채권시가평가표

[kibiss]

 채권시가평가표

우리나라 채권시장은 2008년 10월말 기준, 발행잔액은 1,035조원, 채권종목은 23,733개입니다. 유가증권시장 종목이 895개, 코스닥 종목이 1,037개인데 비하여, 채권종목 수가 훨씬 많다는 것을 알 수 있습니다.

채권종목 수가 20,000개가 넘는 이유는 채권의 Fixed Income 특성 때문입니다. 국민은행이 발행한 채권 중에서 이자지급방법과 만기일이 다른 국민은행채는 모두 다른 종류의 채권입니다. 이자금액이나 만기일이 다르면 Fixed Income 특성이 달라지기 때문입니다.

이렇게 많은 종류의 채권이 있음에도 1개의 채권시가평가표를 가지고 모든 종류의 채권가격을 알 수 있습니다. 그 이유는, 채권은 발행 시에 원리금 지급금액과 지급시기가 확정되어 있으므로, 할인율만 있으면 채권가격을 계산할 수 있기 때문입니다. 채권시가평가표는 할인율을 제공하는 표입니다.

채권시가평가표는 채권가격 평가기관에서 작성, 제공하는데, 현재는 금융투자협회, 민간평가 3社(KIS채권평가, 한국채권평가, NICE채권평가)에서 채권시가평가표를 제공하고 있습니다. 실무에서는 민간평가 3社의 평균가격을 주로 사용하고 있습니다.

채권평가 민간 3社는 채권가격 외에 매주 Weekly를 작성하여 홈페이지를 통해 제공하고 있습니다. 여기에는 일주일간 채권시장에서 발생한 주요내용이 잘 정리되어 있습니다. 특히 KIS채권평가의 Weekly에는 주식관련사채의 매매에 관한 분석이 포함되어 있어 활용을 추천할 만합니다.

<< 채권시가평가표 >>

구분	3개월	6개월	1년	2년	3년	5년	10년
국채	5.22%	5.27%	5.33%	5.55%	5.66%	5.71%	5.86%
통안증권	5.25%	5.50%	5.75%	5.87%
은행채(AAA)	5.65%	6.03%	6.59%	6.81%	6.85%	6.90%	7.08%
회사채(AA-)	5.86%	6.19%	6.74%	7.13%	7.19%	7.29%	7.49%
회사채(BBB+)	6.31%	6.71%	7.39%	8.04%	8.30%	8.50%	8.85%
회사채(BBB-)	7.31%	7.86%	8.88%	9.84%	10.37%	10.84%	11.39%

출처 : Check, 2008.09.12. 현재, 민간 3社 평균

채권시가평가표는 당일 채권시장에서 거래된 채권금리를 중심으로 채권평가사에서 작성하는 것으로, 투자한 채권을 시가로 평가하는 기준이 됩니다.

이 표를 활용하는 방법을 알아봅시다.

표의 우측 3개월, 6개월, …, 10년은 채권의 잔존만기를 나타냅니다. 아래쪽으로 국채, 통안증권, AAA은행채, AA-회사채, …, BBB-회사채는 채권의 신용위험군을 의미합니다. 위쪽으로 갈수록 안전한 채권이고, 아래쪽으로 내려올수록 신용위험이 증가하는 채권이라고 볼 수 있습니다.

예를 들어, 잔존만기가 1년 남은 우리은행 할인채 1,000만원을 보유하고 있다고 가정합니다. 현재의 시장가격이 얼마인지 위의 표를 가지고 계산하면 다음과 같습니다.

우리은행채는 AAA등급이므로 할인율을 6.59% 적용하면 됩니다. 잔존만기는 1년이므로, 보유채권의 현재가치는 9,381,743원입니다.

10,000,000원/(1+0.0659)¹ = 9,381,743원

잔존만기가 2년 남은 신한은행 3개월 이표채(표면금리 7%)를 액면금액으로 1,000만원 보유하고 있다면 가격은 얼마일까? 신한은행 역시 AAA등급이므로 할인율 6.81%로 가격을 계산하면 됩니다.

Time	Cash Flow	PV	PV 계산식
0.25	175,000	172,141	=175,000/(1+0.0681)^0.25
0.5	175,000	169,329	=175,000/(1+0.0681)^0.5
0.75	175,000	166,563	=175,000/(1+0.0681)^0.75
1	175,000	163,842	=175,000/(1+0.0681)^1
1.25	175,000	161,166	=175,000/(1+0.0681)^1.25
1.5	175,000	158,533	=175,000/(1+0.0681)^1.5
1.75	175,000	155,943	=175,000/(1+0.0681)^1.75
2	10,175,000	8,918,885	=10,175,000/(1+0.0681)^2
	11,400,000	10,066,404

2년 남은 신한은행 3개월 이표채(표면금리 7%) 액면 1,000만원 채권의 가격은 10,066,404원입니다.

채권가격이 1,000만원을 넘는 이유는 年 7% 이자를 지급하는 채권을 年 6.81%로 할인했기 때문입니다. 2년 만기 신한은행채를 매수하려는 사람은 年 6.81%의 금리를 요구하는데, 同 채권은 年 7%의 금리를 지급하는 조건이 확정되어 있어서 이자율을 낮출 수 없으니까, 채권가격을 올려서 6.81%의 금리로 맞추는 원리와 같습니다.

채권가격 계산에 필요한 두 가지를 다시 한 번 강조하고자 합니다. 첫 번째는 이미 정해진 미래의 현금흐름(Cash Flow)를 파악하는 것이고, 두 번째는 이들 현금흐름을 할인하는 할인율을 파악하는 것입니다.

첫 번째의 현금흐름은 채권발행 당시에 이미 확정되어 채권이 소멸될 때까지 변하지 않습니다. 그러나, 할인율은 경제변수의 움직임에 영향 받아 시시각각으로 변합니다. 따라서 채권가격도 계속 변화합니다.

할인율이 변화지 않더라도 하루가 경과하면 채권가격이 달라집니다. 채권의 잔존만기가 하루 줄어들었기 때문입니다. 할인에 필요한 요소는 잔존만기와 할인율인데, 잔존만기가 하루 줄어들었기 때문에 채권가격이 그만큼 상승하게 됩니다.

채권가격을 계산할 때 과거의 경과된 기간은 전혀 의미가 없습니다. 발행할 때는 10년 만기 채권이었지만, 9년이 경과하여 1년이 남았다면 1년 만기 채권입니다. 새로 발행되는 1년 만기 채권과 동일한 할인율을 적용합니다. 채권가격은 미래현금흐름을 잔존기간과 할인율을 사용해서 할인하는 방식으로 계산하기 때문입니다.

채권시가평가표는 채권가격 계산 뿐만 아니라, 수익률 곡선 생성에도 사용됩니다.