적정주가자동계산기.xls
설명 :
▷ 일반적으로 가치투자를 지향하시는 분들이 사용하시는 계산법을 정리하여 엑셀파일로 만든것으로 적정주가에 도달하지 못한 저평가 종목을 발굴하는데 쓰입니다.
▷ 여러 종목들을 엄선하여..분석하신후.. 적정주가 자동계산기로 기대상승율이 높은 종목위주로..관심종목에 등록하여두시고 관리하시면 좋은 수익 거두실수 있습니다.
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▷ 적정주가를 구하는데 알려진 3가지 함수식으로 자동계산 됩니다. ▷ 적정주가를 통해 향후 종목들의 기대수익율을 보여주고 관리합니다. ▷ 사용방법은 각 셀 칸에 메모상자로 나타납니다.
▷ 초보 투자자 분들도 몇가지 수치 입력만으로 사용이 가능합니다. 입력하는데 필요한 수치는 본인이 쓰시는 HTS 프로그램에 다 나오니 어렵지 않습니다. |
<입력방법>
사용법은 간단합니다. 표의 내용 중 색칠되지 않은 흰부분에 기업에 관한 재무정보를 넣으면 나머지 부분이 계산됩니다.
전기EPS 란에는 전기 일년간의 EPS합계를 입력합니다.
전환주식수를 넣는 란이 새로 생겼는데, CB/BW/스톡옵션 등의 향후 보통주로 전환될 수 있는 물량에 대해 입력하고 전환되는 시기는 몇년후인지 대략적으로 입력합니다. 없을 경우 0으로 입력합니다.
성장율이 가장 중요합니다. 이것이 기업의 질적인 측면을 입력하는 곳입니다.
성장율은 이익증가에 반영이 됩니다.
이자율은 채권수익률 계산에 사용됩니다.
또한 이 모델은 기업이 이익잉여금을 모두 은행에 저금한다고 가정하고 있습니다.
기업의 이익잉여금으로부터발생하는 이자수익계산에도 사용됩니다.
기업은 잉여금을 사업에 재투자할 수도 있고, 그냥 부채를 갚거나 예금을 들고 유보할 수도 있습니다.
사업이 확장될 거라면 재투자할 것입니다. 이런 기업의 경우 은행수익 이상이 날 것 일 때만 재투자할 것입니다.
이렇게 사업전망이 밝은 기업은 성장율에서 이자율을 초과하는 만큼 조금더 + 해주면 해결됩니다.
또한 기업이 잉여금을 부채를 갚는데 사용한다면 부채를 내는 이자비용이 감소하므로 이자수익이 발생하는 것과 큰 차이가 없다고 가정하고 있습니다. 이런부분에 대한 이해가 필요합니다.
결국 여기서 가장 중요한 것은 성장율을 어느정도로 판단할 것이냐? 하는 점입니다. 이것은 질적측면입니다.
조금 내려가면 수익률목표라는 곳에 기간과 기대수익률 두 란이 있는데
이 부분도 투자자의 판단이 요구되는 부분입니다. 위험이 큰 기업일수록 시대수익률이 높아야합니다.
단기수익을 생각하신다면 기간을 짧게 잡을수도 있겠지만,
버핏의 격언을 생각한다면 10년 정도가 적당하리라고 생각합니다.
보통은 은행수익의 두배정도가 적당하지 않을까 싶은데, 위험한 사업이고 변동성이 클 경우 좀더 높여주고,
안정적인 수익이 나는 기업이라면 조금 낮출 수도 있을 것입니다. 또한 대주주의 횡포나, 잦은 유상증자 등
여러 희석요인이 존재한다면 그만큼 기대수익률을 높이면 됩니다.
또한 금리가 올라가면 같이 올려야겠죠?
<작동원리>
몇가지 다음과 같은 가정에 의해 작동합니다.
첫째, 기업의 순이익은 성장율만큼 성장하며, 순이익은 현재 배당성향을 유지하여 배당을 지금하고 유보금은 모두
은행에 저금한다. 또한 전환주식수는 모두 일시적으로 전환된다.
둘째, 개인은 배당금을 모두 같은 종목의 주식을 사는데 재투자한다.
셋째, 기업의 주가는 BPS를 따라 움직이거나 EPS를 따라 움직인다.
EPS 모델의 경우, 주가는 (EPS증가분-배당)만큼 변화한다.
BPS 모델의 경우, 주가는 PBR 수준을 현재와 같이 유지하며 변화한다.
EPS 모델은 기업의 이익자체만 주주의 이익으로 본 것이고,
BPS 모델은 기업 주가가 시장에서 현재와 같은 프리미엄을 받는다고 볼 때 주가변화를 주주의 이익으로 본 것입니다.