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나는 이러한 위기 이후 개혁을 통해 금융 시스템이 예상치 못한 충격을 견딜 수 있는 능력을 더 잘 갖추게 되었다고 말하는 것이 타당하다고 생각합니다.
물론 우리의 초점은 금융 시스템 전반에 맞춰져 있습니다. 따라서 더 넓은 시스템이 계속 작동하더라도 개별 금융 기관은 실패할 수 있습니다. 우리는 올해 초 은행 부문에서 이런 일이 일어나는 것을 보았습니다.
그러나 이와 같은 예상치 못한 충격이 아무리 돌이켜보면 설명될 수 있습니다. 따라서 그러한 설명을 찾고 그로부터 교훈을 얻는 것은 우리 규제 기관뿐만 아니라 업계에도 달려 있습니다.
그렇게 하고 미래에 발생할 수 있는 시스템적 위협을 예상할 때 더 넓은 거시 금융 배경에서 시작하는 것이 중요합니다. 충격은 진공 상태에서는 절대 일어나지 않기 때문입니다.
지난 15년 동안 재정 상황은 매우 우호적이었습니다. 이는 위험 감수를 촉발했습니다. ESRB에서는 때때로 이를 '수익률 사냥'이라고 불렀습니다. 일부 금융기관이 낮고 안정적인 금리를 전제로 비즈니스 모델에 의존하는 사냥이다.
오래된 은행가의 격언은 다음과 같습니다: '죽이는 것은 속도가 아니라 갑작스러운 정지입니다' 3 .
따라서 이러한 완화적인 금융 여건이 빠르게 종료되면서 '수익률 추구' 과정에서 발생한 취약점이 구체화될 수 있습니다.
금융시장과 실제로 규제당국은 '갑작스런 중단'을 완전히 예상하지 못했습니다. 그러나 ESRB와 FSB는 한동안 취약점 발생에 대해 경고해 왔습니다.
장기간의 저금리로 인해 금융기관 및 시스템 전반에 걸쳐 전환리스크가 존재할 수밖에 없었습니다. 오늘날 우리는 그러한 전환 단계에 있습니다.
동시에 많은 국가에서는 재정적 공간이 제한되어 있습니다. 이는 높은 이자율 환경과 함께 증가된 공공 부채의 결과입니다. 물론 인플레이션이 목표 수준으로 회복될 때까지 통화 정책의 여지도 마찬가지로 제한됩니다. 따라서 경기침체에 대비할 수 있는 여지가 과거에 비해 제한적이다.
따라서 금융정책 입안자들은 특히 주의를 기울여야 합니다.
이러한 배경을 염두에 두고 이제 은행과 비은행 전반에 걸쳐 글로벌 금융 부문에 영향을 미치는 최근 혼란을 살펴보겠습니다. 말씀드린 대로 이러한 사건의 여파로 올바른 교훈을 도출하고 대응하는 것이 중요합니다. FSB는 두 가지 모두에 대해 열심히 노력하고 있습니다.
올해 초 은행 부문은 규모와 범위 측면에서 GFC 이후 시스템 전반에 걸쳐 가장 심각한 스트레스를 받았습니다. 스위스의 글로벌 시스템적으로 중요한 은행을 구출해야 했고, 미국에 기반을 둔 몇몇 중간 규모 은행이 파산했습니다. 이러한 사건은 금융 안정성에 대한 여러 가지 문제를 강조했습니다.
이 마지막 사항에 관해 바젤 은행 감독 위원회(BCBS)는 최근 은행 규제 및 감독에 대한 초기 학습 내용을 요약한 보고서를 발행했습니다 4 . 무엇보다도 은행 실패는 다음과 같은 중요한 질문을 제기합니다.
BCBS는 이 작업을 추진하고 있으며 적절한 시기에 정책 옵션을 모색할 필요성을 평가할 것입니다.
FSB는 자체 교훈 보고서를 발표했습니다. 우리의 경우, 국제 은행 정리 프레임워크와 관련하여 5 .
우리의 연구 결과는 프레임워크의 적절성과 타당성을 뒷받침합니다 . 그러나 우리는 프레임워크의 주요 부분이 어떻게 구현되고 운용되는지와 관련하여 아직 해야 할 일이 있다는 것을 발견했습니다.
