존템플턴의 가치투자 전략

[제갈자룡]

요즘 다시보고 있는 책입니다. 처음 볼때 많은것을 느끼게한 책으로 정말 강추의 책이니

반드시 보시기 바랍니다.

누구에게 의지하는 투자는 진정한 투자가 아닌 투기라 생각되며, 내가 이기업에 투자하여

이기업을 내가 경영한다는 관심과 의지를 가져야만 반드시 수익이 따른 다는것 명심해야

할것 같습니다.

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존 템플턴의 가치 투자 전략

저자

로렌 템플턴 지음

출판사

비즈니스북스 | 2009-01-15 출간

카테고리

경제/경영

책소개

전설적인 투자자 존 템플턴이 손녀에게 공개한 성공 투자 비법!이...

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[서론] 위대한 투자자 존 템플턴이 마지막 남긴 투자 조언

'비관론이 팽배할 때 투자하라'는 것은 나의 첫 번째 투자원칙이다.

다른 투자자들이 낙담하여 주식을 팔 때 매수하고 탐욕스럽게 살 때 매도하기 위해서는 강인한 정신력이 필요하다. 그렇게 할 수 있을 때 비로소 엄청난 수익을 올릴 수 있다.

강세장은 비관 속에서 태어나 회의 속에서 자라며 낙관 속에서 성숙해 행복 속에서 죽는다. 최고로 비관적일 때가 가장 좋은 매수 시점이고 최고로 낙관적일 때가 가장 좋은 매도 시점이다.

[1장] 위대한 바겐 헌터의 탄생

진정한 가치 투자자란 자산이나 상품을 그것의 진정한 가치보다 더 낮은 가격에 매수하는 투자자를 가리킨다.

어린 시절부터 살벌한 농지 경매의 과정을 지켜본 존 템플턴은 '가장 비관적일 때 매수하라'는 평생의 투자 원칙을 세울 수 있었다.

존 템플턴은 '이자를 내는 사람이 아니라 이자를 받는 사람이 되기' 위해 모든 것을 현금으로 지불하자는 원칙을 세웠고 평생토록 그것을 철저히 지켜 나갔다.

'이로운 일을 하면서 성공한다'는 개념은 벤저민 프랭클린에 의해 일반화되었고 이후 사업에서 성공을 꿈꾸는 사람들을 위한 비법으로 알려져 왔다.

사람들에게 진정으로 봉사할 수 있는 일을 하라. 그것은 수천 달러를 주고도 결코 얻을 수 없는 즐거움을 준다.

존 템플턴은 수십 년간 다른 투자자들의 편견 덕분에 큰 실적을 올릴 수 있었다. 그는 증권 시장에서 인간의 무지와 오해를 이용할 수 있는 기회를 잡았다고 판단되면 결코 물러서지 않았다.

투자자들은 항상 나에게 '전망이 좋은 주식이 어떤 것이냐?'고 묻는다. 하지만 이것은 잘못된 질문이다. 바람직한 질문은 '가장 전망이 좋지 않은 주식이 무엇이냐?'고 묻는 것이다.

다른 투자자들이 실망 속에서 매도 할 때 매수하고, 탐욕스럽게 매수할 때 매도하기 위해서는 어떠한 상황에서도 흔들리지 않는 강인한 정신력이 필요하다.

1. 다른 투자자들이 나쁜 소식에 과잉 반응을 보일 때 냉정을 유지하라.

2. '바겐 헌터'가 되라. 심리적으로 흔들리는 투자자들이 매도하길 원할 때 매수하고, 매수하길 원할 때 매도하라.

3. 가장 전망이 좋지 않은 주식이 무엇인가를 물어라.

4. 비관적인 분위기가 최고조에 달했을 때 주식을 사라.

5. 중요한 결정을 내릴 때는 자신의 직관에 따라라.

6. 절약하고 저축하여 그것을 최고의 수익률로 불려라.

7. 이자를 내는 사람이 아니라 이자를 받는 사람이 되어라.

8. 해외 여행을 통해 시야를 넓히고 폭넓은 견문을 쌓아라.    

