자화전자 (033240): 수익성 턴어라운드 성공, 하반기 전망도 긍정적

[윤짱]

자화전자(033240)

수익성 턴어라운드 성공, 하반기 전망도 긍정적

■ 2Q08 수익성 대폭 호전

2분기 매출액 및 영업이익은 각각 187억원(+1.7%QoQ, +3.5%YoY), 19억원(+24.8%QoQ, +891.6%YoY)를 기록했다. 매출액은 당사 예상치를 소폭 하회했으나, 영업이익률 10.2%를 기록하면서 수익성이 두드러지게 호전됐다. 신규아이템의 매출이 본격화하지 않았음에도 불구하고 기존 사업부의 수익성이 호전됐다는 점이 긍정적이다.

■ 신규사업 실적기여도 3분기 후반부터 본격적으로 증가

동사 신 성장동력으로 자리잡을 것으로 예상되는 카메라모듈 오토포커스 엑츄에이터는 2분기 6억원 내외의 매출액을 달성한 것으로 추정된다. 양산 초기여서 수주물량이 미미했으나, 3분기 후반부터는 적용모델 수가 순차적으로 확대되면서 실적기여도가 증대될 것으로 보인다.

■ 현 주가 절대적 저평가 수준. 목표주가 '11,000원', 투자의견 'BUY' 유지

08년 매출액과 영업이익은 각각 840억원(19.0%YoY), 82억원(1004.9%)로 완벽한 턴어라운드에 성공할 것으로 예상된다. 08년 예상실적 기준 현(8/8) 주가는 PER 6.5배, PBR 0.7배로 절대적 저평가 영역에 있다고 판단된다. 이에 따라 동사에 대한 목표주가 ‘11,000원’과 투자의견 ‘BUY’를 유지한다.

동사 주가는 7월 이후 외국인 매도가 이어지면서 최근 1개월간 시장대비 20.5% Underperform하고 있다. 그러나 이는 ▶2분기 실적에서 확인된 수익성 호전, ▶3분기 후반부터 가시화될 신규사업의 실적 모멘텀 등을 감안하면 펀더멘털과는 무관한 매도세라고 판단한다. 이에 따라 현 시점을 적극적인 비중확대의 기회로 활용할 것을 권고한다.