예를 들어, 우리는 정리 계획 및 손실 흡수 능력 요건이 더 광범위한 은행에 적용되어야 하는지 여부를 조사하고 있습니다. 올해 초 실패한 미국 지역 은행들은 이러한 요구 사항의 전체 범위를 따르지 않았습니다. 실제로 그들은 은행이 파산할 경우 손실을 흡수하도록 설계된 장기 부채를 갖고 있지 않았습니다. 이는 무보험 예금자가 손실을 입을 위험이 더 크다는 것을 의미했습니다. 이는 결과적으로 문제의 징후가 나타날 때 예금자들이 도망갈 강력한 인센티브를 만들었습니다.
그리고 FSB가 다루는 다양한 주제가 있습니다.
이러한 문제에 대한 진전을 이루는 것은 경제나 납세자 주머니에 과도한 피해를 주지 않고 체계적 은행을 효과적으로 해결할 수 있도록 하는 데 필수적입니다.
금융 안정성을 추구하려면 은행 너머도 살펴봐야 합니다. 불행하게도 최근 비은행 금융중개 부문에서도 심각한 유동성 스트레스와 심지어 기관실패까지 발생하고 있습니다.
지난 몇 년 동안 우리는 다음과 같은 일을 목격했습니다.
이러한 사건은 각각 두 가지 취약점, 즉 영향을 받은 비은행 측의 과도한 레버리지와 불충분한 유동성 위험 관리의 조합을 반영합니다.
최근 몇 년간 대규모 시장 변동이나 환매 압력으로 인해 비은행권이 압박을 받는 경우가 많습니다.
이러한 혼란은 관련 플레이어에게만 실존적인 위협이 아닙니다. 이는 다른 기관에 영향을 미치며 어떤 경우에는 기본 시장의 기능에 영향을 미칩니다.
따라서 2020년 3월 시장 혼란 이후 FSB는 NBFI 탄력성을 강화하기 위한 광범위한 노력에 착수했습니다. 지금까지 우리는 시스템적 위험에 기여할 수 있는 법인 유형과 활동 모두에 초점을 맞춰왔습니다. 우리는 2021년 머니마켓 펀드에 대한 정책 권고안을 발행하는 등 좋은 진전을 이루었습니다. 앞으로는 개방형 펀드의 유동성 불일치를 해결하기 위한 정책 권고안을 곧 발행할 예정입니다. 그리고 내년에는 NBFI의 과도한 레버리지 문제를 해결하고 마진콜에 대한 유동성 준비를 강화하기 위한 작업을 진전시킬 것입니다.
결론을 내리겠습니다.
올해 다양한 은행의 실패는 현재 환경에서 취약점이 촉발될 수 있는 속도를 상기시켜 주는 중요한 사건이었습니다. 우리는 이것으로부터 교훈을 얻고 있습니다. 동시에 이러한 개별 은행 실패로 인한 전염은 제한적이었습니다. 이는 대서양 양쪽 당국의 신속하고 공동의 조치와 더 넓은 금융 시스템의 탄력성에 대한 확신 덕분입니다. 이러한 확신은 GFC 이후 규제 당국이 공동으로 도입한 금융 개혁에 의해 뒷받침됩니다.
미래에는 어떤 일이 일어날지 모르겠습니다. 앞으로는 분명 더 많은 도전이 있을 것입니다. 그러나 우리가 과거로부터 계속 배우는 한. 이미 합의한 개혁의 이행을 진전시키는 한. 그리고 새로운 취약점을 해결하기 위해 관할권 전반에 걸쳐 협력하는 한, 우리는 탄탄한 기반을 바탕으로 공평한 경쟁의 장을 유지할 수 있습니다. 그리고 우리는 금융 시스템이 우리 경제의 성장과 번영의 원천으로 남아 있는 미래를 보호할 수 있습니다.
감사합니다.
1 ATC는 자문 기술 위원회(Advisory Technical Committee)를 나타냅니다.
2 SRC는 감독 및 규제 협력 상임위원회를 나타냅니다.
3 인용: Doornbusch, R. Goldfajn, I 및 Valdes, R. (1995). 통화위기와 붕괴. 경제 활동에 관한 브루킹스 논문 , 2, pp 219-293.
4 2023년 은행대란 보고서 (bis.org) (외부사이트 참고)
5 2023년 은행 실패: 해결을 위해 배운 예비 교훈 - 금융안정위원회 (fsb.org)
저자 소개
클라스 매듭
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