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일본을 강타한 '인플레이션' 위협…"자산 축소"를 막기 위해 보유해야 할 '3개 금융상품'[일본은행출신 CFP 해설] / 10/22(일) / THE GOLD ONLINE
일본에서는 물가 급등이 계속되고 있고 일본은행이 금융 완화를 계속하고 있기 때문에 앞으로 더욱 인플레이션이 진행될 우려가 있습니다. 이 상황에서는 자산을 현 예금만으로 보유하고 있으면 현저하게 감소할 우려가 있습니다. 어떻게 대책하면 좋을까요? 일본은행에서 경기 동향 조사, 금융 업무, 결제 시스템의 개발에 종사한 경험이 있는 CFP·코마츠 에이지 씨의 저서 「최초의 금리×물가×환율 교과서」(비즈니스 교육 출판사)에서 일부 발췌해 소개합니다.
◎ '인플레이션에 지지않는' 금융상품 고르는 포인트
돈의 가치가 떨어지고 물가가 상승하는 인플레이션 상황에서 자산의 감소를 막으려면 어떤 금융상품을 보유해야 할까요?
우선, 「주식 투자」로 종목을 선택하는 경우는, 세계 정세를 생각하면 자원·에너지 분야에서 권익을 가진 기업이나 자원 비즈니스를 전개하는 기업이 포인트가 됩니다. 그 외, 물가의 움직임에 맞추어 원본이 변동하는 「물가연동국채」, 에너지, 금속, 농축산물 등에 주목하는 「상품형 투자신탁」이 선택사항입니다.
덧붙여 금융 상품은 아니지만 「부동산」을 보유하는 선택지도 있습니다.
이하, 금융 상품 등의 종류별로 그 특성을 설명합니다.
◎ '주식 투자'는 인플레이션에서도 매출·이익을 늘릴 수 있는 종목을 선택한다
주식 투자는 중장기적으로 인플레이션에 강한 자산이라고 할 수 있습니다. 만일 일본은행이 목표로 하는 인플레이션율 2%, 혹은 그에 가까운 정도에 이르러 일본 경제가 그 인플레이션 수준을 유지한다고 칩시다.
주식 투자에 대해서는, 소비자의 구입 의욕을 꺾지 않을 정도로 판매 가격을 인상해, 매상·이익을 늘려 갈 수 있는 기업(종목) 선택이 포인트가 됩니다. 그러한 기업은, 「판매 수량×단가」인 매출액을 늘리고 이익 확대도 목표로 할 수 있기 때문에, 주가는 상승하기 쉬워져 인플레이션 헤지 역할을 할 수 있습니다.
종목 선택 포인트는 인플레이션에서도 비용 상승분을 판매 가격에 반영시킬 수 있어 판매 수나 고객 수가 떨어지지 않는 종목입니다. 구체적으로는, 압도적인 「브랜드력」이 있는 기업, 경합이 적은 독점적인 시장의 기업등을 들 수 있습니다.
업종으로서는, 요즈음의 세계 정세를 생각하면 자원·에너지 분야에서 권익을 가지는 기업이나 자원 비즈니스를 전개하는 기업이 주목됩니다.
다만 인플레이션율 2%를 넘는 급격한 인플레이션이 계속될 것 같으면 시나리오는 크게 무너집니다. 즉, 소비자의 구매 의욕을 감퇴시키는 높은 인플레이션이면 매출액이 감소하고 이익도 축소될 수 있어 주가는 떨어지기 쉬워집니다. 매출액은 '판매수량×단가'로 결정되기 때문입니다.
게다가 중앙은행이 인플레이션을 억제하는 정책을 펼칠 경우 주가가 하락할 우려도 있습니다.
◎ 물가 움직임에 맞춰 원금이 변동되는 물가연동 국채
만일 인플레이션기가 도래한다고 칩시다. 그 때의 인플레이션 방어의 핵심이 되는 것이 「물가연동국채」입니다. 이것은 금리가 아니라 원금이 변동하는 희귀 국채입니다.
물가연동국채는, 신청 단위는 10만엔, 상환 기한은 10년, 물가 동향에 따라 국채의 원본이 증감합니다. 증감한 원본 금액을 「상정 원금액」이라고 부릅니다. 원본의 변동에 대해 참조하는 물가는, 전국소비자물가지수(신선 식품을 제외한 종합 지수)가 됩니다.
