분석:신흥 시장에서 황소가 다시 돌아왔습니다.
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분석:신흥 시장에서 황소가 다시 돌아왔습니다.
파일 사진: 2016년 1월 7일 브라질 상파울루 시내에 있는 브라질 BM&F Bovespa 주식 시장 바닥에서 한 남자가 시장 지수의 변동을 보여주는 전광판을 가리키고 있습니다. REUTERS/Paulo Whitaker
2022년 11월 23일 오후 10:48(업데이트됨: 2022년 11월 23일 오후 11:01)
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LONDON : 올해 신흥 시장에서 기록상 가장 큰 손실을 기록한 후 강세가 다시 나타나 반등할 때가 왔다고 확신합니다.
글로벌 금리가 안정되고 중국이 코로나19 규제를 완화하고 핵전쟁을 피한다는 경고와 함께 2023년에 대한 투자 은행의 연간 전망은 갑자기 신흥 시장(EM)에 대해 상당히 높은 예측을 내놓았습니다.
예를 들어 UBS는 신흥국 주식과 채권이 올해 15~25%의 수익률을 기록한 후 총 수익률이 8~15% 사이가 될 것으로 예상하고 있다.
"강세"인 Morgan Stanley는 EM 현지 통화 부채에 대해 거의 17%의 수익을 예상합니다. Credit Suisse는 "특히" 경화 부채를 선호하는 반면, BofA의 최근 글로벌 펀드매니저 설문조사에서는 "롱 EM"이 최고의 "역발상" 거래임을 보여줍니다.
T. Rowe Price EM 포트폴리오 매니저 Samy Muaddi는 도미니카 공화국, 아이보리와 같은 "잘 정박된" EM 국가에 다시 발을 담그기 시작했다고 말했습니다. 해안과 모로코.
"이제 나는 가격이 반대 의견을 보증할 만큼 충분히 매력적이라고 생각합니다."
올해 금리 급등, 우크라이나 전쟁, 중국의 코로나19와의 전쟁이 합쳐져 이머징마켓의 레킹볼이 되었습니다.
일반적으로 달러로 표시되는 종류인 '경화' EM 부채가 투자자를 연간 총 수익률 기준으로 20% 이상 손실하는 것은 자산군 30년 역사상 처음일 수 있으며 이는 사상 최초의 2년 실행일 수 있습니다. 손실.
현재 현지 통화 부채로 인한 15%의 손실은 기록적인 반면, EM 주식은 2008년 금융 위기, 2000년 닷컴 붕괴, 1998년 아시아 부채 폭발 동안 최악의 해를 보냈습니다.
DoubleLine의 펀드매니저인 Bill Campbell은 "올해는 매우 힘든 한 해였습니다. "최악이 아니라면 최악 중 하나입니다."
현재의 낙관주의 물결로 이어진 것은 과거 패배의 경험입니다.
MSCI의 EM 주가 지수는 아시아 및 금융 시장 붕괴 동안 55% 하락한 후 1999년에 64%, 2009년에는 75% 급등했습니다. EM 경화 부채는 GFC가 12% 하락한 후 무려 30% 반등했고, 5% 조금 넘는 손실을 보였던 국내 부채는 계속해서 22%, 그 다음 해에는 16%를 기록했습니다.
DoubleLine의 Campbell은 "오늘날의 현재 수준에는 많은 가치가 있습니다."라고 덧붙였습니다.
"우리는 지금이 신흥 시장 거래에 맹목적으로 할당할 시기라고 생각하지 않지만 많은 의미가 있는 바스켓(매수할 자산)을 구성하기 시작할 수 있습니다."
고장난 시계
Societe Generale의 애널리스트들은 화요일 인플레이션 냉각과 선진국 시장 경기 침체가 "EM 지역 채권의 아웃퍼폼에 매우 도움이 된다"고 말했습니다.
그러나 대부분의 대형 투자 은행은 작년 이맘때 신흥 시장을 지지했습니다. 아무도 러시아의 우크라이나 침공이나 치솟는 금리를 예측하지 못했습니다. 수년 동안 EM을 따라온 은행가들은 거의 매년 EM의 기회를 이야기하는 의식이 있다고 말합니다.
BofA의 2019년 12월 투자자 설문조사에서는 달러의 '쇼팅'이 두 번째로 가장 많은 거래량을 기록했습니다. JPMorgan과 Goldman Sachs는 낙관적이었고 당시 Morgan Stanley의 메시지는 "Gotta Buy EM All!"이었습니다.
그 후 달러는 거의 7% 급등했으며 주요 EM 주식 및 채권 지수는 손실을 입었습니다.
abrdn EM 포트폴리오 매니저인 Viktor Szabo는 "고장난 시계가 어떻게 작동하는지 알고 있습니다. 어느 시점에서는 맞을 수도 있습니다."라고 말했습니다.
주의해야 할 이유
우크라이나 전쟁, 완고한 인플레이션, 중국의 폐쇄, 부채 증가 및 차입 비용은 신용 평가 기관이 나이지리아, 가나, 케냐, 파키스탄 및 튀니지와 같은 국가에서 증가하는 디폴트 위험에 대해 경고하고 있음을 의미합니다.
Nomura는 카드에서 7개의 잠재적인 통화 위기를 보고 있으며 UBS가 EM 자산에 대해 낙관적이지만 올해는 1997년 이후 외환 준비금이 가장 많이 고갈된 것으로 추정합니다. 2.1%의 글로벌 성장 예측은 제쳐두고 30년 만에 가장 낮을 것입니다. 2009년과 2020년의 극심한 충격으로부터.
UBS는 "우리의 희망은 연준의 완화가 2분기부터 아시아 기술의 글로벌 재고 사이클/회복의 정점과 결합되어 당시 이머징마켓의 아웃퍼폼을 위한 더 많은 비옥한 기반을 만드는 것"이라고 말했다.
전망이 실제로 밝아진다면 국제 투자자들은 최근 몇 년간 이머징마켓을 많이 매도한 바 있어 다시 급습할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.
JP모건은 올해에만 약 860억 달러의 신흥 시장 채권이 매도된 것으로 추산하며, 이는 2015년 '테이퍼 탠트럼'의 해에 매도된 금액의 4배에 달합니다.
"EM은 안전한 곳으로 수영하고 있습니다."라고 Morgan Stanley는 요약했습니다. "아직 깊은 물 속에 있지만".
(뉴욕의 Rodrigo Campos 추가 보고, Elaine Hardcastle 편집)
출처: 로이터