기업개요: 라미네이트 강판 생산
디씨엠은 라미네이트(LAMINATE) 강판을 주력으로 생산하고 있으며, 이는 주로 냉장고, 세탁기, 에어컨, 김치냉장고 등의 가전제품의 외장케이스로 사용되고 있다.
국내에는 1990년대부터 사용되기 시작하였고, 가전제품 외에도 선박내장재, 건축내외장재, 가구재, 주방 씽크재 등에서도 고급소재로 사용되고 있다.
계열사 도림통산을 통해 데코필름 생산업도 영위하고 있다.
경쟁력: 데코필름 생산 내재화
동사는 라미네이트 강판이 국내에 도입하기 시작한 90년대 초반(91년도부터 라미네이트 강판 생산 시작)부터 제품을 생산했기 때문에 고객사 및 제품 품질에 대한 레퍼런스가 상당히 확보되어 있으며, 계열사 도림통산을 통한 데코필름 생산 수직계열화로 고객사의 다품종 소량주문 시스템에 잘 대응할 수 있다.
체크포인트: 라미네이트 강판 수출 증가
라미네이트 강판의 전방산업은 가전이기 때문에 경기와 고객사의 생산 상황에 의존할 수 밖에 없다.
동사의 영업상황을 살펴보면 국내 부문은 다소 감소하고 수출 부문은 증가하고 있음을 확인할 수 있다.
이는 1)국내 가전업체의 생산시스템이 해외로 이전하는 것과, 2)동남아 등의 신흥국에서 가전 고급화에 따른 라미네이트 강판 채용 증가에 기인한 것으로 보인다.
중요한 점은 동남아 등의 신흥국에서 가전외형 고급화에 따른 라미네이트 채용이 확대되고 있다는 것이다.
이는 동사가 성장할 수 있는 요인으로서 앞으로도 이러한 흐름이 지속될 수 있는지 여부를 체크해봐야 할 것이다.
Valuation 저평가 & 배당메리트
동사는 순현금 657억원(시가총액의 42%) 보유하고 있으며, 장기금융자산 162억원, 투자부동산 351억원을 합산하면 1,170억원(시가총액의 74%) 규모로 재무구조가 좋다.
이는 배당의 재원으로 사용되고 있으며, 전년과 동일한 DPS 400원 적용할 경우 배당수익률 2.9% 수준으로 배당메리트가 높다.