[2장] 최고로 비관적일 때 투자하라

가치보다 적은 돈을 주고 매수하는 것이 가치 투자의 핵심이다. 이 전략은 주식, 부동산 등 품목과 상관없이 모든 투자에 적용할 수 있다.

바겐 헌터라면 주가가 기업의 가치보다 현저하게 낮은지 아닌지에 대해 스스로의 평가에 의존해야 한다. 그것이 망망대해를 떠도는 우리 배를 지켜주는  유일한 등대이자 나침반이다.

진정한 바겐 헌터가 되고 싶다면 절대 감정이 개입된 투자 결정을 내려서는 안 된다. 바겐 헌터라면 투자자들이 무분별하게 행동할 때 그들의 오판을 최대한 이용할 줄 알아야 한다.

바겐 헌터의 역할은 투자자들이 절망적으로 팔려고 하는 주식을 사 주고 투자자들이 필사적으로 사려고 하는 주식을 팔아 줌으로써 그들의 편의를 적극적으로 도모하는 것이다.

현명한 투자자라면 반드시 증시의 역사를 알아야 한다. 똑같은 상황이 반복되는 것은 아니지만 증시에 투자하는 투자자의 반응은 전형적이고 예측 가능하기 때문이다.

가치보다 낮은 가격으로 주식을 매수하는 바겐 헌터가 되고 싶다면 생각과 행동이 일치하지 않는 투자자들이 무엇을 생각하는지 반드시 알고 있어야 한다.

주식을 사기 전에 그 기업에 대해 사전에 철저히 연구해야 한다. 이런 정확한 사전 정보가 있을 때에만 주식 매매를 위한 의사 결정을 할 때 감정 개입을 차단할 수 있다.

존 템플턴은 여러 종목의 주식을 매수함으로써 위험을 분산했다. 존 템플턴은 확률에 대해 잘 알고 있었다. 그리고 투자에 관한 자신의 아이디어를 거의 확률에 입각해서 이야기했다.

바겐 헌터들은 투자하기에 앞서 역사의 중요성을 인식해야 한다. 역사를 이해하고 다른 투자자들이 관심을 두지 않는 기업의 주식을 매수하면 큰 수익을 올릴 수 있다.

'변동성'이야말로 주식을 저렴하게 매입할 수 있는 기회를 제공해 주는 가장 중요한 요소이다. 변동성이 크면 클수록 저렴한 주식을 찾을 수 있는 기회는 더 많아진다.

1. 주가와 기업의 가치는 다르다는 것을 명심하라.

2. 가장 매력 없는 주식이 가장 매력적인 사냥감이다.

3. 투자자들이 절망적으로 팔려는 주식을 사고 그들이 필사적으로 사려는 주식을 팔아라.

4. 투자자들이 무분별하게 매도할 때 그들의 오판을 최대한 이용하라.

5. 소문에 흔들리지 마라. 주식에 대한 자신의 판단을 믿어라.

6. 주식을 매입하기 전에 그 기업에 대해 철저히 연구하라.

7. 모든 계란을 한 바구니에 담지 마라. 분산 투자의 원칙을 지켜라.  

[3장] 글로벌 시대, 해외 시장을 개척하다

전 세계 증시에서 투자처를 찾는다면 장기간에 걸쳐 성공할 확률은 훨씬 높아진다. 선택의 폭이 넓어지고 그만큼 수익률이 높은 주식을 찾기 쉬워진다.

바겐 헌터들은 투자국을 선택할 때, 그리고 주식시장을 판단할 때 증시의 지수가 아니라 매집하고자 하는 개별 기업을 조사해야 한다.

현명한 바겐 헌터는 기업의 연례 보고서와 그 기업에 대한 신문 기사를 하나라도 더 읽고 경쟁기업에 대한 정보를 한 번 더 조사함으로써 최고의 투자처를 찾을 수 있다는 것을 알고 있다.

존 템플턴은 현재 주가의 5배를 향후 5년간의 예상수익으로 나눈 수치를 이용해 기업의 가치를 평가했다. 그리고 다음 해 에상수익의 1배 내지 2배를 지불하고 주식을 매수했다.

기업은 계속해서 진보해야 한다. 또한 기술, 과학 등 사회 전반에 걸쳐 모든 분야가 성장과 진보를 거듭해야 한다. 경쟁이 없다면 진보도 있을 수 없다.

