Luis de Guindos: 더욱 회복력 있는 미래를 보장하기 위한 유럽 금융 시장 강화

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Luis de Guindos: 더욱 회복력 있는 미래를 보장하기 위한 유럽 금융 시장 강화

루이스 드 귄도스 유럽 중앙은행 부총재가 2024년 6월 18일 프랑크푸르트 암 마인에서 열린 유럽 금융 통합에 관한 유럽 위원회와 유럽 중앙은행 합동 회의에서 기조연설을 했습니다.

이 연설에 표현된 견해는 연설자의 견해이며 BIS의 견해가 아닙니다.

중앙은행 연설  |  

2024년 7월 1일

루이스 드 귄도스 지음 

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유럽 ​​금융 통합에 관한 이 연례 공동 컨퍼런스에서 다시 한 번 여러분께 인사드리게 되어 기쁩니다. 수년에 걸쳐 이 플랫폼은 EU의 금융 환경을 형성하는 핵심적인 문제를 논의하는 중요한 포럼이 되었습니다.

오늘 세션에서 들은 토론과 분석은 우리가 금융 통합을 촉진할 수 있는 방법에 대한 귀중한 관점을 제공합니다. 이 컨퍼런스는 또한 매우 시기적절하며, 새로운 유럽 위원회가 향후 몇 년 동안의 정책 의제를 형성해야 하기 직전에 열립니다. 금융 통합과 금융 안정성은 유럽의 회복력 있고 번영하는 미래를 보장하는 데 중요합니다.

금융 통합의 발전

최근의 전례 없는 시기(상당한 세계적 지정학적, 경제적 충격으로 점철됨) 동안 회복력이 나타났음에도 불구하고, 유로존 내 보다 큰 금융 통합을 향한 진전은 전반적으로 실망스러웠습니다.

지난 2년 동안, 금융 통합의 가격 및 양적 측정은 상당히 감소했습니다. 사실, 우리는 통화 연합이 시작될 때의 수준으로 돌아왔고, 이는 지난 10년 동안 이루어진 상당한 입법적 노력에도 불구하고 그렇습니다. 국경 간 금융 시장 활동과 위험 공유는 성장을 기록하지 못했습니다.

금융 통합은 국경 간 은행 대출 및 주식 시장 측면에서 거의 진전을 보이지 않았습니다. 그러나 이러한 시장은 유로존 경제의 중추인 중소기업이 자금 조달 과제를 극복하는 데 도움이 되는 핵심입니다. 또한 혁신적이고 고성장 기업, 특히 기술, 바이오텍 및 재생 에너지와 같은 부문의 중요한 위험 자본 공급원이기도 합니다.

국경 간 은행 업무 활성화 및 국경 간 위기 관리 장벽 제거

국경 간 대출은 특히 국가 간 민간 부문 위험 공유와 관련하여 중요한 이점을 창출할 수 있습니다. 은행은 노출의 집중도와 홈 바이어스를 줄일 수 있으며, 차용인은 국내 시장이 스트레스를 받을 때 자금 조달에 대한 접근성을 확대하고 자금 조달 회복력을 강화할 수 있습니다.

그러나 유럽 은행 부문은 여전히 ​​분열되어 있습니다. 지난 10년 동안 국경을 넘나드는 은행 그룹을 통합하는 데는 거의 진전이 없었습니다. 그리고 은행 부문에서 통합이 발생할 때는 종종 국가 수준에서 발생합니다.

유럽 ​​감독 및 해결 프레임워크가 존재함에도 불구하고 자본, 유동성 및 손실 흡수 요건과 같은 여러 신중성 및 해결 요건은 여전히 ​​국가적 성격을 띠고 있습니다. 이는 통합에 대한 주요 장애물입니다.

국경 간 은행업을 육성하기 위해 은행 연합 내에서 은행이 진정으로 통합된 그룹으로 운영되기 쉽도록 해야 합니다. 이를 위해서는 단일 회원국 내에서 운영되는 은행 그룹과 마찬가지로 여러 회원국에 위치한 법인 간에 자본과 유동성을 모을 수 있는 동일한 가능성이 있어야 합니다. 또한 자본 버퍼에 대한 최소 기준을 설정할 때 보다 조화로운 접근 방식과 은행 연합 관점을 취해야 합니다.

