<타사 신규 레포트 2>
휴비츠 - 실적 개선의 대표적 사례 - 삼성증권
기업개요
동사는 1999년 안광학 의료기기 제조 업체로 설립되었으며 점차 광학기술 기반 비즈니스를 확대하여 복합 안광학 제품 및 현미경 라인업을 출시. 글로벌 검안 시장은 일본 2개사(Topcon, Nidek) 및 동사, 총 3개 회사의 점유율이 약 90% 수준에 달하는 과점화된 시장. 동사의 주요제품 매출은 검안기가 83%로 절대적이며, 진단기기 12%, 현미경 5%로 구성
투자포인트 : 구조조정에 따른 실적 개선+ 신제품 출시 + 중국 검안 시장 개화
1. 부진했던 현미경 사업부 구조조정 이후 두 자리 수 영업이익률 회복: 지난 2013년 야심차게 출시한 현미경 제품군은 가격대 및 라인업이 다양해 원가 조절 및 제품 출시 속도 조절에 실패함. 이에 해당 사업부는 영업이익 기준 2013년 -75억원, 2014년 -15억원을 기록. 그러나 현미경 사업부의 다운사이징을 통해 인력 및 라인업 슬림화 완료. 적자 사업부 구조조정을 통한 이익 정상화를 전망하며 이에 두 자리 수 영업이익률을 회복할 것으로 기대
2. 세트화된 신제품 3종 출시로 주력 사업부문 매출 성장 기대: 지난 3년간 일본 경쟁사 및 동사의 검안기기 신제품 전무. 동사는 5~6월 사이 검안기, 렌즈미터, 디지털 리플렉터 총 3개의 주력 제품 출시. 통상 3개 장비가 세트로 구성되는데 올해 최초로 세트 단위의 신제품이 나오는 것으로 ASP 상승 및 글로벌 점유율 확대를 통한 외형 성장 전망
LG화학 - 기분좋게도, 2015년 2분기 호조세가 3분기에도 이어진다! - 유안타증권
2015년 2분기 예상 영업이익 5,315억원으로, 전분기 대비 47% 수준의 견조한 증가 기대
-화학부문 실적 호조로 2015년 2분기 영업이익은 7개 분기 만에 5,000억원 대로 회복할 것으로 전망됨. 2분기 예상 실적은 매출액 5조 2,559억원(전분기 4조 9,150억원), 영업이익 5,315억원(전분기 3,618억원), 지배주주 순이익 3,986억원(전분기 2,428억원) 등임. 영업이익은 전분기 3,618억원 대비 47% 회복되는 수치임. 시장 컨센서스 4,794억원 비해서도 약 11% 초과하는 수치임
- 예상 실적 특징 : 전지 및 편광판 부문은 부진했지만, 석유화학 부문 강세가 두드러지고 있음
① 석유화학 부문 예상 영업이익은 5,045억원(전분기 3,212억원)으로, 영업이익률 12%를 넘어설 것으로 전망됨. 주력제품인 PE/ABS/SAP 등의 호조로, 1톤당 스프레드는 전분기 613$에서 2분기 706$로 개선되었기 때문
② 정보소재 부문(편광판 등)과 배터리 부문 예상 영업손익은 각각 320억원(전분기 367억원)과 △50억원(전분기 39억원) 등으로 부진할 전망. LCD 글래스에 대한 대규모 정기보수(5 ~ 7월)과 애플 向 모바일 전지 판매 감소가 예상되기 때문
2015년 예상 영업이익 1조 8,765억원으로 상향. 3분기 실적 강세로 주가 33만원 가능
- 2분기 실적 호조를 반영해, 연간 영업실적 추정치를 기존 대비 7% 정도 상향 조정함. 예상 실적은 ‘매출액 21.4조원, 영업이익 1조 8,765억원(전년 1조 3,107억원, 직전 추정치 1조 7,481억원), 순이익 1조 3,815억원’ 등임. 영업이익은 전년 1조 3,107억원 대비 43% 증가하는 수치임
① 다른 순수 NCC업체와 다른 점은 하반기에도 실적 회복세가 이어진다는 점임. 하반기 예상 영업이익 규모는 9,832억원으로, 상반기 8,933억원을 10% 정도 증가할 것으로 기대됨
② 하반기에는 2가지 증설 모멘텀이 자리잡고 있음. 3분기에는 SAP(고흡수성 수지) 8만톤 증설 설비로부터 추가적인 매출이 발생되기 시작함. 더구나, 4분기에는 자동차배터리 중국 공장 1GW(기존 한국2.0GW, 미국 0.8GW) 완공되면서 생산확대 기대감이 높아지기 때문
- 2015년 2 ~ 3분기 실적 증가세를 고려할 때, 기존에 제시한 적정주가 33만원에 충분히 도전할 것으로 전망됨. 부언하면, 적정주가는 2015년 BPS와 주당 EBITDA에 비슷한 실적과 여건을 보인 2013년 평균 PBR 2.0배와 EV/EBITDA 7.6배를 적용해 평균한 것임 (2015년 3분기 중으로, 2016년 글로벌 전기자동차 시장 성장을 재평가해서 목표주가를 추가로 상향 조정할 예정임)
삼성전자 - 2분기 실적, 개선세 유지되나, 눈높이는 낮춰야... - IBK투자증권
2분기 실적 전망 추가 톤다운
- 2분기 실적을 매출 51.4조원, 영업이익 7.03조원으로 소폭 하향(종전 추정치 매출 52.7조원, 영업이익 7.23조원)한다. 전 사업부문의 실적이 1분기 대비 개선되지만, 그 개선 정도는 시장 기대 수준을 넘지 못할 것으로 보인다. 메모리의 계속된 호조와 시스템 LSI의 흑자전환으로 반도체 부문은 실적이 양호할 전망이다.