표면 이율은 발행 시 정해진 채 상환 기한까지 변하지 않지만, 「상정 원금액」이 증감하므로, 받는 이자도 증감합니다. 원칙적으로 언제든지 시가로 매각할 수 있지만, 세상의 금리 정세에 따라서는 원금 손실이 발생할 수 있습니다.
다만 2013년도 이후 발행된 물가연동 국채는 액면금액으로 상환되는 원금보증이 있습니다.
이 물가 연동 국채는, 저인플레이션기라면 매력이 부족해(유동성이 낮고), 사기 쉬운 환경이라고는 말할 수 없습니다. 그러나 고인플레이션기가 되면 니즈의 고조와 함께 대형 증권사를 중심으로 적극적인 세일즈 전개가 예상됩니다.
일본의 물가연동 국채에 투자하는 '투자신탁'을 구입하여 간접적으로 물가연동 국채에 투자를 하는 선택도 있습니다.
◎ 에너지, 금속, 농축산물 등에 투자하는 '상품형 투자신탁'
국제 상품(에너지, 금속 및 농축산물 등)의 시황은 일본 경제나 가계에 큰 영향을 미칩니다. 국제 상품 시황이 급등하는 「자원 인플레」라고 불리는 사태에 대한 대비로서는, 상품(commodity:산품·상품) 투자가 유효합니다.
상품 시세를 좌우하는 가장 큰 요인은 중국, 인도 등 신흥국의 경제 발전에 따른 상품 수요의 고조입니다. 경제성장을 통한 신흥국의 국민생활 향상과 함께 식량, 에너지, 나아가 인프라 투자까지 광범위하게 상품 수요가 확대될 것으로 보입니다.
인플레이션 대책의 중요한 시점은 물가와 같은 방향으로 가격이 움직이는 투자 대상을 자산으로 갖는 것입니다. 이치에 맞는 방식으로 상품 투자가 주목됩니다.
개인 투자자가 상품 투자를 실시하는 경우, [도표 1]과 같은 [상품 투자 신탁]이나 [ETF]를 활용하면 좋을 것입니다. 에너지와 농산물을 중심으로 투자 대상 분산투자 효과를 기대할 수 있습니다. 그 밖에 상품 선물 거래(원유나 구리, 옥수수 등의 상품의 선물을 사고파는 거래)를 직접 하는 것도 선택사항이 됩니다.
상품 투자에 대해 주의하고 싶은 것은 신흥국의 현실 수요(실수요라고 불린다) 외에 선진국의 금융완화에 의한 과잉 유동성(세상에 돈이 잽싸게 있는 이미지)의 존재입니다.
과잉 유동성의 움직임은 '투기 머니'로서 상품 시장에 유입되어 시세를 끌어올리거나 때로는 유출에 의해 시세를 급락시키기도 하고 시세가 요동치는 경우도 적지 않습니다.
◎ 인플레 대항력이 입지와 용도에 따라 달라지는 부동산
금융상품은 아니지만 부동산을 보유하는 것도 인플레이션 대책으로 효과를 발휘할 수 있습니다.
부동산 판매에 있어서, 「부동산 투자는 인플레이션에 강하다」라고 하는 세일즈 토크를 듣는 경우가 있습니다. 강조되는 점은 다음 세 가지입니다.
1. 일반적으로 인플레이션 시에는 부동산의 자산가치가 증대된다(혹은 자산가치는 떨어지기 어렵다).
2. 인플레이션이 증가하면 임대료 수입도 증가하는 경향이 있다
3. 인플레이션이 발생하면 화폐 가치가 떨어지기 때문에 투자 대출도 줄어들 것이다
단, 이것들은 일률적으로 단언할 수 없습니다.
먼저 자산가치인데 부동산의 입지나 용도에 따라 자산가치의 변동 정도가 다릅니다. 자산 가치가 증대·유지되기 쉬운 것은, 인구 집적도가 높은 지역의 물건이나 성장 분야에 관련되어 있는 물건입니다.
부동산 평가액은 세상 정세에 따라 변화하지만 장기 비전이 탄탄한 도심 상업지 부동산은 자산 가치가 변동하기 어려운 자산이라고 할 수 있습니다.
월세 수입의 장래도 부동산의 입지나 용도에 따라 달라집니다. 일반적으로 부동산 임대료는 건축 연수가 오래될수록 하강 경향이 강해집니다.경우에 따라서는 시세보다 저렴한 설정으로 해야 하는 경우도 있을 것입니다.