위기 상황에서 은행 연합 전체에서 은행 위기 관리를 더욱 조화시키면 유럽의 공정한 경쟁 환경이 향상될 것입니다. 이해 관계자들은 은행이 실패하더라도 유럽의 어느 지역에 소재하든 비슷한 결과가 있을 것이라는 확신을 가져야 합니다. 해결 프레임워크는 이러한 노력의 핵심 부분입니다. 그리고 위기 관리 및 예금 보험 프레임워크의 지속적인 개혁은 조화된 해결 프레임워크의 적용 범위를 주요 은행을 넘어 확대하는 것을 목표로 합니다.

그러나 많은 은행 파산은 여전히 ​​국가 부실 제도에 따라 관리되므로 이에 대한 추가적인 융합이 필요합니다.

은행이 국가적 부실 프레임워크에 따라 청산되면 예금 보증 제도는 예금자의 계좌 접근을 보호하는 데 중요한 역할을 합니다. 현재 이러한 예금 보증 제도는 국가적이기도 하며, 이는 한 회원국에 예치된 유로가 다른 회원국에 예치된 유로보다 더 안전하다는 인식으로 이어질 수 있습니다.

마침내 유럽 예금 보험 제도(EDIS) 도입에 진전을 이루는 것이 다음 입법 기간의 우선순위가 되어야 합니다. 유럽 의회에서 이 문서에 대한 최근의 진전은 우리가 돌파구를 찾을 수 있기를 희망하게 합니다. EDIS는 우리를 유럽의 은행업에 대한 진정한 단일 시장이라는 비전에 더 가까이 데려다 줄 것입니다.

EU 내 자본의 단일 시장

ECB 통치 위원회의 경우, 보다 통합된 EU 은행 시장은 자본 시장 연합(CMU)을 개발하고 EU 내 자본에 대한 단일 시장을 구축하는 주요 이유입니다. 1

오늘 발표된 보고서의 이전 판에서는 사적 위험 공유를 통해 유로존 경제의 회복력을 강화하고 공통 통화의 국제적 역할을 강화하기 위해 금융 시장을 더욱 통합해야 할 필요성이 입증되었습니다.

유럽 ​​자본 시장이 EU의 전략적 목표를 추구하고 자금을 조달하는 데 중요한 역할을 한다는 것이 점점 더 분명해지고 있습니다. 녹색 및 디지털 전환을 추진하기 위해 막대한 투자가 필요하며 EU의 생산성과 경쟁력을 높여야 합니다.

이 논의의 시작점은 종종 미국 자본 시장의 상대적 성공이며, 이는 여러 요인에 기인할 수 있습니다. 중요한 요인 중 하나는 국제 금융에서 달러의 세계적 역할입니다. 금융 자산 거래에 대한 공통된 법률 및 규정은 미국 자본 시장의 일관성을 보장합니다. 이는 세계에서 가장 크고 유동적인 자산인 미국 국채 시장에서 뒷받침됩니다. 그리고 통합된 거래 및 거래 후 환경은 투자자가 시장에 참여하도록 장려합니다. 이러한 요소는 미국 자본 시장이 국내외적으로 혁신적인 기업에 자금을 조달하는 데 중요한 역할을 하는 데 기여합니다.

이를 바탕으로, 범EU 자본 시장을 촉진하기 위한 이니셔티브는 먼저 자본 시장 자금 조달의 공급과 수요를 모두 강화하는 데 초점을 맞춰야 합니다. 저는 몇 가지 구체적인 행동 요점을 봅니다.

첫 번째는 공통 프레임워크와 조화로운 세금 인센티브를 적용하는 EU 전역의 저축 상품을 개발하여 유럽의 저축을 EU의 주식 및 채권 시장으로 유도하는 것입니다.

둘째, 우리는 발행인과 투자자에게 더 매력적으로 만들기 위해 주식 시장을 개발해야 합니다. 위험 자본 시장은 녹색 및 디지털 전환에 필요한 혁신을 촉진하는 데 특히 중요합니다.

셋째, CMU를 위한 담보화 시장을 동원해야 합니다. EU와 미국 시장을 비교하면 미국 정부 지원 기업이 미국에서 표준화와 시장 심도를 촉진하는 데 어떤 역할을 하는지가 드러납니다. EU 전체 발행(아마도 공적 보증으로 강화될 수 있음)은 투자자 기반을 확대하고 녹색 담보화와 같은 부문을 지원할 수 있습니다.

