동아쏘시오홀딩스(000640) 유한양행을 못 샀다면 동아쏘시오홀딩스

[빵집 주인장]

 안정적인 자회사를 보유한 동아쏘시오그룹의 지주회사

동아쏘시오홀딩스는 지주회사 전환 이후 지주사로서의 역할과 함께, 그룹의 연구개발 업무를 담당. 자회사 동아제약은 OTC 사업, 에스티팜은 API 사업, 동아에스티는 ETC 사업, 디엠바이오는 바이오시밀러 사업 영위하며 안정적인 사업 포트폴리오를 보유. 이외에도 수석, 용마로직스등 내실 탄탄한 자회사 다수 보유


 가장 저평가 된 제약 지주회사

현재 동사의 주가는 NAV대비 49% 할인된 가격에 거래되고 있음. 제약 지주회사의 NAV할인율이 최근 할증까지 받고 있음을 감안한다면 현저한 저평가 국면으로 판단됨(NAV대비 할인율: 한미사이언스 35% 할증, 대웅 36% 할증, 녹십자홀딩스 19% 할인, 종근당홀딩스 34% 할인).


 올해 전반적인 그룹사 재평가 가능성 높아

동아제약의 박카스는 최근 편의점 매출 성장을 통해 제2의 성장국면에 접어들고 있으며, 에스티팜의 높은 수익성, 동아에스티의 R&D 성과 가시화 등을 통해 2017년 동아쏘시오그룹의 전반적인 턴어라운드가 기대되고, 자회사가치가 부각될 가능성이 높아짐


 투자의견 매수, 목표주가 200,000원으로 커버리지 개시

당사는 동아쏘시오홀딩스의 커버리지를 개시하며 투자의견 매수, 목표주가 20만원을 제시. 목표주가는 SOTP(부분합)방식으로 산출한 동아쏘시오홀딩스의 적정주가 291,529원에 제약 지주회사 주가에 적용되는 가장 보수적인 NAV할인율 30%를 적용하여 산출하였음 

[Dahab]

감사합니다