키움 음식료/유통 박상준]
★ 하이트진로: 거침없는 테슬라의 질주
1) 시장 수요 감소 우려와 경쟁강도 상승에도 순항 중
- 주요 경쟁사의 공격적인 푸쉬 마케팅에도 불구하고, 2분기 실적은 시장 기대치 상회 가능성 높음(2Q20E OP 454억원)
- 맥주는 주력 제품 테라가 업소용 채널 외에도 가정용 채널에서 MS가 상승하는 추세(2Q20E 테라 매출 1,125억원, 국산맥주 MS 40% 초반)
- 소주는 작년에 출시한 신제품 진로의 판매량 호조로 인해, 3천억원 내외의 분기 매출액 수준 전망
- 국산맥주와 소주 매출 모두 YoY +15% 이상의 성장세 지속 중
2) 가정용 채널 중심의 판매량 상승과 경쟁강도 안정화 전망
- 외부활동 일부 재개와 가정용 채널 침투율 상승(소형 점포 중심)으로 맥주 MS 상승세 지속 전망
- 경쟁강도는 연말로 갈수록 안정화 전망. 2분기 마케팅 비용 증가로 3분기 경쟁강도 추가 상승 어려움.
- 4분기도 계절적 비수기이기 때문에, 마케팅 비용 확대에 한계가 있음
- 특히, 실적 전망치가 하락하고 있는 경쟁사들의 판촉 여력을 감안한다면, 올해 하반기는 2분기 대비 마케팅 비용이 증가하기 어려운 환경으로 판단
3) 투자의견 BUY 유지, 목표주가 57,000원으로 상향
- 전사 실적 추정치 상향에 따라 목표주가 상향 제시
- 매출 및 이익 고성장과 맥주 MS 1위 탈환 가능성을 감안하여, 음식료 업종 Top Pick 관점 유지
★ 보고서: bit.ly/2YtcQfJ