강해진 체력, 매수 유지
단기 화학 시황은약세이나회사체력은강해져, 매수 유지: LG화학의 주가는 1분기 실적 호조 기대감으로 상승하다가 최근 화학 제품 스프레드가 둔화되면서 조정을 받고 있다.
그러나 LG화학의 자체 체력은 강해지고 있다.
16년 어려웠던 정보소재 부문이 개선되고 화학부문에서 PVC/가성소다 및 ABS/EP도 수급이 개선되어 스프레드 레벨이 높아졌다.
하반기에는 테슬라의 모델 3 출시로 전기차 산업 전망도 밝아질 전망이다.
단기 화학 시황은 최근 중국의 유동성 조절 등으로 둔화되고 있으나 중장기적으로 공급은 제한적이어서, 재고 조정이 마무리되면 다시 우상향할 것으로 예상된다.
화학 시황이 반등하면 LG화학의 주가 역시 탄력적으로 반등할 것으로 예상된다.
투자의견 매수와 목표주가 37만원을 유지한다.
1Q Review: 화학 스프레드 강세 등으로 높아진 컨센서스 상회
영업이익 7,969억원으로컨센서스상회: LG화학의 1분기 영업이익은 7,969억원으로 최근 높아진 컨센서스를 상회하였다.
1~2월 화학 제품 스프레드 강세로 인해 화학 부문의 실적 개선 폭이 컸다.
특히 LG화학이 영위하는 PVC/가소제, ABS/EP 부문의 수급이 개선되면서 실적 개선 모멘텀이 좀 더 컸던 것으로 추정된다.
정보소재 부문도 예상보다 빠르게 흑자 전환하였는데, 유리기판 부문의 수율 개선과 편광판 등에서의 원가 절감 때문이었다.
전지부문은 소형 및 ESS 비수기 영향으로 적자가 지속되었다.
컨퍼런스콜주요내용: 실적 발표 컨퍼런스에서 LG화학은 최근 화학 스프레드 둔화와 관련하여 유가 하락으로 재고 축적 수요가 약화된 것일 뿐, 기본적인 수급 측면에서 특별한 변화는 없어 견조한 실적이 유지될 것으로 예상하였다.
정보소재 부문의 경우 흑자 기조가 지속될 것으로 전망하였고, 전지 부문도 적자 폭이 추가로 확대될 가능성은 낮다고 언급하였다.
2분기 영업이익 6,663억원으로 견조한 수준 예상
2분기 영업이익 6,663억원 추정: LG화학의 2분기 영업이익은 6,663억원으로 전분기대비해서는 감소하나 여전히 견조한 수준이 예상된다.
전분기대비 실적이 감소하는 이유는 화학제품 스프레드가 2월을 고점으로 3월부터 둔화되기 시작했기 때문이다.
다만, PE의 스프레드가 높은 수준에서 유지되고 있고 PVC, ABS 등의 공급이 타이트하기 때문에 높은 수준의 실적은 유지될 전망이다.
정보소재 부문도 성수기 진입으로 인해 흑자 기조가 유지될 것으로 예상되며, 전지 부문은 적자 폭이 축소될 전망이다.