1. 저가 주식 보유량을 늘이기 위해 전 세계 시장을 찾아 다녀라.

2. 해외 주식 투자를 통해 분산 투자의 이점을 극대화하라.

3. 인내심은 바겐 헌터가 가져야 할 중요한 덕목이다.

4. 투자국을 선별할 때 먼저 개별 기업에 대해 철저하게 조사하라.

5. 주식을 매도할 가장 적절한 때는 스스로 성공적이라고 확신할 때다.

6. 정보 부족으로 방치된 주식을 찾아라.

7. 주가 수익률로 현재 주식의 가치를 평가하라.

8. 과도한 부채가 있는 나라에 투자하는 것을 피하라.

[4장] 떠오르는 태양을 가장 먼저 발견하라

투자 자금을 해외로 송금할 수 없다는 리스크를 감수하고 존 템플턴이 일본에 투자했던 이유는 일본이 조만간 시장을 개방하고 외환 자유화를 시행할 것임을 확신했기 때문이다.

소외주를 매수하는 것은 낚시를 하는 것과 유사하다. 때때로 물고기가 어디에 있는지 어떤 미끼를 사용해야 하는지 알고 있지만 앉아서 고기가 입질할 때까지 기다려야 한다.

보유 주식을 좀 더 높은 수익을 창출할 수 있는 저가 주식으로 교환하는 것도 수익률을 극대화하기 위한 투자 방법 중의 하나이다.

존 템플턴은 주식을 선택할 때 그 기업의 수익 창출 능력과 성장 가능성을 조사했다. 1960년대 초 일본에 투자할 때 그는 향후에 큰 수익을 가져다 줄 주식을 중심으로 매수했다.

성장하는 기업의 주식을 매입하면 큰 수익을 챙길 수 있다. 하지만 주가에 기업의 성장이 이미 반영되어 있다면 곤란하다.

비교 매수법은 '주식을 언제 매도해야 하는가?'라는 질문을 접했을 때에도 유용하게 사용할 수 있다.

1. 모두가 부정적인 견해를 보일 때 투자의 기회를 찾아라.

2. 다른 사람의 충고보다는 자신의 직관에 따라 판단하라.

3. 상식에 반하는 '역발상 투자 전략'이야말로 가장 높은 수익률을 가져다 준다.

4. 시장의 흐름이나 경제 전망이 아닌 개별 종목의 가치에 주목하라.

5. 수익 성장률을 예상할 때 자신의 예상이 객관적이고 합리적인지 확인하라.

6. 저가 매수를 원한다면 비교 매수법을 적극 활용하라.

7. 50퍼센트 이상 저렴한 주식을 발견할 때에만 갈아 타라.

8. 게임에 앞서기 위해서는 항상 미래의 기회에 초첨을 맞춰라.

[5장] 증시의 붕괴인가, 강세장의 출현인가?

바닥에서 주식을 매수하길 원한다면 비관적인 기사가 실릴 때가 가장 좋은 매수 시점이다. 현명한 바겐 헌터라면 이 때가 기회라는 사실을 눈치챌 수 있어야 한다.

다우존스의 주가 수익률이 역사상 가장 낮다는 것은 바겐 헌터들에게 매수를 하라고 신호를 보내는 것과 다름없었다.

바겐 헌터는 자료를 정확하게 분석하고 해석할 줄 알아야 한다. 일본의 경우 자회사의 수익이 재무제표에 포함되지 않았고 미국의 경우 기업들이 재무제표에 명시된 것 이상의 가치를 지니고 있었다.

다른 투자자들이 희망이 없는 것으로 판단한 상황 속으로 걸어 들어가 확신을 가지고 자신이 원하는 것을 끝까지 추구하라. 

1. 소문보다는 주가 수익률을 확인하라.

2. 바겐 헌터는 재무비율을 잘 해석할 줄 알아야 한다.

3. 특정 기업에 대한 가장 좋은 정보는 그 기업의 경쟁 업체에게서 얻을 수 있다.

4. 일관성을 유지하는 것이 가장 높은 수익률을 올리는 투자 전략이다.

5. 금융 위기의 상황에서 자신의 포트폴리오를 다시 한 번 평가하고 그것을 지켜라.

