신한투자증권 IT 중소형 남궁현]
* 두산테스나: 여전히 포트폴리오 확대 구간
▶️ 4분기 영업이이 134억원(-23% QoQ) 기록
- 당사 추정치 154억원 하회하는 실적
- 모바일 AP, CIS 성장 < 하락 요인
1) 차량용 SoC 매출 부진
2) CapEx 집행에 따른 감가상각비 증가
- 차량용 실적 부직 원인은 전방 성장세 둔화 X
- 고객사의 차량용 SoC 공정 개선에 따른 단기적인 물량 감소 영향
▶️ 1Q24 영업이익 137억원(+2% QoQ) 전망
- 4분기와 반대로 1분기 실적은 전장용 SoC 견인
- 고객사의 공정 개선 효율화 프로세스 마무리에 따른 차량용 SoC 가동률 상승
▶️ 차량용 CIS 포트폴리오 추가 (탈 모바일 순항)
- 2H24 차량용 CIS 매출 인식에 따른 포트폴리오 확대 기대
▶️ 투자의견 '매수', 목표주가 61,000원으로 하향
- 12ME EPS 3,277원에 Target PER 18.7배
- CapEx 확대에 따른 외주 물량 증가 구간인 19~23년 12MF PER(high) 평균을 적용
- 2024년에도 차량용 SoC 및 CIS 확대 기대
- 스마트폰 및 자동차 등 모든 산업에서 AI 기술 접목에 따른 고성능 반도체 수요 증가
- Test Time 증가에 따른 단가 상승 수혜
▶️ URL: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=323358