메리츠증권 핸드셋/전기전자 주민우]
에코프로비엠(247540): 2Q20 Preview 어닝 서프라이즈
- 2Q20 매출액은 1,860억원, 영업이익은 123억원으로 컨센서스를 각각 11%, 34% 상회할 전망.
- 강한 EV/ESS향 수요에 맞춰 CAM5 (CSG100%) 공장을 램프업 시킬 수 있었기 때문.
- 5월 하반월부터는 하반기 EV수요 회복에 대비하기 위한 배터리/소재 수요가 가파르게 회복중.
- 3Q20 실적은 1) EV/ESS 수요 개선에 따른 CAM5 램프업이 지속되고, 2) Non-IT 수요 성수기 효과로 매출액은 2,427억원, 영업이익은 166억원 예상.
- 3Q20부터 삼성SDI를 통해 북미 EV/ESS 업체향으로 ESS용 21700 NCA 양극재 공급 예정.
- 에코프로비엠 매출액 내 ESS 비중은 5% 미만으로 작지만, 향후 해당 고객사 내에서 에코프로비엠의 지위가 ESS 벤더 → EV 벤더로의 확장 가능성을 감안할 때 해당 공급이 가지는 의미는 매우 큼.
- 양극재의 경쟁력은 1) 니켈90% 상용화 여부, 2) 단결정 양극재 구현 여부로 결정. 2H21부터 양산을 계획하고 있는 NCMX(니켈90%+단결정)를 통해 경쟁사들과의 기술 격차는 더 벌어질 것.
- 2020/2021년 EPS를 각각 9%, 8% 상향했고, 이를 반영해 적정주가는 17만원으로 상향.
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