투자의견 ‘BUY’, 목표주가 42,000원으로 커버리지 개시
피엔에이치테크에 대해 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 42,000 원을 제시하며 커버리지를 개시한다. 목표주가는 2023년 예상 EPS 1,682원에 Target PER 25배를 적용하여 산정했다. Target PER은 덕산네오룩스의 2017년 Historical PER 35배에 할인율 30%를 적용했다. 할인율의 근거는 현재 동사의 매출 규모가 작다는 점을 감안했다. 다만, 향후 신규 소재 채택 가능성 및 매출 성장에 따라 할인율 해소가 가능할 것으로 판단한다. 2022년에도 동사의 OLED TV 향 장수명 블루호스트 공급이 본격화되며 폭발적 외형 성장이 지속될 전망이다.
모바일 및 OLED TV 향 소재 확대 지속
모바일 향 소재의 경우, 피엔에이치테크는 주요 고객사인 LG디스플레이의 모바일 OLED 향으로 고굴절 CPL을 단독 공급하고 있다. LG디스플레이는 2020년 미국 A사 향 모바일 OLED 패널 양산을 본격화하며 공급 규모를 지속 확대하고 있다. 고굴절 CPL은 2021년 하반기부터 본격 양산된 소재로 올해 매출에 온기 반영됨에 따라 큰 폭의 성장이 예상 된다. OLED TV 향 소재의 경우, 주요 고객사인 LG디스플레 이의 올해 OLED TV용 패널 출하량 목표치가 1,000만대로 작년 800만대 출하량을 크게 상회하는 만큼 장수명 블루호 스트 공급이 본격화될 것으로 판단된다.
2022년 매출액 424억원, 영업이익 84억원 전망
2022년 피엔에이치테크의 실적은 매출액 424억원(+75.9%, YoY), 영업이익 84억원(+115.3%, YoY)로 전망한다. 이는 1) 전방 고객사의 스마트폰 판매의 성공적 행보에 따른 모바일 향 고굴절 CPL 공급 증가, 2) OLED TV 향 장수명 블루 호스트 공급 본격화에 기인한다. 2023년 실적은 매출액 702 억원(+65.5%, YoY), 영업이익 169억원(+101.1%, YoY)으로 전망한다. 2023년에도 OLED TV 침투율 상승에 따른 기존 소재의 성장세는 가속화될 것으로 예상한다. 또한 올해 신규 소재 공급이 기대되는 만큼 2023년 실적에 온기 반영되며 폭발적 성장세는 지속될 것으로 판단한다.
하나 김두현, 조정현
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