- 대형 LCD 실적은 전분기 대비 대폭 개선될 것으로 보이나, A3 플렉서블 라인의 감가상각비 부담과 초기 수율 부담으로 OLED 수익성은 크게 악화될 전망이다. DP사업부 전체적으로는 1분기와 비슷한 수준의 실적이 예상된다.
- IM부문은 갤럭시S6 출하량이 기대치를 밑돌고, 네트워크 사업부도 큰 폭의 적자가 예상되어, 실적 개선 정도는 기대치 하회 전망이다. 1분기 큰 폭 적자 기록했던 VD 사업부는 2분기 흑자전환이 예상되긴 하나, 그 정도는 미미한 수준에 그칠 것으로 보인다.
갤S6 마케팅 최적 타이밍 놓친 듯
- 전세계적으로 수요를 드라이브할 신제품이나 신기술이 당장은 없어 보인다. 중국을 비롯한 글로벌 경기 부진으로, 세트 수요와 실적 예상을 낮출 필요가 생겼다. IM의 경우마케팅 비용 감소와 갤S6엣지 모델 공급 이슈 해결에 따른 긍정적 기대감이 있었지만, 결과적으로 볼 때, 갤S6 마케팅은 여러가지 요인으로 인해 최적 타이밍을 놓친 것으로 평가된다. V-NAND는 TLC 48단 SSD가 출시되면, 본격적으로 가격 경쟁력을 갖추게 될 전망이다. DRAM의 마진 하락 가능성 있으나, NAND와 시스템LSI의 실적 개선으로 반도체 사업부 실적은 추가 개선될 것으로 기대된다.
투자의견, 목표주가는 유지
- 올해와 내년 실적을 하향조정하고, EPS를 종전대비 각각 2.7%, 2.4% 하향한다. 그러나, 목표주가를 변경할 정도의 조정은 아니라는 점에서, 목표주가 167만원(P/E 12.8배, P/B 1.5배, EV/EBITDA 5배,SOTP )과 매수의견을 유지한다. 지배구조와 실적하향 등의 요인으로 주가가 약세흐름이다. 저평가라는 사실만으로는 부각되기 쉽지 않다. 지배구조를 둘러싼 이슈들이 안정화될 필요가 있다
뷰윅스 - 2분기 좋고, 하반기 더 좋을 것 - 현대증권
사상 최대 분기 매출액 경신 전망
뷰웍스의 2Q15 매출액은 227억원(+28.4%yoy)으로 분기 기준 사상 최대치를 경신할 전망이다. 동사의 국내 고객사(X-ray 완성품 판매사)가 터키 정부의 X-ray 입찰물량 350대를 전량 수주해 주력제품 FP-DR이 150억원(+40%yoy) 매출을 기록할 것으로 예상된다. 영업이익은 1.3%yoy 증가한 37억원으로 시장 컨센서스를 소폭 하회할 전망이다. 하지만 이는 인건비 증가와 입찰 물량에 대한 ASP 하락 효과, 신제품 관련 전시회 참가비용 등에 기인하기에 크게 우려할 필요는 없다고 판단한다.
하반기는 더 좋을 것
하반기 매출액과 영업이익을 각각 472억원(+30.0%yoy), 112억원(+88.1%)으로 추정한다. FP-DR의 Carestream과 글로벌 A社향 물량이 꾸준히 증가할 것이며, 추가 해외 입찰 수주도 기대되는 상황이다. 작년 하반기부터 부진했던 산업용카메라도 신제품 출시에 힘입어 성장세로 돌아설 전망이다. 마케팅비용과 customizing용 개발비의 감소로 영업이익률도 다시 20%대에 안착할 것으로 판단한다.
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