피엔티(137400) 중국향 이차전지 장비 수주 이익 반영 본격화

[빵집 주인장]

투자의견 BUY, 목표주가 18,800원 유지

피엔티에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 18,800원을 유지한다.

피엔티는 ①중국 로컬 이차전지 업체들의 설비투자 확대에 따른 수주 증가가 지속되고 있으며 ②중국 시안 공장 가동에 따른 외형 및 수익성 개선이 기대된다.

중국향 장비 수주 증가 지속. 이익 개선에 특히 주목

피엔티는 2017년 1분기 별도 기준 1,063억원의 수주잔고를 달성했으며, 중국 시안법인 수주는 400억원 수준으로 파악된다.

시안공장을 포함하여 16년 4분기부터 수주가 집중되고 있으며, 음극소재 생산 증대에 따라 동박 장비 수주도 동시에 확대되고 있어 2017년 높은 실적 가시성을 확보했다는 판단이다.

2017년 2분기 실적은 매출액 345억원(YoY, -9.0%), 영업이익 38억원(YoY, +104.7%)을 전망한다.

이익 개선이 특히 클 것으로 예상하는데, 이는 다음과 같은 근거에 기인한다.

우선 일회성 비용 제거에 따른 기저효과가 기대된다.

피엔티는 지난 2Q16 에이전시 영업으로 인한 지급수수료 비용 43억원이 발생하였다.

시안법인 가동으로 판관비 개선이 즉각적으로 진행되고 있으며, 특히 지급수수료 반영이 컸던 2분기 기저효과가 클 것으로 전망한다.

또한 중국 공장 물류비 감소와 일부 부품 직접 생산에 따른 원가절감, 중국향 수주 확대에 따른 이익 믹스 개선 효과도 기대된다.

특히 국내 수주 중 70% 이상이 중국향으로 공급되는 것으로 파악되며 중국 로컬 이차전지 업체들의 장비 수요가 견조한 점에 미루어 중국향 수주 확대에 따른 이익 개선은 지속적으로 진행될 것으로 전망한다.

2017년 실적은 매출액 1,389억원, 영업이익 161억원 전망

2017년 매출액은 1,389억원(YoY, +28.0%), 영업이익 161억원(YoY, +115.6%)을 전망한다.

평균 납기 고려 시 3분기 이후부터 기확보한 중국 시안공장의 매출이 본격적으로 인식될 것으로 예상하며 이익 개선은 물론 외형성장을 견인할 것으로 기대한다.