탐방노트: 마이스코(088700):Not Rated/ ASME QSC 인증 획득으로 원자력 발전향 매출 급증 기대

[윤짱]

마이스코 (088700)   

ASME QSC 인증 획득으로 원자력 발전향 매출 급증 기대

■  고급강 위주의 금속 단조 제품 생산

 

동사는 금속 단조 제품을 생산하여 조선, 화학설비, 발전설비 기업에 납품하는 회사로서 2008년 1월 23일 신규 상장하였다. 동사는 1993년 명성금속으로 설립되어 25년간 단조 제품 생산활동을 영위했으나 상장이 상대적으로 늦어 동종업체인 현진소재, 평산, 태웅 등에 비해 많은 주목을 받지는 못했다. 이들 업체들에 비해 상대적으로 규모는 작지만 Stainless나 Super Alloy 등 고급강 기반 단조제품에 강점을 가지고 있어 차별화된 시장을 갖고 있는 것으로 판단된다. 일반 탄소강에 비해 고급강은 단조가 가능한 온도 권역이 적어 더 빠르고 세밀한 가공이 요구된다.

 

 

■  원재료 가격 상승에 따라 상반기 실적 부진했으나 하반기 회복 기대

 

2007년까지는 조선향 매출이 전체 매출의 43.4%, 플랜트향 매출이 37.3%에 달했으나 올해부터는 발전향 매출이 크게 늘면서 조선, 플랜트, 발전향 매출이 각각 전체 매출의 30% 수준으로 안정화될 전망이다. 특히, 국내 최초로 ASME QSC 인증서를 9월 중순쯤 받을 것으로 예상되고 있어 원자력 발전향 매출이 급격하게 증가할 것으로 판단된다. 일본 알칸사 등 일부 회사는 동사의 인증서 취득을 확신하고 이미 발주 협상을 하고 있는 것으로 추정된다. 일본은 2009년 원자력 발전소 8기 건설을 착수할 것으로 알려지고 있어 이번 인증서 취득과 함께 일본으로의 수출이 급증할 것으로 예상된다. 이에 따라 2008년 매출액은 1,500억원, 영업이익률은 14%, 2009년 매출액은 2,000억원, 영업이익률은 15%에 이를 것으로 기대된다.

 

 

■  공장 이전으로 생산성 향상 및 물류비용 감소 기대

 

동사는 현재 4군데 공장을 가지고 있으나 실제 생산을 담당하고 있는 공장은 1공장으로 다른 공장들은 각각 외주(출하), 원소재 보관 등의 용도로 사용되고 있어 공장 간 물류비용도 상당한 것으로 판단된다. 이에 따라 동사는 김해시 진영읍에 3만평의 부지(90억원)를 확보하여 내년쯤 이전할 것으로 계획을 가지고 있다. 공장을 이전하게 되면 일관생산체제 구축으로 생산성이 향상되고, 물류비용 절감 등의 효과도 기대되고 Capa 증설 및 마진율 상승의 효과가 기대된다.

 

■  2009년 기준 PER, PBR 각각 5.8X, 1.2X로 Valuation 매력 부각

 

동사의 주가는 2008년 5월 28일 23,400원을 기록한 이래로 계속 하락하여 13,750원대까지 하락한 상황이다. 동사의 경우 조선향 매출 비중이 지속적으로 감소하고 있고, 향후 원자력 발전 비중이 증가할 것으로 예상되어 다른 단조업체에 비해 단가 인하 및 과잉 Capa의 우려가 적은 것으로 판단된다. 2009년 예상 PER, PBR은 각각 5.8X, 1.2X에 불과한 상황으로 Valaution 매력 또한 부각되고 있는 상황이다.