한강인터트레이드(219550) 충성도 높은 제품 다수 보유, 성장세 올라탄 H&B시장을 접수하다!

[빵집 주인장]

투자의견 BUY, 목표주가 4,130원 제시하며 커버리지 개시

한강인터트레이드에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 4,130원을 제시하며 커버리지를 개시한다.

목표주가는 2017년 EPS 176원에 Target PER 23.5배(화장품 업종 평균 P/E)를 적용한 수치이다.

Target PER 23.5배 적용은 ① 고성장하는 H&B스토어 시장 내 핵심 브랜드 보유로 시장 성장 대비 높은 전사 매출액 증가가 예상되며 ② 코스메틱 수입브랜드 MD 시장에서의 선점적 지위를 통한 실적 가시성이 높은 점에 미루어 동종업계 대비 할인요인은 없다는 판단이다.

H&B스토어 시장규모 확대에 따라 함께 성장할 것

올리브영을 대표로 국내 H&B스토어의 성장세가 가파르게 나타나고 있다.

시장조사에 따르면 2017년 H&B스토어 시장 규모는 1조 7천억원으로 전년 대비 28% 성장할 것으로 예상한다.

올리브영, 왓슨스, 롭스 등 유통 대기업들의 H&B스토어 시장진출 본격화로 점포 수 증가에 따른 시장규모 확대는 지속될 것으로 판단한다.

한강인터트레이드는 색조 브랜드 전문 유통업체로 2016년 매출액의 66%가 H&B스토어에서 발생하였다.

여러 브랜드들의 제품 유통을 통해 H&B스토어 내 다양한 상품군 배치가 가능하며, 올리브영 내 제품 인기 순위 상위권을 지속적으로 유지하고 있는 ’KISS ME’ 브랜드의 신제품 출시 효과 등을 미루어 보았을 때, 한강인터트레이드의 외형성장은 지속될 것으로 판단한다(한강인터트레이드 H&B스토어 매출액: 2015년 247억원 →2016년 334억원 →2017년 503억원 전망).


2017년 실적 매출액 719억원, 영업이익 144억원 전망

2017년 실적은 매출액 719억원(YoY, +43.8%), 영업이익 144억원(YoY, +44.0%)을 전망한다.

핵심요인은 H&B스토어 시장 성장과 실적 성장이 함께 이루어진다는 점이다.

H&B스토어 출점 수 확대 대비 한강트레이드 매출액 성장이 더욱 높을 것으로 판단하는 이유는, 핵심 브랜드 ‘KISS ME’의 제품 라인업 확대에 따른 시장점유율 상승 및 신규 자사제품 ‘릴리바이레드’ 런칭을 통해 구매층 확대 효과에 기인한다.