휴맥스(115160) 상반기는 고전할 전망

[빵집 주인장]

2017년 1분기 매출액 3,522억원, 영업이익 5억원

휴맥스의 2017년 1분기 매출액은 전 분기 대비 12.4% 감소한 3,522억원이다.

이전 전망 대비 소폭 증가한 규모이다.

STB 매출액은 전 분기 대비 12.3% 감소한 3,046억원, 휴맥스 오토는 전 분기 대비 12.4% 감소한 476억원이다.

STB 매출액은 아/태 지역을 제외하고 전 분기 대비 모두 감소하였다.

휴맥스의 영업이익은 전 분기 대비 크게 감소한 5억원이다.

이전 전망에 비해서 큰 폭으로 개선되었다.

수익성이 낮은 것은 환율 악화(영국 파운드, 유로), 성과급 추가 지급, 메모리 가격 상승에 따른 원재료 비용 상승, 충당금 설정과 오토모티브 구조조정에 따른 비용 규모 확대가 주요 원인으로 추정한다.

2017년 上底下高

휴맥스의 2017년 매출액은 상반기와 하반기가 큰 차이를 보일 것으로 예상한다.

하반기 매출액이 상반기 대비 20.3% 증가할 것으로 예상한다.

가장 큰 변수는 북미 CATV STB 매출이 될 전망이다.

이전에는 2분기부터 매출이 본격화될 것으로 기대했으나 3분기로 이월될 것으로 예상한다.

이로 인해 2분기 영업이익 및 연간 영업이익이 크게 하향 조정되었다.

하지만 북미 CATV 시장 규모와 안정성을 고려할 때 새로운 성장의 발판을 확보했다는 점은 긍정적 요인으로 판단한다.

투자의견 매수 유지, 목표주가 17,000원으로 하향

휴맥스에 대한 투자의견을 매수를 유지한다.

이는 2017년부터 안정적 성장이 가능할 것으로 예상되고, 부진했던 북미 CATV 매출액이 본격화되고, 휴맥스오토모티브 영업실적이 BEP까지 개선될 것으로 기대하고, 신제품 개발 및 경쟁 환경 변화로 지속적으로 신규 시장 확보를 통해서 안정적 성장이 가능할 것으로 기대하기 때문이다.

목표주가는 ROE, BPS의 하향 조정으로 18,500원에서 17,000원으로 하향 조정한다.