BOK faces daunting rate dynamics 한국은행, 어려운 금리결정

[Condel]

 
다음 주 화요일, 한국은행은 금융통화위원회를 열고 기준금리를 결정합니다.
이 기사는 세명의 세계적인 신용평가사의 이코노미스트들의 전망을 실었습니다.
2명은 내수침체와 수출둔화로 인하를 1명은 인플레이션과 원화약세로 동결을 전망했습니다.
다수의견은 금리인하쪽으로 보입니다.
 
BOK faces daunting rate dynamics: global credit rating agencies, IB economists
글로벌 신용평가사, IB 경제학자: 한국은행, 어려운 금리결정
 
By Lee Kyung-min 이경민 기자
Posted : 2025-02-20 16:27 Updated : 2025-02-20 20:26
Korea Times
 

Seen in this photo is Bank of Korea Gov. Rhee Chang-yong during the National Assembly's strategy and finance committee hearing at the Assembly building in Yeouido, Seoul, Wednesday. Yonhap 이 사진은 수요일 서울 여의도 국회 의원회관에서 열린 국회 기획재정위원회 청문회에서 이창용 한국은행 총재의 모습. 연합

Central bank navigating weak Korean won, stagnant economy, slowing export growth, pace of Fed's easing
원화약세, 경기침체, 수출 성장둔화, 연준의 완화속도를 헤쳐나가는 중앙은행
 
The Bank of Korea (BOK) will be in a bind over the pace of monetary easing next week, complicated by currency volatility, the stagnant economy, weakness in export growth and delayed expectations of the U.S. Federal Reserve (Fed) rate cuts, economists at global credit agencies and investment banks said Thursday.
한국은행은 다음주 통화완화 속도를 놓고 통화변동성, 정체된 경제, 수출 성장 약화, 미국 연방준비제도(Fed) 금리 인하에 대한 기대지연 등으로 어려움을 겪을 것이라고 글로벌 신용기관과 투자은행의 이코노미스트들이 목요일 밝혔다.
 
Many say the Feb. 25 rate cut is a foregone conclusion, as warranted by prolonged anemic domestic spending and slowing export growth.
많은 사람들은 2월 25일 금리인하가 내수침체의 장기화와 수출성장 둔화로 인해 예견된 결론이라고 말한다.
 
A failure in timely monetary easing will further deteriorate the already struggling economy, due to years of postpandemic monetary tightening that pushed up borrowing costs amid sticky inflation, some economists noted.
일부 이코노미스트들은 만성적인 인플레이션 속에서 차입비용을 증가시킨 수년간의 연기된 팬데믹 통화긴축으로 인해 적시에 통화 완화에 실패하면 이미 어려움을 겪고 있는 경제가 더욱 악화될 것이라고 지적했다.
 
Others say a pause is a more likely outcome, given the recent muted Korean currency volatility and an uptick in inflation last month. Also at play is the recent hawkish turn of the Fed, influenced largely by hot inflation prints and a strong labor market in the world’s largest economy.
최근 원화변동성이 둔화되고 지난달 인플레이션이 상승한 점을 고려할 때 일시 중단이 더 가능성이 높은 결과라고 말하는 사람들도 있다. 또한 최근 연준의 매파적인 움직임도 작용하고 있으며, 이는 뜨거운 인플레이션과 세계 최대경제국의 강력한 노동시장의 영향을 크게 받고 있다.
 

Louis Kuijs, APAC chief economist at S&P Global Ratings / Courtesy of S&P Global Ratings 루이스 쿠이즈, S&P 글로벌 레이팅스 APAC 수석 이코노미스트 / S&P 글로벌 레이팅스 제공

Louis Kuijs, APAC chief economist at S&P Global Ratings said the BOK is in an easing cycle. “The BOK will bring its policy rate down this year, given the progress made with containing inflation and soft growth outlook,” he said in an interview with The Korea Times.
S&P 글로벌 레이팅스의 루이스 쿠이스 APAC 수석 이코노미스트는 한국은행이 완화 사이클에 있다고 말했다. 그는 코리아 타임즈와의 인터뷰에서 "인플레이션 억제와 소프트 성장전망의 진전을 고려할 때 한국은행은 올해 정책금리를 인하할 것"이라고 말했다.
 
A Feb. 25 rate cut is justified due to recently weakening growth and other domestic considerations, he added.
그는 최근 성장세약화와 기타 국내 고려 사항으로 인해 2월 25일 금리 인하가 정당하다고 덧붙였다.
 
