2023년 9월 4일 월요일 증권사 리포트(아프리카TV)

[hjstock]

2023-09-04
상상인증권 / 최승호

투자의견 BUY 목표주가 110,000

광고매출이 상승흐름에 올라탔다.

비게임 광고 비중이 늘어나는 상황에서 하반기에는 게임도 대형사 위주의 집행으로 턴어라운드를 맞는다.

또한 지난 7월 인수한 씨티디티가 연결 편입되면서 연간으로 매출 300억원, 영업이익은 30억원 수준 기여할 것이 기대된다.

당사 광고비중에는 엔씨소프트,카카오게임즈과 같은 대형 게임사의 비중이 큰 것으로 추정되는데, 하반기에는 엔씨소프트 TL, 카카오게임즈는 아레스와 오딘 업데이트가 예정 되어있어 광고집행이 늘어날 것이 기대된다.

여기에 별풍선 매출은 계속해서 좋은 흐름이 이뤄지고 있다. 3분기에는 세계 최초의 공식 E스포츠 경기, 아시안게임이 예정 되어있다.

당사는 아시안게임 중계권을 가지고 있으며, 인터넷방송 특유의 문화, BJ들의 중계방이 활성화되면서 다시한번 대한민국 대표 인터넷 플랫폼으로 주목받을 전망이다.

하반기 플랫폼 서비스 매출은 상반기 대비 7% 성장한 1,295억원을 전망한다.

아프리카 TV는 내년 상반기 태국,일본,인도네시아를 타겟으로 플랫폼을 오픈한다.

글로벌 진출에 앞서 작게는 아프리카TV 로고부터, UI/UX, 소프트웨어가 변하면서 글로벌 진출에 맞춰 플랫폼도 혁신된다.

당사의 글로벌 진출을 마냥 낙관할수만은 없지만, 해외현지 스트리머 계약구조가 월급제가 아닌 R/S로 추정되어 리스크가 낮다.

Low risk에 Medium Return까지 노려볼 수 있는 셈이다.

또한 태국 및 베트남 같은 국가에는 KESPORTS의 컬트적인 인기가 유효할 가능성이 있다.

현재 밸류에이션은 11배수준으로, 글로벌 확장 시나리오와 쏟아지는 별풍선(기부경제) 매출을 고려하면 저평가로 판단한다.

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