*SNT모티브; 하반기 자동차/기타 모두 견조
[신한 자동차/2차전지 정용진]
▶️ 2분기 영업이익 205억원(-4.9%)으로 기대치 하회
- 2분기 실적 매출 2,190억원(-1.3%, 이하 YoY), 영업이익 205억원(-4.9%) 기록, 시장 기대치(OP 230억원) 11% 하회
- 방산 매출 94억원(-42.7%)으로 감소, 방산 수출 물량이 하반기에 집중되어 있어 환율 효과가 감소, 하반기 수출 확대와 신규 기관총 납품에 따라 반등할 전망
- DU(GM 전기차향 구동 부품) 매출은 114억원(-63.5%)으로 1분기 13억원보다 크게 개선
- 6월부터 GM Bolt 리콜 작업이 일단락 되면서 양산 본격화, 3분기부터 DU 매출 400억원 이상으로 정상화될 전망
▶️ 높은 실적 안정성 지속, 모멘텀은 신규 수주가 필요
- 국방부의 개인 화기류 예산 집행이 하반기 집중된 점을 감안하면 방산 실적 상저하고 지속, 반도체 세정 장비 매출도 분기 200억원 이상 유지 예상
- 하반기 방산/반도체 합산 매출은 1,287억원(+89.4% HoH)으로 성장할 전망, 합산 수익성 20%대 유지 고려시 실적 가시성 높음
- 주가의 모멘텀이 확대되기 위해서는 전동화 관련된 추가 수주 필요, GM의 차세대 모델이나 현대차그룹의 E-GMP 수주가 확인될 경우 안정적 수익성에 성장성 추가
- 현대차그룹의 전기차 관련 투자가 늘어나면서 관련한 구동 부품의 2원화 가능성 증가
▶️ 목표주가 55,000원, 투자의견 매수 유지
- 밸류레이션 산정 기준 일회성 이슈가 많은 22년에서 23년으로 변경
- 전동화 구동 부품의 추가 수주가 없다면 컨벤션 부품사 Peer 선정
- 추가 수주가 확보된다면 전동화 부품사 평균으로 Peer 조정 가능
*원문 링크: https://bit.ly/3cDGjNq