6. 주식 시장에서 떠돌고 있는 예측에 의존하지 마라. 이것은 대부분 잘못된 것으로 판명되거나 잦은 매매를 부추긴다.

7. 독립적으로 판단하고 여론보다는 숫자같은 정확한 데이터에 관심을 기울여라.

8. 게임에 앞서기 위해서는 항상 미래의 기회에 초첨을 맞춰라.

[6장] 주식시장, 그 광기의 역사

바겐 헌팅을 하려면 가장 먼저 주가와 그 주식이 대표하는 기업의 차이를 구별할 줄 알아야 한다.

가장 먼저 주가 수익률을 확인하고 현금흐름에 신경 쓰면서 자본 수익률을 계산하고 대차대조표를 점검하라.

공매도했을 경우 손실을 피하기 위해 엄격한 원칙을 정해야 한다. 첫째 원칙은 절대 손해 보지 말라는 것이고, 둘째 원칙은 첫째 원칙을 잊어서는 안 된다는 것이다.

1. 지나친 낙관론을 경계하라.

2. 증시의 역사는 반복된다. 역사의 흐름을 읽어라.

3. 주식 공모주, 위험한 파티에 쉽게 동참하지 마라.

4. 스스로 공부하라. 그것이 어렵다면 전문가의 도움을 받으라.

5. 현명한 투자자는 항상 변화의 조짐을 찾으려고 애쓰고, 자신의 투자 자산을 안전하게 보호하기 위해 주의를 게을리 하지 않는다.

6. 주식 투자란 기업의 일부를 사들임으로써 그 기업의 재산을 공유하는 것이다. 사고팔기를 반복하는 것은 진정한 투자가 아니다.

7. 공매도했을 때 반드시 지켜야 할 투자 원칙은 첫째, 절대 손해 보지 말라는 것이고, 둘째는 첫째 원칙을 잊지 말라는 것이다.

8. 게임에 앞서기 위해서는 항상 미래의 기회에 초첨을 맞춰라.

[7장] 주식, 언제 매수해야 하는가?

모든 사람이 성급하게 투매를 할 때까지 침착하게 기다릴 수만 있다면 저가 주식을 손쉽게 매수할 수 있는 절호의 기회를 얻을 수 있다.

미래에 공황이 닥쳤을 때 투자를 할 수 있는 사람이라면 이미 훌륭한 투자자가 될 자격을 갖춘 셈이다.

증시의 투매에 의한 심리적 갈등에도 불구하고 바겐 헌터들은 그런 상황에서 매수를 했을 때 올릴 수 있는 수익에 집중해야 한다.

다수가 팔 때 사면 이점이 있음에도 불구하고 그런 일을 하기 위해서는 많은 용기가 필요하다.

위기를 이겨내는 유일한 방법은 스스로의 능력을 믿고 자신의 행동이 옳다는 확신을 갖는 것이다.

어떤 주식을 사야 하느냐에 대한 대답은 아주 간단하다. 어떤 주식의 전망이 최악인가를 따져 보면 된다.

1. 위기가 곧 기회임을 분명히 인식하라.

2. 대부분의 투자자들이 두려움 속에서 매도할 때 매수하라.

3. 증시가 급락할 때는 스스로에 대한 확신과 용기가 필요하다.

4. 복리의 힘을 무시하지 마라.

5. 주식을 매수하기 가장 좋은 시점은 증시에 피가 낭자할 때다.

6. 약세장에서 승부를 걸어라.

7. 위기를 이겨내는 유일한 방법은 스스로의 능력을 믿고 자신의 행동이 옳다고 확신하는 것이다.

8. 매수 결정을 하기 위한 가장 적절한 타이밍은 자신의 판단이 사사로운 일에 영향을 받지 않을 때다.

[8장] 역사의 리듬을 익혀라

아시아 금융 위기를 겪으면서 주식 투자자들은 '완전히 빈 유리잔'을 보았고, 존 템플턴은 '가득 채워지길 기다리고 있는 유리잔'을 보았다.

존 템플턴은 인터뷰에서 '일본 다음으로 투자를 생각하고 있는 나라는 어디인가?'라는 질문에 조금의 망설임도 없이 '한국'이라고 답했다.

