Re:Re:South Korea’s economy-A tiger in winter(Interpretation)

[예인]

South Korea’s economy 한국 경제

A tiger in winter 호랑이의 겨울나기 

A once fearsome economy struggles to fend off a deflationary funk

아시아의 4대 호랑이 한국, 디플레이션 우려를 잠재우기 위한 몸부림

Mar 28th 2015 | SEOUL | From the print edition

THE previous president of South Korea, Lee Myung-bak, set a target for economic growth of 7%—a level the country once achieved regularly, but missed on his watch. Last year his successor, Park Geun-hye, adopted a more modest goal of 4%. Yet in January the Bank of Korea revised its growth forecast for this year down from 3.9% to 3.4%. HSBC, a bank, thinks growth will barely top 3%.

한국의 이명박 전 대통령은 경제성장 목표치를 7%로 설정했다. 한 때 7%대의 경제성장률을 꾸준히 달성했던 한국이지만 이 대통령 재임기간 동안에는 단 한번도 그 같은 성장을 이루지 못했다. 한편, 2014년 박근혜 대통령은 경제성장 목표를 다소 낮춰 4%로 설정했다. 그런데 올 1월 한국은행은 성장률 전망치를 3.9%에서 3.4%포 하향 조정했다. HSBC 은행은 3%도 넘기가 어려울 것으로 전망하고 있다. 

Consumer spending is feeble. Wages have grown by less than 1% a year over the past decade, on average, after adjusting for inflation. Households have been borrowing instead: their debts, of 80% of GDP last year, were higher than Americans’, according to McKinsey, a consultancy.

현재 소비지출은 지지부진한 상태다. 인플레를 감안했을 때 지난 10년 간의 임금 인상폭은 1%에도 미치지 않는다. McKinsey에 따르면, 대신 가계 대출이 계속된 가운데 지난해 가계부채는 GDP의 80%로 미국의 가계부채 수준보다 높은 것으로 나타났다.  

Industrial output is also sagging. Slowing growth in China, South Korea’s biggest export market, has taken its toll. So has the strong won. It has surged by 40% against the yen since late 2012, which has pinched exporters’ profits, since they compete against Japanese firms in electronics and carmaking, among other businesses.

산업 생산량 역시 하락세다. 한국의 최대 수출시장인 중국의 성장 둔화로 인해 큰 타격을 받은 것이다. 원화 강세도 한 몫을 했다. 2012년 말부터 엔화대비 원화가치는 40%가 급등했다. 이로 인해 수출기업, 특히 전자 및 자동차 분야의 경우 일본 기업과 경쟁하는 기업의 경우 수익이 급감했다. 

In response, the central bank cut its main interest rate twice last year. This month it clipped it by a further quarter of a percentage point, to 1.75%—an all-time low. It may well cut again soon. In February inflation dropped to its slowest pace since 1999, 0.5% year on year. That is well below the central bank’s target of 2.5-3.5%. Excluding tobacco, which has become more expensive recently, prices are actually falling.

이에 따라 한국은행은 지난 해 2차례에 걸쳐 기준금리를 인하했다. 이번 달에는 사상 최저 수준인 1.75%로 0.25% 포인트를 추가 인하했다. 추가 인하 조치가 또 다시 취해질 가능성이 농후하다. 2월 물가상승률(inflation)은 전년 대비 0.5%로 1999년 이후 최저치로 하락했다. 한국은행의 물가상승률 목표인 2.5-3.5%에 크게 못 미치는 수준이다. 최근 가격이 인상된 담배를 제외하고 물가는 사실상 하락하고 있다. 

The government expects the rate cut to pep up consumer sentiment and ease the squeeze on exporters. Several other Asian countries have had to keep rates higher, to stem an outflow of funds in anticipation of higher interest rates in America. But South Korea is better protected than most, with a big current-account surplus and little external debt.

한국정부는 금리인하로 소비심리를 자극하고 수출기업의 부담을 줄일 수 있을 것이라 기대하고 있다. 일부 아시아 국가들은 미국 금리인상에 따른 자금 유출을 막기 위해 어쩔 수 없이 고금리를 유지해야 하는 상황에서 한국은 막대한 무역흑자와 순자산국(대외 자산이 대외 부채보다 많은) 지위 덕분에 그 어떠한 나라보다 탄탄한 보호막을 형성하고 있다. 

Still, Jun Sung-in of Hongik University says the latest rate cut will amount to little more than a “spring breeze” for the economy. It will slightly lower debt-servicing costs, but otherwise do little to revive household consumption. It is true that debt may continue to grow. In the last quarter of 2014 it expanded at its fastest pace in a decade, thanks to an easing of restrictions on bank lending intended to revive the faltering property market. But much of the new credit is being used for everyday expenses, or to refinance existing debt, rather than to buy homes.  

경제전문가 전성인 교수(홍익대)는 최근 금리인하 조치는 경제에 “봄바람(spring breeze)” 이상의 영향은 미치지 못할 것이라고 평가했다. 즉 부채상환 부담은 다소 낮출 수는 있을지 모르나 가계소비 회복에는 별 다른 영향을 미치지 못할 것이라는 의미이다. 분명, 부채는 지속적으로 늘어날 것으로 보인다. 2014년 4분기 부채규모는 부진한 부동산 시장 활성화를 위한 은행대출 기준 완화로 크게 늘어났다. 그러나 신규 대출은 주택 구매가 아닌 생활비나 기존 대출 상환 등에 주로 사용되고 있다.  

Raising government spending, some say, would provide more of a boost to the economy than lower interest rates. In mid-March the government announced it would bring forward 3 trillion won ($2.7 billion) of spending planned for later in the year, and attempt to expand corporate investment by another 7 trillion won through loans from state-owned banks and expansion schemes at state-owned firms, among other measures. It is prodding companies to create more jobs, and plans a rise in the minimum wage.

일각에서는 정부지출 확대가 금리인하보다 경재 활성화에 더 도움이 될 것이라는 이야기도 나오고 있다. 실제로 3월 중순에 정부는 올 하반기 예산 중 3조원을 조기집행하고, 은행 대출 및 공기업의 확대계획을 통해 기업투자 규모를 7조원 추가 확대하겠다고 발표했다. 정부는 기업의 일자리 창출을 유도하면서 최저임금 인상을 계획하고 있다.  

The Bank of Korea says low inflation is mostly due to the plummeting price of oil; the finance ministry contends that the slide in other indicators is transient too. Deflation, they concur, is not on the cards. Yet for four years in a row, South Korea has grown more slowly than the average big economy. Their composure, Mr Jun argues, is a concern in itself.

한국은행은 저인플레 원인을 국제 유가 급락으로 보고 있으며, 기획재정부 장관은 다른 여러 지표의 하락세 역시 일시적인 현상이라고 평했다. 양측 모두 디플레이션 가능성은 배제하고 있다. 그러나 한국 경제는 4년 연속 주요 경제대국 보다 저성장을 기록하고 있다. 이런 상황에서 한국은행과 기획재정부의 태평스러운 태도는 그 자체가 불안요소라고 정 교수는 밝혔다.