However, the BOK may well decide to delay the cut. "The BOK can be unsettled by the depreciation pressure on the foreign exchange market and uncertainty about U.S. interest rates and trade tariffs," Kuijs said.
그러나 한국은행은 금리인하를 연기하기로 결정할 가능성이 높다. "외환시장에 대한 평가절하 압력과 미국금리 및 무역관세에 대한 불확실성으로 인해 한국은행은 불안정할 수 있다."라고 쿠이스는 말했다.
 
Dave Chia, associate economist at Moody’s Analytics, said the central bank will cut the rate next week. “We expect the [BOK] to cut its policy rate by 25 basis points to 2.75 percent later this month,” he told The Korea Times.
무디스 애널리틱스의 부이코노미스트인 데이브 치아는 중앙은행이 다음 주에 금리를 인하할 것이라고 말했다. "우리는 [한국은행]이 이달 말 정책금리를 2.75%로 25 베이시스 포인트 인하할 것으로 예상한다."라고 그는 코리아 타임즈와의 인터뷰에서 말했다.
 
A weak currency and the economy's underperformance will be key considerations, Chia noted.
치아는 통화약세와 경제의 저조한 실적이 주요 고려사항이 될 것이라고 지적했다.
 

Moody’s Analytics Associate Economist Dave Chia / Courtesy of Moody’s Analytics 무디스 애널리틱스 부 이코노미스트 데이브 치아 / 무디스 애널리틱스 제공

“The volatile and weak won has regained some ground since its December tumble. The central bank will monitor the currency in the days leading up to the monetary policy decision," he said.
"변동성이 크고 원화 약세는 12월 폭락 이후 어느 정도 회복되었다. 중앙은행은 통화정책 결정을 앞둔 며칠 동안 통화를 모니터링할 것이다."라고 그는 말했다.
 
Sluggish domestic demand, as illustrated by recent gross domestic product (GDP) and retail sales data, is a long-standing concern, he added. “Export growth, a critical driver of the economy, could also moderate due to changing external conditions. New U.S. tariffs under the Trump administration and slowing growth across major export categories could hinder export momentum and Korea’s economic growth.”
최근 국내총생산(GDP)과 소매 판매 데이터에서 알 수 있듯이 내수부진은 오랜 우려사항이라고 그는 덧붙였다. "경제의 중요한 동력인 수출성장도 외부여건 변화로 인해 둔화될 수 있다. 트럼프 행정부의 새로운 미국 관세와 주요 수출 품목 전반의 성장 둔화는 수출 모멘텀과 한국의 경제 성장을 저해할 수 있다."
 
Chia said fiscal and monetary remedies are needed. “There is an opportunity for extra fiscal stimulus to boost the economy with a supplementary budget under consideration. However, the government will want to move cautiously to stay within its fiscal targets.”
치아는 재정 및 통화 구제책이 필요하다고 말했다. "추가 재정부양책을 검토 중인 추가 예산으로 경제를 부양할 수 있는 기회가 있다. 그러나 정부는 재정목표를 유지하기 위해 신중하게 움직이고 싶어 할 것이다."
 
He warned about the BOK falling behind the curve, a constant source of pain and criticism for BOK Gov. Rhee Chang-yong. “Failing to cut the policy rate in a timely manner could exacerbate weak domestic demand, especially considering delays associated with monetary transmission.”
그는 한국은행이 곡선에서 뒤처지는 것에 대해 경고했는데, 이는 이창용 한국은행 총재에게 끊임없는 고통과 비판의 원천이었다. "정책금리를 적시에 인하하지 못하면 특히 통화전송 지연을 고려할 때 내수부진을 악화시킬 수 있다."
 

Caroline Wong, APAC country risk analyst at Fitch BMI /Courtesy of Fitch BMI 캐롤라인 웡, APAC 국가 리스크 분석가 / 피치 BMI 제공

But Caroline Wong, APAC country risk analyst at BMI, a Fitch affiliate, said the central bank is expected to leave the rate unchanged. "The BOK's policy rate setters' concerns over foreign exchange developments are easing, as indicated by the Korean currency's strengthening by about 1 percent since last month’s meeting," she said.
그러나 피치 계열사인 BMI의 APAC 국가 리스크 분석가인 캐롤라인 웡은 중앙은행이 금리를 그대로 유지할 것으로 예상된다고 말했다. "지난달 회의 이후 한국통화가 약 1% 강세를 보인 것에서 알 수 있듯이, 한국은행의 정책금리 설정자들의 외환약세에 대한 우려가 완화되고 있다."라고 그녀는 말했다.
 
