4분기 환율효과 제외하면, 완만한 회복 중
4분기 연결기준 매출 4,343억원(-1% y-y), 영업이익 199억원(39% y-y)으로 시장기대치 대비 다소 낮은 실적 추정
OEM 부문의 달러화 매출은 2억9,300만 달러(0% y-y)로 전년 수준일 것. 여기에 원/달러 환율의 하락으로 원화 매출은 3,249억원(-5% y-y)으로 부진할 전망. OEM 부문의 영업이익률은 전년 동기 대비 0.5%p 개선될 것. 전방산업의 회복으로 오더 물량이 늘어나며 업계 경쟁이 완화되고 있기 때문
한세엠케이 매출은 1,094억원(8% y-y)으로 추정함. 최근 의류경기 호조로 양호한 실적 기록 중이나, 롱패딩 물량을 공격적으로 준비하지는 않았던 것으로 파악됨. 매출 호조로 영업이익률도 전년 동기 대비 1.4%p 개선될 것
내년에는 OEM까지도 훈풍을 느낄 수 있을 것
2018년 OEM 부문의 달러화 매출로 mid-single(y-y) 성장을 추정함. 글로벌 경기 회복으로 오더 물량이 늘어나고 있기 때문. OEM 부문의 영업이익률은 6%를 기록할 것으로 전망함(2017E 영업이익률 4.3%). 올해 브랜드 업체들의 실적이 반등한 만큼, 내년부터는 OEM 수주 단가에도 여유가 생길 것으로 기대함. 단, 의류산업의 온라인화와 비용효율화 추세는 지속될 것으로 예상되어, 이 이상의 수익성 개선은 만만치 않은 상황
한세엠케이는 국내 의류경기의 완만한 회복세에 힘입어 매출은 midsigle(y-y), 영업이익은 double-digit(y-y) 신장할 것으로 추정
실적 턴어라운드하나, 밸류에이션은 부담
당사에서는 한세실업의 내년 영업이익이 1,000억원(38% y-y)으로 턴어라운드에 성공할 것으로 기대하고 있으나, 이를 반영하여도 현재(12/21) 주가는 2018F PER 16배에 해당하여, 이러한 기대치가 선반영되어 있는 상태. 기존과 동일하게 목표주가 28,000원, 투자의견 Hold 유지함
첫댓글 감사합니다