[GS건설] 단기 주가 하락 과도, 매수 관점에서 접근

[불스탁분석팀]

 

단기 주가 하락 과도, 매수 관점에서 접근

2Q실적 Review: 시장 예상치 수준의 2분기 실적

- 2Q 매출액 (IFRS 별도): 2Q 매출액은 2.2조원을 기록해 전년동기대비 7.4% 증가. 당사 및 시장 예상치와 유사한 수준으로 평가됨. UAE RRE#2, 4TH NGL, IRP2 등 해외 매출이 증가해 상반기 플랜트 매출은 전년동기대비 31% 증가한 반면, 관계사 일부 프로젝트 완료로 상반기 건축 매출은 전년동기대비 34% 감소함

- 2Q 발표영업이익: 발표영업이익은 1,119억원으로 당사 및 시장 예상치에서 크게 벗어나지 않은 것으로 판단됨. 2분기에는 GS리테일 매각이익 206억원, 4대강 과징금 208억원 등이 발생했으며, 주택관련 대손충당금은 314억원 인식함(하반기 약 300억원 가량 추가 인식 계획). 전년동기의 경우 서울고속도로매각이익 2,186억원이 포함되었었는데, 이를 제외할 경우 영업이익 전년동기대비 증가한 것임

- 2Q 세전순이익: 금융수익 132억원, 금융비용 292억원 인식했는데, 환관련 손실 72억원, 금융보증비용 61억원 등의 발생으로 금융비용이 금융수익을 초과했음. 이에 따라 세전순이익은 당사 예상치 수준인 959억원을 달성함

- 기타 주요사항: 순차입금 5,300억원 수준이며, 이는 이집트 ERC 정유공장, 베트남 정유공장 등으로부터 선수금 유입이 예정되어 있는 3분기 이후 크게 축소될 전망. PF지급보증은 1분기말 1.8조원에서 2분기말 2.2조원으로 증가(메세나폴리스 신규 PF 2,750억원 등 발생)

이집트 ERC 착공, 캐나다 오일샌드 증액 등 호재

- 이집트 ERC 정유공장 PJ(도급공사비 2.4조원)가 financing 완료되며 착공에 들어갈 예정이며, 캐나다 오일샌드 PJ 또한 기존 LSTK, 3,560억원 도급금액에서 실비정산, 5,915억원 도급금액으로 변경되는 등 수주잔고의 불확실성 상당부분 제거

- 2012년 실적 기준 PER 9.7배로 하락해 valuation 매력도 증가한 상황. 하반기 실적 모멘텀 회복될 것으로 보이고, 수주잔고의 건전성 제고되고 있다는 점 고려해 볼 때, 매수 관점에서 접근하는 전략 추천. 투자의견 Buy, 목표주가 105,000원 유지

 

*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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