이에 비해 희소성이 높은 도심의 오피스 빌딩 등은 건축 연수보다 규모나 입지가 중시되는 경향이 있어 높은 임대료를 받고 있는 물건도 있습니다.
부동산 구입에 있어 투자용 대출을 받을 경우 인플레이션에 강한 '고정금리형' 대출이 유리합니다. 상환기간 중 금리가 변하지 않아 변동금리와 비교하여 상환총액(원금+지급이자)을 억제할 수 있습니다.
덧붙여 부동산 투자 독자적인 리스크로는 공실 리스크(소유하고 있는 맨션등이 공실이 되어 임대료가 들어가지 않는 상태가 될 리스크), 예기치 못한 설비의 수선 코스트의 발생, 집세 체납 리스크 등이 있으므로 충분한 주의가 필요합니다.
코마츠에이지 / CFP® FP 사무소·골든에이지 총연 / 대표·경제 분석가
https://news.yahoo.co.jp/articles/5666038859e5e4db81cd6ca44e6880be220316c4?page=1
日本を襲う「インフレ」の脅威…“資産の目減り”を防ぐために保有すべき「3つの金融商品」【日銀出身のCFPが解説】
10/22(日) 13:32配信
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THE GOLD ONLINE(ゴールドオンライン)
(※写真はイメージです/PIXTA)
日本では物価高騰が続いており、日銀が金融緩和を続けていることから、今後さらにインフレが進む懸念があります。この状況下では、資産を現預金のみで保有していると著しく目減りするおそれがあります。どう対策すればよいでしょうか。日銀で景気動向調査、金融業務、決済システムの開発に携わった経験をもつCFP・小松英二氏の著書『はじめての金利×物価×為替の教科書』(ビジネス教育出版社)から一部抜粋して紹介します。
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「インフレに負けない」金融商品を選ぶポイント
お金の価値が下がり、物価が上昇するインフレの状況下で、資産の目減りを防ぐには、どのような金融商品を保有しておくべきでしょうか。
まず、「株式投資」で銘柄を選択する場合は、世界情勢を考えると資源・エネルギー分野で権益を持つ企業や資源ビジネスを展開する企業がポイントになります。そのほか、物価の動きにあわせて元本が変動する「物価連動国債」、エネルギー、金属、農畜産物等に着目する「コモディティ型投資信託」が選択肢となります。
なお、金融商品ではありませんが「不動産」を保有するという選択肢もあります。
以下、金融商品等の種類ごとにその特性を説明します。
「株式投資」はインフレでも売上・利益を伸ばせる銘柄を選ぶ
株式投資は、中長期的にインフレに強い資産といえるでしょう。仮に日銀が目指すインフレ率2%、あるいはそれに近い程度に達して、日本経済がそのインフレ水準を維持するとしましょう。
株式投資においては、消費者の購入意欲を削がない程度に販売価格を引き上げ、売上・利益を伸ばしていける企業(銘柄)選びがポイントとなります。そのような企業は、「販売数量×単価」である売上高を増やし、利益拡大も目指せることから、株価は上昇しやすくなり、インフレヘッジの役割を果たせます。
銘柄選択のポイントは、インフレでもコスト上昇分を販売価格に反映させることができ、販売数や顧客数が落ちない銘柄です。具体的には、圧倒的な「ブランド力」のある企業、競合が少ない独占的な市場の企業等が挙げられます。
業種としては、昨今の世界情勢を考えると資源・エネルギー分野で権益を持つ企業や資源ビジネスを展開する企業が注目されます。
ただ、インフレ率2%を超える急激なインフレが続くようだとシナリオは大きく崩れます。すなわち、消費者の購入意欲を減退させる高いインフレだと売上高が減少して利益も縮小する可能性があり、株価は低下しやすくなります。売上高は「販売数量×単価」で決まるからです。
さらに、中央銀行がインフレを抑える政策を展開する場合、株価が下落する懸念もあります。
物価の動きにあわせて元本が変動する「物価連動国債」
仮にインフレ期が到来するとします。その際のインフレ防御の要となるのが「物価連動国債」です。これは金利ではなく元本が変動するという珍しい国債です。
物価連動国債は、申込単位は10万円、償還期限は10年、物価動向に応じて国債の元本が増減します。増減した元本金額を「想定元金額」と呼びます。元本の変動において参照する物価は、全国消費者物価指数(生鮮食品を除く総合指数)となります。
