Luigi Federico Signorini: 특별 연설 - 2022년 보험 정상 회담

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Luigi Federico Signorini: 특별 연설 - 2022년 보험 정상 회담

ANIA가 주최 한 2022년 보험 정상 회담 "팬데믹에서 워플레이션까지: 보험 산업의 핵심 역할"에서 이탈리아 은행(Bank of Italy)의 수석 부총재이자 보험 감독 기관(IVASS) 총재인 Luigi Federico Signorini 의 특별 연설 , 로마, 2022년 10월 10일.

중앙 은행 연설  |  

2022년 10월 10일

루이지 페데리코 시뇨 리니 

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이 높은 수준의 행사를 열도록 저를 초대해 주신 ANIA에 감사드립니다. 나는 이탈리아의 최근 경제 및 금융 발전과 전망에 대한 개요로 시작하겠습니다.

경제 발전

2022년 2분기 이탈리아 GDP는 이전 3개월에 비해 1.1% 성장하여 예상을 훨씬 웃돌았으며 상황을 감안할 때 놀라운 회복력을 보여주었습니다. 산업 및 서비스 생산이 모두 증가했습니다. 내수 수요가 원동력이었습니다. 가계 소비 성장은 강력했습니다(전분기 대비 2.6%). 총 고정 투자는 감소했지만 기계 및 건설 지출로 인해 분기 대비 1.7% 증가했습니다. 순외국수요의 기여도는 소폭 마이너스였다.

우크라이나 사태가 장기화되고 심화되면서 전 세계적으로 경제 전망이 악화되고 있습니다. 고주파 데이터(PMI, 기업 및 소비자 신뢰, 가스 및 전기 소비, 고속도로 교통량)에 기초하여 우리는 3분기에 경제 활동이 약간 감소할 것으로 예상하지만 제조업은 더 강세를 보일 것으로 예상합니다. 서비스 부문은 주로 좋은 관광 시즌으로 인해 계속 성장한 것으로 보입니다. 높은 에너지 가격과 글로벌 경기 침체의 부정적인 영향은 올해의 마지막 분기부터 경제 활동에 더 큰 부담이 될 것으로 예상됩니다.

우리는 10월 13일에 발표될 업데이트된 경제 전망을 마무리 짓고 있습니다. 7월 경제 회보와 관련하여 올해 성장 전망은 크게 바뀌지 않을 것으로 예상되지만 내년에는 크게 줄어들 것입니다. 그럼에도 불구하고 우리의 기준선 예측에서 GDP의 변화는 2023년 평균에서 플러스로 유지될 것으로 예상됩니다. 경제가 하반기에 성장으로 돌아갈 것으로 보여지기 때문입니다. 그러나 전쟁이 에너지 가용성과 가격, 세계 무역 및 불확실성에 미치는 더 강력하고 장기적인 영향을 가정하는 불리한 시나리오에서 경제는 몇 분기 동안 계속 수축하고 GDP는 2023년 평균.

말할 필요도 없이 그러한 예측을 둘러싼 불확실성이 높습니다. 우크라이나 전쟁의 발전과 에너지 시장의 전망에 크게 좌우되며, 현재 시점에서는 예측이 거의 불가능합니다.

소비자 인플레이션은 변동성이 더 큰 요소로 인해 9월에 전년 동기 대비 9.5%에 이르렀으며, 이는 30년 이상 동안 볼 수 없었던 수치입니다. 일반 지수는 주로 에너지 가격의 직간접적 영향과 식품 가격 상승을 반영합니다. 에너지 가격은 전년 대비 45% 상승했습니다. 그러나 핵심 인플레이션조차도 서비스와 비에너지 산업재의 가속화로 인해 4.4%에 이르렀습니다.

2023년 및 그 이후의 인플레이션 기대치는 이를 측정하는 데 사용된 출처와 방법에 따라 다르지만 증가 추세에 있습니다. Consensus Economics의 9월 물결에 따르면 2023년 이탈리아의 인플레이션 전망은 평균 약 4.3%로 전월 추정치보다 1포인트 이상 높습니다. 자체 인플레이션 시나리오는 성장 시나리오와 함께 10월 13일에 공개됩니다.

이러한 발전에도 불구하고 8월 계약 임금 인상률은 비농업 민간 부문에서 전년 동기 대비 1.0%로 전반적으로 안정적이었습니다. 앞으로 가계의 구매력을 유지하고 '무의미한 임금-물가 악순환' 1 을 피하기 위해서는 인플레이션을 줄이기 위한 강력한 조치가 필수적 입니다.

