[기타# 신한 조선 이동헌,명지운][Initiation]
조선; Again 2005
보고서 링크; https://bit.ly/3C83YAd
비중확대(Overweight) 의견으로 커버리지 시작
- 한국조선해양, 현대중공업, 삼성중공업, 대우조선해양, 현대미포조선 5사에 대한 분석을 시작
- Top Picks 현대중공업 현대미포조선
Valuation; Again 2005
- 지금의 업황은 2005과 비슷
- 2003년부터 발주 증가, 2004년 후판가 급등으로 대규모 충당금과 주가 하락. 2005년부터 후판가 안정화로 업황과 주가 상승
- 2005과 GDP성장률이 다르지만 조선사 구조조정으로 수주-인도 기간은 그때와 비슷. 2022년 시차는 2008년 이후 처음으로 3년을 넘어섬
- 한-중 6대 조선사의 시장 점유율은 2007년 25%, 2021년 50%. 수주는 2007년 대비 8% 증가
단기전망; 선가 인상이 좌우하는 구간
- 조선업에 수주는 핵심이지만 시기마다 주요변수가 다름
- 수주(잔고) 하락기, 회복기의 주요변수는 생존을 위한 수주
- 수주(잔고) 상승기는 수익성 확인을 위해 선가가 중요
- 지금은 수주(잔고) 상승기로 선가가 중요
- 선가는 공급과 수요 측면에서 견조한 수준이 유지될 전망. 후판가 하락으로 기대이익이 높아질 것
장기전망; 패러다임 전환, 새로운 물결
- 조선업은 역대 처음으로 수요와 공급이 균형점에 진입
- 사이클 영향이 줄어들며 새로운 황금기의 시작점
- 환경규제 이슈는 지속 확대, 플레이어는 구조조정이 끝나며 생존 수혜
- PBR 2배를 넘어 2005~7년처럼 3~6배에 도전할 것
*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.