However, inflation edged higher to 2.2 percent last month from a year ago. This trended back above the central bank target of 2 percent and was up from 1.9 percent in December last year.
그러나 지난달 인플레이션은 1년 전보다 2.2%로 상승했다. 이 추세는 중앙은행 목표치인 2%를 다시 상회했으며 작년 12월의 1.9%에서 상승한 것이다.
 
“Import prices rose for a fourth consecutive month in January, suggesting that inflation could remain elevated in the near term. Global factors are at play, too, with the Fed indicating that it is in no rush to cut rates," she said.
"1월 수입 물가는 4개월 연속 상승하여 인플레이션이 단기적으로 계속 상승할 수 있음을 시사한다. 연준이 금리인하를 서두르지 않고 있음을 나타내는 등 글로벌 요인도 작용하고 있다." 라고 그녀는 말했다.
 
Collectively, these factors indicate that a cut at this point could weigh further on the Korean currency's movements, she added.
종합적으로 볼 때, 이러한 요인들은 현 시점에서 인하가 한국통화의 움직임에 더욱 부담을 줄 수 있음을 의미한다고 그녀는 덧붙였다.
 
Not only would interest rate differentials between the U.S. and Korea widen, but the subsequent increase in imported inflation would undermine the BOK’s efforts to ensure price stability.
미국과 한국 간의 금리 차이가 확대될 뿐만 아니라, 이후 수입 인플레이션의 증가는 물가안정을 보장하려는 한국은행의 노력을 약화시킬 것이다.
 
Easing monetary conditions could in turn lead to a renewed buildup in household debt — an outcome the BOK will be mindful of avoiding at this point.
통화 조건을 완화하면 가계 부채가 다시 증가할 수 있으며, 이는 한국은행이 현재로서는 피해야 할 결과이다.
 
“While there is a need to spur growth as the ongoing political turmoil continues to take a toll on the health of the economy, we think the BOK is keen for fiscal policy to play a bigger role in stimulating domestic demand, as opposed to resorting to monetary policy alone," Wong said.
웡은 "지속적인 정치적 혼란이 경제의 건전성에 계속 타격을 주고 있어 성장을 촉진할 필요가 있지만, 우리는 한국은행이 통화정책에만 의존하지 않고 내수진작에 더 큰 역할을 하기를 간절히 바라고 있다고 생각한다."라고 말했다.
 
Goldman Sachs economist Kwon Goo-hoon said the BOK is expected to resume easing next week. “The resumption in easing would be consistent with a unanimous forward guidance in the January meeting in the near term,” he said in a report.
권구훈 골드만삭스 이코노미스트는 한국은행이 다음 주에 완화를 재개할 것으로 예상된다고 말했다. 그는 보고서에서 "완화재개는 단기적으로 1월 회의에서 만장일치로 제시된 지침과 일치하는 것"이라고 말했다.
 
Underlying the projection are sustained weaknesses in domestic demand, reduced U.S. trade policy uncertainties and tempered household leverage amid cooling housing markets.
이러한 전망의 기저에는 지속적인 내수 약세, 미국 무역정책 불확실성 감소, 주택시장 냉각으로 인한 가계 레버리지 완화 등이 있다.
 
“Implementation of a strategic foreign exchange hedging policy by the National Pension Service should also help reduce constraints on BOK monetary policy," he said. BNP Paribas Korea economist Yoon Jee-ho echoed Kwon's remarks.
"국민연금공단이 전략적 외환헤지 정책을 시행하는 것도 한국은행 통화정책에 대한 제약을 줄이는 데 도움이 될 것입니다,"라고 그는 말했다. BNP파리바 코리아의 윤지호 이코노미스트도 권 씨의 발언에 동의했다.
 
“We expect a 25 basis point cut next week, since financial stability concerns have seemingly eased," he said. "The BOK is likely to caution against building expectations of excessive rate cuts. The central bank may say that it will observe effects of the previous rate cuts or that there is a need to preserve policy room.”
그는 "금융안정성 우려가 완화된 것으로 보이기 때문에 다음 주에 25bp 인하가 있을 것으로 예상한다"고 말했다. "한국은행은 과도한 금리인하에 대한 기대감을 키우지 않도록 주의할 것으로 보인다. 중앙은행은 이전 금리인하의 효과를 관찰할 것이라고 말하거나 정책여력을 보존할 필요가 있다고 말할 수 있다."
 
#MonetaryEasing통화완화 #InterestRateCut금리인하 #Inflation인플레이션 #KoreanWon(Currency)원화 #EconomicGrowth경제성장