대신증권 한경래] 케이엠더블유: 장기 레이스 돌입, 속도의 문제
투자의견 매수, 목표주가 75,000원으로 하향
3Q19 영업이익 578억원(+4% QoQ) 기록하며 컨센서스 하회
- 3Q19 매출액 2,650억원(+206% YoY, +25% QoQ), 영업이익 578억원(흑전 YoY, +4% QoQ) 기록. 시장 추정치 하회
- 매출액 전분기 대비 25% 증가하며 외형 성장 지속. 이익률 전분기 대비 4.4%p 하락하며 아쉬운 실적 기록
- 3분기 시스템 매출액은 2,067억원 기록하며 전분기 대비 56% 성장 기록
- 글로벌 고객사와 통신 장비 계약시 단가 인하는 불가피하나 단가 하락 속도가 예상보다 가파른 점 아쉬움
해외 5G 투자 시기 및 수혜 정도가 주가 반등에 주요 포인트
- 중국 11월 5G 상용화하며 투자 Cycle 구간 진입, 일본은 2020년 상반기 본격적인 투자 시작 예상
- 2020년 상반기 라쿠텐향 RRA 장비 공급, 후지쓰와 MMR 장비 JDM 계약, 노키아 및 삼성전자 통한 통신 장비 부품 공급,신규 고객사인 에릭슨향 MBF 필터 공급도 가능할 것으로 예상
- 압도적인 성장을 보여준 2019년에 이어 2020년 추가적인 성장 가능할 전망
- 해외 투자의 본격적인 수혜가 가시화되는 시점이 주가의 주요 반등 포인트로 판단
보고서 링크: http://money2.daishin.com/PDF/Out/intranet_data/product/researchcenter/report/2019/11/34855_kmw_3q19_review.pdf