경기 부진 때문에 금리인하 효과가 떨어질 수밖에 없습니다.
* 위안화와 중국 금리는 하락 압력이 예상됩니다.
* 그러나 점차 신흥국들의 긴축 완화로 이어질 것으로 예상됩니다. 브라질, 멕시코 등 신흥국 중앙은행들은 이미 성장 둔화가 가팔라, 조만간 긴축을 멈추거나, 점차 완화 쪽으로 돌아서고 있습니다.
* 미국 물가만 보면 만만치 않지만, 경기 부진을 못 버티는 나라들이 생겨나고 있습니다. 연준도 9월 이후에는 긴축 속도에 제동을 걸어야 할 것입니다.
* 경기민감주보다 전통 방어주들과 이제 필수소비스러운(?) Big Tech가 괜찮습니다. 급락 후 반등한 업종보다, 잘 견딜 수 있는 업종에 집중할 필요가 있어 보입니다.
좋은 하루 되십시오.
https://t.me/huhjae
*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.