녹십자-상반기 R&D 투자 영향 실적 부진, 하반기 R&D 성과 기대 (요약) [NH투자증권-이승호]
▶ 상반기 R&D 투자 영향 실적 부진, 하반기 R&D 성과 기대
상반기 R&D투자비용 확대 영향 실적 부진 전망. 7월 녹십자랩셀 IPO 시 지분 가치 부각, 4분기 IVIG 미국 FDA 허가 기대
▶ 1분기 매출액 컨센서스 부합, 영업이익 및 순이익 컨센서스 하회
− 1분기 연결 매출액 2,458억원(+14.7% y-y), 영업이익 109억원(-14.2% y-y), 지배지분순이익 61억원(-50.6 y-y) 달성. 컨센서스 대비 매출액 +2.4%, 영업이익 -6.9%, 순이익 -33.3% 하회
▶ ETC 도입 외형 성장 견인, R&D투자비용 확대 영향 수익성 부진
− 혈액제제 756억원(+8.5% y-y), ETC 694억원(+53.9% y-y), 백신제제 247억원(-10.1% y-y), OTC 171억원 (+18.3% y-y) 포함 내수 1,872억원(+19.2% y-y) 달성. 어드베이트 145억원(+16.0% y-y), 알부민 130억원(+18.2% y-y) 포함 혈액제제 매출 호조. 도입신약 바라크루드 240억원 포함 ETC 매출 호조. GSK 도입 백신 판매 중단. 한편 혈액제제 158억원(-17.0% y-y) 백신제제 46억원(+61.8% y-y) 포함 수출 213억원(-15.9% yy) 달성. 브라질 혈액제제 입찰 이연, 혈액제제 수출 40억원 2분기 이연
−인건비 및 R&D투자비용 215억원(+9.4% y-y) 증가 영향 영업이익률 4.4%(-1.5%p y-y) 달성
▶ 하반기 자회사 지분 가치 부각 및 IVIG 미국 허가 기대
− 3월 9일 WHO 대상 남반구 계절독감백신 3,200만달러(+10.3% y-y) 입찰, 남반기 계절독감백신 M/S 1위 달성. 2 분기 실적 반영 추정
− 7월 녹십자랩셀(지분율 48.0%, 장외 시가총액 2,486억원) IPO(기업공개)로 우량 자회사 지분 가치 부각 기대
− 4분기 IVIG 미국 FDA 허가 기대. 2016년 미국 판매 파트너 확보, 2017년 IVIG 미국 수출 300억원, 2020년 IVIG 미국 수출 2,000억원 목표
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