물가 안정은 중앙 은행의 핵심입니다. 전 세계 중앙은행이 통화정책 정상화에 나섰다.

유럽의 많은 정부는 예외적으로 높은 에너지 가격 인상이 가계 및 기업 대차 대조표에 미치는 즉각적인 영향을 완화하기 위한 조치를 채택했습니다. 일시적인 피크를 완화하는 것이 합리적이지만 기후 변화라는 우리의 명시된 장기 목표를 달성하려면 에너지 가격이 올라야 한다는 점을 기억하는 것이 중요합니다. 현재의 난기류는 그 목표를 더욱 중요하게 만듭니다. 상대 가격 신호는 현재 상황에서 수요와 공급의 균형을 유지하는 데 도움이 되도록 대체로 보존되어야 합니다. 가장 영향을 받는 가구의 소득 구제와 재생 가능 및 에너지 효율성에 대한 투자에 사용할 수 있는 제한된 공공 예산 자원을 집중하는 것이 좋습니다. 통틀어 '피할 수 없는 세금' 2 도 피할 수 없다화석 연료에 대한 의존도를 줄이는 것을 제외하고는 더 높은 화석 연료 가격으로 인해 우리에게 부과됩니다. 부채 보조금을 통해 물가를 낮게 유지하는 것은 장기적으로 환상적이며 재정적, 환경적 부담을 다음 세대로 다시 전가할 것이며, 어쨌든 우리에게서 충분히 무거운 부담을 물려받게 될 것입니다.

금융 발전

7월 말부터 전 세계적으로 재정 상황이 현저하게 악화되었습니다. 모든 만기에서 실질금리는 상승했고, 주가는 변동성이 커지면서 하락했습니다. 유럽 ​​자산 클래스에 대한 위험 프리미엄은 우크라이나 전쟁의 영향이 더 커짐에 따라 상대적으로 더 높아졌습니다. 엔과 영국 파운드 시장을 포함한 일부 주요 통화 시장에서 긴장이 나타났습니다.

금융 시장은 여전히 ​​다양한 위험에 노출되어 있습니다. 주식 및 채권 시장은 변동성이 있으며 투자자 심리의 변화에 ​​노출되어 있습니다. 이러한 맥락에서 공적 재정에 대한 신뢰할 수 있는 장기 전략과 함께 국채 시장에서 신뢰를 유지하는 것의 중요성은 충분히 이해되고 있다고 생각합니다. 개인 신용 위험은 성장 약화와 부채 상환 비용 증가로 인해 증가할 수도 있습니다. 상품 시장에 대한 긴장이 고조되었으며 여전히 고조될 수 있습니다. 높은 천연가스 가격은 이미 대체재(석탄, 리튬 및 니켈과 같은 재생 에너지 생산 및 저장에 사용되는 원소)와 에너지 집약적 상품으로 확산되기 시작했습니다.

장기적으로 악화되는 거시경제 환경은 이탈리아 기업의 취약성에 영향을 미칠 수 있습니다. 반면 이탈리아에서는 낮은 부채로 인해 가계에서 비롯되는 안정성 위험이 전반적으로 제한적인 것으로 보입니다. 그러나 에너지 가격의 인상은 가장 취약한 사람들에게 영향을 미치고 있습니다.

이탈리아 민간 부문에 대한 은행 신용은 최근 몇 달 동안 강력한 속도로 계속 확장되었습니다. 이탈리아 은행 시스템은 이전 위기 직전보다 더 강력한 위치에서 현재 상황과 관련된 위험에 직면해 있습니다. 은행의 자산건전성은 평균적으로 양호한 수준을 유지하고 있으며, 2단계(위험도가 높은) 여신의 비중이 증가하기 시작했음에도 불구하고 신규 부실채권 비율은 여전히 ​​낮은 수준이다. 은행의 자본금은 상반기에 약간 감소했지만 팬데믹 이전보다 높습니다. 이 모든 상황에서 은행은 주기적인 위험에 크게 노출되어 있으며 위험 및 자본 관리 결정을 내릴 때 모든 불확실성을 신중하게 고려해야 합니다.

