보령제약(003850) 신제품 효과는 하반기부터

[빵집 주인장]

1분기 영업이익 51억원(+19.1%, YoY)으로 컨센서스 하회 예상

1분기 매출액은 1,013억원(+14.0%, 이하 YoY)으로 컨센서스(987억원)를 부합하겠다.

ETC(전문의약품) 매출액은 652억원(+27.2%)으로 매출 상승을 견인할 전망이다.

카나브 패밀리 및 신규 도입 품목들의 매출 영향이다.

카나브패밀리는 135억원(+80.6%), 신규 상품1)들의 합산 매출액은 약 90억원이 예상된다.

영업이익은 51억원(+19.1%)로 컨센서스(58억원)를 소폭 하회할 전망이다.

1)듀카브 및 투베로2)의 마케팅 비용 및 영업인력 증가, 2)신규 상품에 따른 매출 원가율 상승(+0.5%p)때문이다.

올해 매출액 4,641억원(+13.4%, YoY), 영업이익 321억원(+45.8%, YoY) 전망

올해 매출액은 4,641억원(+13.4%, 이하 YoY) 영업이익은 321억원(+45.8%)이 예상된다.

3분기 중 금정 부지 매각 잔금(781억원)을 인식하여 순이익은 812억원(+17.5%)을 기록하겠다.

카나브 패밀리 내수 합산 매출액은 607억원(+46.3%)으로 높은 성장이 예상된다.

작년 출시된 복합제 듀카브 및 투베로가 매출에 본격적으로 기여하겠다.

고혈압 치료제 내 복합제 비중은 12년 39%에서 16년 49%까지 상승했다.

올해는 52%로 단일제 비중을 넘어설 전망이다.

단일제에서 복합제로 넘어가는 패러다임에서 신제품들의 성장이 기대된다.

듀카브 및 투베로의 합산 매출액은 195억원(+402.0%)을 기록할 전망이다.

카나브 수출 부문은 상반기 러시아, 하반기 동남아로의 첫 선적이 예정되어 104억원(+239.4%)까지 성장하겠다.

목표주가 65,000원으로 7.1% 하향, 투자의견 ‘매수’ 유지

실적 추정치 하향(17~18년 순이익 -8.4%)을 반영하여 목표주가는 65,000원으로 7.1% 하향한다.

투자의견은 ‘매수’를 유지한다.

1)카나브 패밀리의 성장 호조세 지속(+59.7%, YoY), 2)동남아 및 러시아에서의 첫 매출로 수출 증가(+239.4%) 기대 때문이다.