1) 투자포인트 및 결론
- 1분기 실적은 예상치를 하회하는 모습. 성장을 견인했던 리니지2레볼루션의 매출감소와 더불어 신규 게임들의 런칭일정 지연 등이 실적부진의 주된 원인
- 최근 단기실적은 둔화되는 모습이나, 흥행산업인 게임업의 특성상 이익의 변동성이 높다는 점을 감안하면, 하반기 이후 블소 레볼루션 런칭 및 리니지2레볼루션의 중국 판호 획득 등 긍정적인 시나리오에 주목할 시점인 것으로 판단
- 최근 단행된 빅히트 엔터테인먼트 투자(투자규모 2,014억원, 25.71% 지분획득, 취득일 18년 6월 4일)는 BTS의 글로벌 경쟁력을 활용한 아티스트의 IP화를 통해 글로벌 셀럽게임 시장 창출이라는 목적을 지니고 있음. 조만간 BTS의 실사를 활용한 게임인 BTS월드를 퍼블리싱할 계획이며, 이후에도 다양한 협업을 통해 IP의 활용 및 글로벌 기반 확장에 활용 할 계획
2) 주요이슈 및 실적전망
- 1분기 매출액은 5,074억원억원(-26.2% YoY, -17.6% QoQ), 영업이익은 742억원(-62.9% YoY, -20.0% QoQ)을 기록하는 부진한 모습. 17년 성장을 주도했던 리니지2레볼루션의 매출이 26.1%(QoQ) 하락한 영향이 작용하였으며, 신규 게임들의 부진 및 런칭 일정 지연역시 부정적 영향을 미침
- 차기 기대작인 블소 레볼루션의 런칭은 3분기 중 단행될 것으로 전망. 6월~7월 중 사전 예약을 거쳐 약 두달 후 본격 런칭에 나설 것으로 보임. 여전히 판호 미발급으로 정체중인 리니지2레볼루션의 중국진출은 판호 이슈가 해결되는대로 진행될 예정임. IP 경쟁력과 컨텐츠 수준을 감안하면 시장 안착 가능성은 높은 것으로 판단
- 한편 공정위는 넷마블을 준대기업집단(공시대상기업집단)으로 지정. IT SW 업계에서는 네이버, 카카오, 넥슨에 이어 4번째로 지정된 것으로, 향후 총수일가의 사익편취 제한, 중요경영사항 공시 등의 의무가 부과
3) 주가전망 및 Valuation
- 본격적 성장 모멘텀은 하반기에 집중될 것. 수익추정전망 하향을 반영하여 목표주가를 180,000원으로 하향조정