토비스 : 전장 사업부 급성장, 글로벌 고객사 확보 중

[맥가이버]

* 하나증권 미래산업팀

★ 토비스(051360.KQ): 전장사업부 급성장, 글로벌 고객사 확보 중 ★

원문링크: https://bit.ly/4elJ9lL

1. 서천공장 라인투어 탐방기, 전장사업부 본격 가동 중
- 토비스는 6월 18일 애널리스트 및 기관투자자 대상으로 서천공장 라인투어를 진행함
- 전장사업부 공장은 중국 대련공장 CAPA 3,000억원, 국내 서천공장 CAPA 2,000억원으로 나뉘는데 신규 증설한 서천공장의 경우 2023년 하반기 양산이 시작되어 올해부터 증설 효과가 본격 반영될 것으로 기대
- 서천공장 부지는 약 1만평 수준이며 공장은 총 1,810평으로 향후 고객사 확대를 감안하여 공장 부지를 충분히 확보해놓은 상황이기에 서천공장 가능 CAPA는 중장기적으로 상승할 것으로 판단
- 현재 공장 1층은 총 3개 라인으로 타겟으로 증설 중이며 이 중 제1라인, 제2라인에서 전장용 디스플레이, 통합형(커브드) 디스플레이를 주력으로 생산 중
- 향후 확대 가능한 차종이 증가할 것으로 기대되기에 올해 하반기부터 서천공장 2층에 1개 라인 증설을 시작하여 25년 양산이 가능할 전망이며 최종적으로는 1층 3개 라인, 2층 2개 라인으로 확대될 전망
- 특히 신설되는 2층 라인은 기존 1층 라인 대비 생산성이 약 50% 상승할 것으로 기대되기에 서천공장 CAPA는 지속 상승할 것으로 기대
- 현재 서천공장 1층 CAPA가 2,000억원(제1~3라인)인 점을 감안했을 때 2층 1개 라인 증설을 통해 약 1,000억원 이상의 증설 효과가 가능할 것이며 현재 건물 내 CAPA 최대 5~6,000억까지 확장 기대

2. 지속 확보 중인 신규 고객사, 실적에 반영될 것
- 과거 내연기관차에서 전기차 산업이 도래하며 자동차 밸류체인 내 디스플레이 업체들의 역할이 커지고 있으며 토비스는 전장사업 본격화에 따라 관련 수혜가 예상
- LG디스플레이향 차량용 전장 디스플레이 모듈 공급을 진행 중이며 현대모비스와 Denso코리아를 고객사로 확보한 바 있음
- 서천공장 내 생산되는 '12.3" + 12.3" 커브드 디스플레이'는 쏘렌토 하이브리드 등의 차종에 적용 중이며 올해 하반기부터 K8에도 납품 시작될 것으로 기대
- 대련공장 내 생산되는 ‘12.3" + 28.5" 듀얼 디스플레이'는 북미 완성차 포드 차종 향 적용 중이며 현대차 제네시스에 적용되는 6" HVAC 디스플레이도 지속 생산 중
- 신규 고객사 또한 활발히 확보 중인데 토비스는 지난 5월 독일 자동차 부품사 콘티넨탈을 고객사로 확보하였으며 차량 모델은 수주 완료한 것으로 파악되고 내년 하반기 본격 양산이 시작될 것으로 기대됨
- 추가적으로 스텔란티스 향 제품 테스트 승인 마무리 단계인 것으로 파악되며, 24년 연말부터 관련 물량의 출하가 시작될 것으로 보임
- 현재 토비스 공장 제3라인에서 신규 고객사 관련 물량을 대응할 것으로 판단되며 글로벌 고객사 확보 추이에 따라 증설 속도는 더욱 가속화될 것으로 예상
- 카지노 사업은 전방 산업에 확대에 따라 낙수효과가 지속되는 상황이며 자회사 글로쿼드텍의 실적 성장세 기대
- 특히 글로쿼드텍은 해외 매출 비중이 2023년 기준 65% 수준 높은 편으로 북미 전기차 충전 시장 확대에 따라 2024년에도 전년 대비 20% 이상의 매출 성장이 가능할 것으로 예상됨

3. 2024년 매출액 6,428억원, 영업이익 503억원 전망
- 2024년 매출액 6,428억원(+43.7%, YoY), 영업이익 503억원(+96.1%, YoY)로 예상
- 1Q24 전장사업부가 흑자 턴어라운드에 따라 전사 영업이익 101억원을 시현한 바 있음
- 카지노 산업의 고수익성 및 전장사업부 공정 자동화, 수율 증가에 따라 분기별 수익성 개선 가능한 상황
- 24 P/E 7배 수준으로 신규 고객사 확보와 관련 실적 반영 본격화로 밸류에이션 리레이팅 가능하다는 판단