보험

시장 혼란이 이탈리아 보험사의 지급여력 비율에 미치는 영향은 지금까지 미미한 수준을 유지했습니다. 건전성 기준의 기반이 되는 시장과 일치하는 프레임워크에서 (무위험) 이자율 인상은 보험사의 대차대조표 양쪽에 작용합니다. 자산의 공정 가치는 감소하지만 대차 대조표의 주요 부채인 기술 충당부채의 현재 가치도 감소합니다.

6월 말 이탈리아 보험사의 평균 지급여력 비율은 2021년 말 대비 단 3%포인트 하락한 257%를 유지했다. 사용 가능한 업데이트는 이 평가를 확인합니다. 자본 적정성 및 유동성에 대한 고주파 모니터링을 기반으로 이 위치는 8월까지 크게 변경되지 않았습니다. 그러나 보험사의 대차대조표에서 국내 국채가 차지하는 비중이 유럽 국가에 비해 높기 때문에 보험사는 국가 스프레드의 변동에 크게 노출되어 있습니다.

수익률의 급증과 높은 인플레이션은 생명 및 손해 사업 모두에서 이탈리아 보험 회사의 수익성에 영향을 미쳤습니다. 순 미실현 이익은 5월 이후 마이너스로 바뀌었다. 감소하는 생명 보험료 수입과 함께 이러한 사실은 생명 부문의 현재 수익성을 0 이하로 몰아가고 있습니다. 손해 사업은 자동차 보험 부문의 청구 비용 증가로 인해 인플레이션의 영향을 크게 받았습니다.

유동성 측면에서, 우리의 월간 모니터링은 보험료 수입에 대한 보험 해약 비율이 점진적으로 증가하는 것을 나타냅니다. 전자는 10%, 후자는 7%입니다. 당장 우려할 이유는 없지만 기업은 유동성 추이를 주의 깊게 모니터링하고 보험 계약자의 감정 변화에 대비해야 합니다.

상당히 긍정적인 이자율은 그 자체로 보험 산업의 생존에 전혀 나쁜 영향을 미치지 않습니다. 정반대로, 요율이 낮거나 마이너스를 유지하는 한 생명보험 상품에 진정한 보험 요소를 제공할 수 있는 공간이 거의 없었기 때문에 전통적인 생명 비즈니스 모델을 추구하기가 어려웠습니다. 금융 및 인구 통계학적 위험의 이전 피보험자에서 보험사로. 회사는 또한 수익을 추구하기 위해 잠재적으로 위험한 행동을 채택할 유인이 있었습니다. 따라서 통화 정상화는 근본적으로 환영합니다. 그러나 금리 급등폭이 크고 시장 변동성이 높으며 불확실성이 많기 때문에 전환이 까다로울 수 있습니다.

ESRB 경고

이러한 불확실성이 증가하는 상황에서 며칠 전 ESRB(European Systemic Risk Board)는 EU 금융 시스템의 취약성에 대한 경고를 발표했습니다. ESRB는 민간 부문 기관, 시장 참가자 및 관련 당국이 꼬리 위험 시나리오의 구체화를 계속 준비하는 것이 필요하다고 생각합니다.

지침 및 기대에 따라 비은행 금융 기관은 자체적으로 탄력성을 강화하고 꼬리 위험 시나리오가 현실화되는 것을 방지할 수 있습니다. 보험사 입장에서 이는 시장 변동성과 높은 불확실성이 증가하는 시나리오에서 구체화될 수 있는 시장 및 유동성 위험에 세심한 주의를 기울이는 것을 의미합니다."

Ivass는 개별 보험사가 부담하는 위험뿐만 아니라 시장 전체가 직면한 높아진 위험을 주의 깊게 모니터링하고 있습니다. 우리의 오랜 감독 접근 방식과 위에서 언급한 ESRB 경고에 따라 감독 대상 기업과의 강화된 대화가 이루어지고 있습니다.

2021 Ivass 연례 보고서의 결론에서 강조한 바와 같이 보험사는 위험 관리 관행이 직면한 위험을 적절하게 반영하고 감독자의 지침과 기대에 주의를 기울임으로써 외부 충격에 대한 탄력성을 더욱 강화할 수 있습니다. 따라서 가계와 기업이 현재의 시장 혼란과 이탈리아 경제 전반의 영향을 흡수하여 장기적이고 지속 가능한 성장을 되찾을 수 있도록 도울 수 있습니다. 

1 Ignazio Visco, 고마지오니 피날리.
2 아이비드.

저자 소개

루이지 페데리코 시뇨리니

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