表面利率は発行時に定められたまま償還期限まで変わりませんが、「想定元金額」が増減することから、受け取る利子も増減します。原則としていつでも時価で売却できますが、世の中の金利情勢によっては元本割れする場合があります。
ただし、2013年度以降に発行された物価連動国債は、額面金額で償還される元本保証があります。
この物価連動国債は、低インフレ期だと魅力が乏しく(流動性が低く)、買いやすい環境とはいえません。しかし、高インフレ期になるとニーズの高まりとともに、大手証券会社を中心に積極的なセールスの展開が予想されます。
日本の物価連動国債に投資する「投資信託」を購入して、間接的に物価連動国債に投資をするという選択もあります。
エネルギー、金属、農畜産物等に投資する「コモディティ型投資信託」
[図表1]資源に着目するコモディティ型投資信託
国際商品(エネルギー、金属および農畜産物等)の市況は、日本経済や家計に大きな影響を与えます。国際商品市況が高騰する「資源インフレ」と呼ばれる事態への備えとしては、コモディティ(commodity:産品・商品)投資が有効です。
コモディティ相場を左右する最大の要因は、中国、インド等の新興諸国の経済発展に伴うコモディティ需要の高まりです。経済成長による新興諸国の国民生活の向上とともに、食糧、エネルギー、さらにはインフラ投資まで広範囲にコモディティ需要が拡大していくものと思われます。
インフレ対策における大事な視点は、物価と同じ方向に値動きする投資対象を資産として持つことです。理に適ったやり方としてコモディティ投資が注目されます。
個人投資家がコモディティ投資を行う場合、[図表1]のような「コモディティ型投資信託」や「ETF」を活用するとよいでしょう。エネルギーや農産物を中心に投資対象の分散投資効果が期待できます。その他に商品先物取引(原油や銅、とうもろこしなどの商品の先物を売買する取引)を直接行うことも選択肢となります。
コモディティ投資において注意したいことは、新興諸国における現実の需要(実需と呼ばれる)のほかに、先進国の金融緩和による過剰流動性(世の中にお金がジャブジャブあるイメージ)の存在です。
過剰流動性の動きは、「投機マネー」としてコモディティ市場に流入し、相場を押し上げることや、時として流出により相場を急落させることもあり、相場が荒れることも少なくありません。
インフレ対抗力が立地や用途で違ってくる「不動産」
金融商品ではありませんが、不動産を保有することも、インフレ対策として効果を発揮することがあります。
不動産販売において、「不動産投資はインフレに強い」といったセールストークを聞くことがあります。強調される点は以下の3点です。
1. 一般にインフレ時には不動産の資産価値は増大する(もしくは資産価値は下がりにくい)
2. インフレが進むと家賃収入も上昇する傾向がある
3. インフレ時には貨幣価値が下がるため投資用ローンも目減りする
ただし、これらは一概には断言できません。
まず資産価値ですが、不動産の立地や用途により資産価値の変動の程度が違います。資産価値が増大・維持されやすいのは、人口集積度合いの高い地域の物件や成長分野に関わっている物件です。
不動産の評価額は世の中の情勢によって変化しますが、長期ビジョンのしっかりした都心・商業地の不動産は、資産価値が変動しにくい資産といえます。
家賃収入の先行きも、不動産の立地や用途により違ってきます。一般に不動産の賃料は、築年数が古いほど下降傾向が強まります。場合によっては、相場よりも安価な設定にしなければならないケースもあるでしょう。
これに対し、希少性の高い都心のオフィスビルなどは、築年数よりも規模や立地が重視される傾向にあり、高い賃料を取れている物件もあります。
不動産購入において投資用ローンを組む場合、インフレに強い「固定金利型」のローンが有利です。返済期間中の金利が変わらず、変動金利と比較して返済総額(元金+支払利息)を抑えられます。
なお、不動産投資独自のリスクとして、空室リスク(所有しているマンション等が空室になり賃料が入らない状態になるリスク)、予期せぬ設備の修繕コストの発生、家賃滞納リスク等がありますので十分な注意が必要です。
小松 英二
CFP® FP事務所・ゴールデンエイジ総研
代表・経済アナリスト
小松 英二
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