우리는 단순히 재정을 늘리는 것만으로는 경제 성장을 이룰 수 없다는 것을 기억해야 합니다. 자금은 가능한 가장 효과적인 방식으로 사용되어야 합니다. 이것이 경제 구조 조정을 지원하는 정책과 보다 생산적인 자금 조달의 기회를 제공하는 프로젝트도 필요한 이유입니다.

마지막으로, CMU(저축 및 투자 연합)에 대한 추진은 단일 시장 내의 장벽을 제거하기 위한 새로운 노력과 함께 진행되어야 합니다. 규모와 깊이를 갖춘 단일 자본 시장을 확립하기 위해서는 기업 부실 규칙, 회계 프레임워크 및 증권법의 추가 조화가 필요합니다.

결론

결론적으로 말씀드리겠습니다.

금융 통합은 상당한 지정학적 위험, 경제적 충격, 전례 없는 높은 수준의 인플레이션에 직면한 유로존의 회복력을 지원했습니다. 이는 안심할 만한 일입니다. 그러나 특정 조치의 감소와 더 큰 통합을 향한 느린 진전은 실망스럽습니다. 따라서 EU에 대한 투자를 늘리고 앞으로의 과제를 해결하기 위한 명확한 우선순위를 확립하기 위한 긴급 조치가 필요합니다.

CMU를 발전시키는 것은 새로운 유럽 위원회에 중요한 정치적 프로젝트가 되어야 합니다. 그것은 EU의 실물 경제에 자금을 지원하는 데 있어서 비은행 금융 부문의 중요성을 통합하면서 비은행 금융 부문의 회복력을 강화하는 것과 함께 진행되어야 합니다.

동시에 유럽은 여전히 ​​주로 은행 기반입니다. 그리고 은행 연합을 완성하는 것이 우선순위로 남아 있습니다. 단일 자본 시장은 완전한 은행 연합을 대신하는 것이 아니라, 그 외에도 필요합니다. EDIS를 설정하는 것은 다음 EU 입법 기간의 의제에서 최우선 순위가 되어야 합니다. 예금자의 신뢰와 은행의 공정한 경쟁 환경을 보장하는 데 필수적입니다.

자본 시장 연합과 은행 연합은 모두 유럽 프로젝트의 더 넓은 맥락에서 보아야 합니다. Enrico Letta의 최근 보고서 2  는 단일 시장을 전략적 목표, 경쟁력 및 EU의 미래에 대한 자금 조달의 핵심으로 간주합니다. 상품 및 서비스 시장 내의 기존 장벽을 제거하고 이전에 단일 시장에서 제외되었던 금융 서비스, 에너지 및 통신이라는 세 가지 전략적 부문에서 진출하면 시장의 전체 규모에서 이익을 얻을 수 있습니다. 상품 및 서비스에 대한 단일 시장은 투자를 유치하고 경제 통화 연합을 더욱 회복력 있게 만들고 국제 무대에서 글로벌 플레이어로서 EU의 역할을 지원하는 데 필수적입니다. 동시에 국가 지원 절차는 공평한 경쟁 환경을 보장하고 단일 시장과 호환되어야 합니다.

마지막으로, 영구적인 EU 중앙 재정 역량은 유럽 프로젝트에 필수적입니다. 이를 통해 지정학적, 경제적 과제를 보다 효과적으로 해결할 수 있습니다. 전략적으로 중요한 분야에 대한 투자를 지원하고, 규모의 경제를 창출하고, 블록 전체에서 생산성을 높임으로써 유럽 시민의 복지를 개선하는 데 도움이 되며, EU의 금융 통합을 더욱 강화할 것입니다.

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1 ECB(2024),자본시장 연합 발전에 관한 ECB 통치위원회 성명 , 3월 7일. 

2 Letta, E. (2024), " 시장 그 이상: 속도, 보안, 연대 - 모든 EU 시민을 위한 지속 가능한 미래와 번영을 제공하기 위한 단일 시장 강화 " , Institut Jacques Delors, 프랑스, ​​4월 27일.

저자에 대하여

루이스 드 귄도스

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