당신과 같은 투자 철학을 가진 뮤추얼 펀드 매니저를 찾아야 한다. 즉 당신의 투자 철학을 먼저 확립하고 매니저들에게 주식 선정을 의뢰해야 한다는 뜻이다.

1. 역사의 리듬을 이해하고 다른 투자자들이 관심을 두지 않는 기업의 주식을 매수하라.

2. 현 상황에 개의치 말고 장기적인 안목으로 투자 대상을 결정하라.

3. 당신과 동일한 투자 철학을 가지고 있는 펀드 매니저에게 돈을 맡겨라.

4. 펀드의 실적이 좋았을 때가 아니라 나빴을 때 뮤추얼 펀드를 사라.

5. 겸손한 마음가짐이야말로 지혜를 얻는 첫걸음이다.

6. 증시가 극도로 비정상적일 때 이 비정상적인 견해를 이용하여 투자하라.

[9장] 채권으로 수익 올리는 비법

주식과 마찬가지로 채권도 시장에서 거래된다. 채권 투자자들도 주식의 바겐 헌터들처럼 좀 더 싼 채권을 찾아다닐 수 있다.

성공적인 바겐 헌팅의 열쇠는 금융 시장에서 가장 가치있는 상품을 찾아다니는 것임을 기억하라. 이런 시장 조사를 할 때는 전 세계의 모든 증시와 모든 채권 시장을 포함해야 한다.

캐리 트레이드는 아주 낮은 이자율, 에를 들어 자신은 1퍼센트에 돈을 빌려서 아주 높은 이자율, 예를 들면 5퍼센트에 돈을 빌려 주는 것을 말한다.

현명한 투자자는 나스닥 지수가 50퍼센트 하락할 때 채권을 팔고 저가 주식으로 갈아탈 것이다. 

1. 금융 시장에서 가치 있는 상품을 지속적으로 찾아라.

2. 경기가 장기 침체기로 들어설 때는 채권에 투자하라.

3. 바겐 헌팅은 채권 투자에도 적용된다. 좀 더 싼 채권을 찾아라.

4. 비교 분석법은 채권투자에서도 효과적이다.

5. 하락장 속에서 저가 주식을 발견하는 시점까지만 채권을 보유하라.

6. 나스닥 지수가 50퍼센트 하락할 때 채권을 팔고 저가 주식으로 갈아 타라.

[10장] 신대륙, 중국 시장을 공략하라

문화 대혁명은 중국 경제에 악영향을 끼쳤다. 그 시기에 모든 경제 활동은 중지되었고 심지어 대학 입학시험도 폐지되었다. 10년간의 교육 공백은 이후 중국의 발전에 큰 걸림돌이 되었다.

진정한 바겐 헌터가 되고 싶다면 경쟁 환경에서 기업의 경쟁 우위를 연구하는 데 많은 시간과 노력을 할애해야 한다.

모든 것을 항상 여러 가지 관점으로 보기 위해 끊임없이 노력해야 한다. 기업의 단기적인 수익보다는 기업이 창출할 먼 미래의 수익에 관심을 기울여야 한다.

성곡적인 투자 결과를 성취하는 유일한 방법은 다른 투자자들이 실망 속에서 파는 것을 사고 다른 투자자들이 탐욕스럽게 사는 것을 파는 것이다. 

1. 향후 10년간의 주당 순이익(EPS)을 예측하라.

2. 미래에 직면하게 될 기업의 경쟁적 위치를 예측하라.

3. 기업이 창출할 먼 미래의 수익에 관심을 기울여라.

4. 독점적 위치에 있는 기업을 찾아라. 그 기업을 보면 그 가치를 알게 될 것이다.

5. 기업의 건실한 성장률과 높은 수익 창출 능력은 투자의 중요한 체크 포인트다.

6. 수익 증가 속도가 빠른 주식에 투자하되 장기적인 안목을 가져라.

[결정적설사]

어떠한 상황에도 흔들리지ㅇ 않는 강인한 정신력 크 ... 몇번이고 돼네이게 되네요. ㅋㅋㅋㅋ 가치투자 까페인데 저는 항상 추세만 따라 매도해버리내용. 바보같앙 >,.<