스테이블코인은 분산 원장에 존재하며 항상 1달러의 가치를 보장하는 암호화 토큰입니다. 이러한 약속을 신뢰할 수 있도록 하기 위해 스테이블코인 발행자는 명목화폐 표시 화폐 시장 상품, 국채, 은행 예금 및 기타 암호화폐(기타 스테이블코인 포함)를 포함한 다양한 준비금(담보) 자산을 보유합니다. 이러한 이유로, 2023년 3월 미국 은행 혼란 중에 명백히 드러났듯이, 준비금의 품질, 투명성, 변동성에 관한 공개 정보와 인식은 스테이블코인 페그 안정성의 핵심입니다.
기부금
우리는 담보 공개와 투명성, 예비 자산의 인지된 품질과 변동성이 스테이블코인의 페그 안정성에 미치는 영향을 분석합니다. 우리의 접근 방식은 전통적인 명목화폐 담보로 뒷받침되는 미국 달러 스테이블코인과 변동성이 더 큰 암호화폐 자산 담보로 뒷받침되는 스테이블코인을 모두 특징짓기에 충분히 일반적입니다. 우리의 프레임워크를 통해 다양한 공개 정보 충격이 스테이블코인 페그 안정성에 미치는 영향과 결과를 이해할 수 있습니다.
결과
스테이블코인 보유자가 스테이블코인을 뒷받침하는 준비금의 품질이 낮다고 생각하거나 법정화폐로 전환하는 데 드는 거래 비용이 낮을 때 준비금 투명성이 높아지면 실행 위험이 높아질 수 있습니다. 그러나 준비금의 품질에 대한 믿음이 강하거나 거래 비용이 높을 때 투명성은 실행 위험을 낮출 수 있습니다. 많은 암호화폐 기반 스테이블코인의 경우처럼 예비 자산의 변동성이 매우 높을 때 액면가 전환성은 작은 충격에는 탄력이 있지만 초기 예비 가치가 높은 경우에도 큰 부정적인 충격이 닥치면 붕괴됩니다. 여러 사례 연구를 통해 우리는 모델의 테스트 가능한 의미에 대한 경험적 뒷받침을 찾았습니다.
추상적인
우리는 다양한 유형의 스테이블코인에 의한 액면 전환 가능성이 어떻게 무너지는지 연구하기 위해 글로벌 게임 프레임워크를 제공합니다. 공개 정보 공개는 실행 위험에 모호한 영향을 미칩니다. 투명성이 높을수록 스테이블 코인 보유자의 준비금 품질 또는 법정화폐로 전환하는 거래 비용에 대한 사전 정보가 충분히 낮은(높은) 경우 실행 위험이 증가(감소)될 수 있습니다. 예비 자산의 분배가 두터운 경우(예: 예비 자산이 변동성이 있는 경우) 액면가 전환은 작은 충격에는 탄력적이지만 초기 예비 가치가 높은 경우에도 큰 부정적인 공공 충격으로 인해 실패합니다. 우리는 모델의 테스트 가능한 의미에 대한 경험적 뒷받침을 찾습니다.